Heute öffnet sich das Ausübungsfenster für Metaplanets 27. Warrant-Serie — doch das Verwässerungsrisiko ist vorerst gebremst. Währenddessen sinkt die Effizienz der Bitcoin-Strategie messbar, und ein Regulierungsrisiko aus Tokio bleibt ungelöst.

Warrant-Fenster offen, Ausübung blockiert

Die 27. Serie umfasst eine Million Bezugsrechte auf bis zu 100 Millionen neue Aktien. EVO FUND erhält diese Rechte über eine Privatplatzierung. Der Ausübungspreis richtet sich täglich nach dem Schlusskurs des Vortages — ohne Abschlag.

Eine Schutzklausel verhindert jedoch die sofortige Ausübung. Die Warrants dürfen nur eingelöst werden, wenn Metaplanets mNAV-Multiplikator bei mindestens 1,01 liegt. Der einfache mNAV steht aktuell bei 0,82 — die Schwelle ist damit nicht erreicht. Verwässerte Kennzahlen liegen mit 1,04 und 1,08 zwar darüber, doch für die Ausübung zählt der einfache Wert.

Um parallele Verwässerungseffekte zu begrenzen, hat Metaplanet die Ausübungsrechte der 23. und 24. Warrant-Serie bis Dezember 2027 ausgesetzt. Das betrifft potenziell bis zu 210 Millionen Aktien.

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Bitcoin-Rendite bricht ein

Das eigentliche Alarmsignal kommt aus den Quartalszahlen. Der sogenannte BTC Yield — er misst das Wachstum der Bitcoin-Bestände je verwässerter Aktie — fiel in Q1 2026 auf 2,8 Prozent. Im Vorquartal lag er noch bei 11,9 Prozent, in Q3 2025 sogar bei 33 Prozent. Zum Vergleich: In Q1 2025 betrug er noch 95,6 Prozent.

Der Rückgang spiegelt die zunehmende Verwässerung durch neue Aktien- und Warrant-Ausgaben wider. Die Akkumulationsgeschwindigkeit hat Metaplanet trotzdem nicht gedrosselt. Im ersten Quartal kaufte das Unternehmen 5.075 Bitcoin für rund 398 Millionen Dollar — zu einem Durchschnittspreis von etwa 78.000 Dollar je Coin.

Damit kletterte Metaplanet auf Platz drei der börsennotierten Unternehmen nach Bitcoin-Beständen. Vor ihr liegen nur Strategy mit 762.099 BTC und Twenty One Capital mit 43.514 BTC.

Ein Optionsprogramm federt die Kosten ab. Metaplanet verkauft gesicherte Put-Optionen unterhalb des Marktpreises. Verfallen diese wertlos, behält das Unternehmen die Prämien. In Q1 2026 brachte das 18,63 Millionen Dollar ein — reinvestiert in Bitcoin senkte das den effektiven Einstandspreis auf rund 76.227 Dollar je Coin.

TOPIX-Inklusion auf der Kippe

Das strukturelle Risiko bleibt bestehen. Die Japan Exchange Group (JPX) prüft, ob Unternehmen mit mehr als 50 Prozent ihrer Vermögenswerte in Kryptowährungen vom TOPIX-Index ausgeschlossen werden sollen. Für Metaplanet wäre das ein empfindlicher Rückschlag: Die geplante Aufnahme in den Index im Oktober 2026 gilt als Schlüssel für Kapitalzuflüsse aus passiven Indexfonds.

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CEO Simon Gerovich hat angekündigt, sich aktiv in den Konsultationsprozess einzubringen. Über das sogenannte Project Nova baut Metaplanet operative Geschäftsbereiche auf und investiert in Partner aus Japans Bitcoin-Sektor. JPX hat noch keinen Zeitplan für eine Entscheidung genannt.

Den nächsten konkreten Datenpunkt liefert der Quartalsbericht im Mai 2026 — inklusive aktualisierter Zahlen zum Optionsprogramm und zum Fortschritt des „555 Million Plan", der auf 100.000 Bitcoin bis Ende 2026 zielt.

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