VNU marktgewichten
11.03.04 09:23
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von VNU mit dem Rating "marktgewichten" ein.
Das Ergebnis 2003 sei innerhalb der Erwartungen ausgefallen (in EUR): Umsatz 3.882 Mio. (-9%, währungs- und akquisitionsbereinigt +2%), operativer Gewinn EBITA 643 Mio. (-14%, organisch +6%), Reingewinn 130 Mio. (-23%, bedingt durch schwachen Dollar, Restrukturierungskosten und Buchverlusten aus Devestitionen).
VNU habe gute Wachstumsaussichten für 2004 der einzelnen Sparten bestätigt. Beim operativen Gewinn werde jedoch aufgrund weiterer Investitionen keine substanzielle Verbesserung erwartet. Der Gewinn vor Währungseffekten und a.o. Aufwand habe mit +9% am oberen Ende des vorgegebenen Ziels von +6-9% gelegen.
Auch wenn die Analysten Investitionen als positiv für das nachhaltige Wachstum erachten würden, werde die operative Marge belastet. Besonders bei Marktforschung (46% des Konzernumsatzes) sei die Margenvorgabe zum dritten Mal seit letzten August um 1% auf nun 12% reduziert worden.
Da das Ausmaß der geplanten Investitionen vermutlich seit längerem bekannt sei, habe VNU durch die erneute Reduktion das Marktvertrauen in eine glaubwürdige Kommunikation gedämpft.
Langfristig halte man bei VNU das Margen- und Wachstumspotenzial weiterhin für interessant. Aus Bewertungssicht sei VNU etwas günstiger bewertet als der Sektor der Fachverlage.
Die Ungewissheit darüber, ob die Erwartungen erneut gesenkt werden müssen, dürften den Kurs in nächster Zeit jedoch nicht beleben, weshalb die Analysten der Zürcher Kantonalbank VNU auf "marktgewichten" umstufen.
Das Ergebnis 2003 sei innerhalb der Erwartungen ausgefallen (in EUR): Umsatz 3.882 Mio. (-9%, währungs- und akquisitionsbereinigt +2%), operativer Gewinn EBITA 643 Mio. (-14%, organisch +6%), Reingewinn 130 Mio. (-23%, bedingt durch schwachen Dollar, Restrukturierungskosten und Buchverlusten aus Devestitionen).
VNU habe gute Wachstumsaussichten für 2004 der einzelnen Sparten bestätigt. Beim operativen Gewinn werde jedoch aufgrund weiterer Investitionen keine substanzielle Verbesserung erwartet. Der Gewinn vor Währungseffekten und a.o. Aufwand habe mit +9% am oberen Ende des vorgegebenen Ziels von +6-9% gelegen.
Da das Ausmaß der geplanten Investitionen vermutlich seit längerem bekannt sei, habe VNU durch die erneute Reduktion das Marktvertrauen in eine glaubwürdige Kommunikation gedämpft.
Langfristig halte man bei VNU das Margen- und Wachstumspotenzial weiterhin für interessant. Aus Bewertungssicht sei VNU etwas günstiger bewertet als der Sektor der Fachverlage.
Die Ungewissheit darüber, ob die Erwartungen erneut gesenkt werden müssen, dürften den Kurs in nächster Zeit jedoch nicht beleben, weshalb die Analysten der Zürcher Kantonalbank VNU auf "marktgewichten" umstufen.
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