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Original-Research: STEICO SE - von Montega AG

22.07.2025 / 17:29 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu STEICO SE

Unternehmen: STEICO SE

ISIN: DE000A0LR936

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.07.2025

Kursziel: 32,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q2: Operative Profitabilität legt weiter zu, Kingspan stockt auf

STEICO hat gestern den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt und bekannt gegeben,

dass die Kingspan Gruppe im Juni ein weiteres Aktienpaket erworben hat.

Wachstumstrend im Kerngeschäft verfestigt sich: Im zweiten Quartal erzielte

STEICO einen Konzernerlös i.H.v. 97,3 Mio. EUR (+2,6% yoy), womit die

Topline entgegen unserer Erwartungen nicht ganz an das stärkere

Auftaktquartal heranreichte (Q1/25: 101,8 Mio. EUR; +6,2% yoy).

Nichtsdestotrotz liegt die Wachstumsrate auf Halbjahressicht mit +4,4% auf

199,1 Mio. EUR etwa im Mid Point der bestätigten Guidance, die für das

Gesamtjahr 2025 ein Umsatzwachstum von rund 3 bis 6% yoy auf ca. 388 bis 399

Mio. EUR avisiert. Nach 6M zeigt laut Unternehmen vor allem das Marktcluster

Deutschland, Alpenraum und Italien eine starke Erholung, während sich

Frankreich geringfügig rückläufig und die übrigen europäischen Märkte

weitestgehend stabil entwickelten. Produktseitig legte vor allem die

Nachfrage im Kerngeschäft der Holzfaser-Dämmstoffe und Einblasdämmung für

die Fassade und den Fußbodenbereich stark zu (+6,6% yoy). Bei den noch

stärker von der Baukonjunktur abhängigen Stegträgern (+0,5% yoy) sowie beim

Vertrieb von Furnierschichtholz (-11,2% yoy) fiel die Entwicklung noch

verhalten bzw. rückläufig aus. Insgesamt untermauert wurde der positive

Ausblick hinsichtlich des Umsatzes jedoch durch die Aussage, der Vorstand

erwarte 'eine Rückkehr zum Wachstum der Vorjahre, sobald sich die

Baukonjunktur stabilisiert.'

Operative Profitabilität klar verbessert, Produktion aber temporär

eingeschränkt: Mit einem Q2-EBIT von 12,2 Mio. EUR (Marge: 12,6%) konnte die

Profitabilität gegenüber Q1 (8,7%) spürbar verbessert werden. Der

signifikante Rückgang zum Vorjahresquartal (EBIT Q2/24: 21,2 Mio. EUR)

beruht auf den im Vorjahr außergewöhnlich hohen Sondererträgen aus

Währungssicherungsgeschäften EUR/PLN (H1/24: 19,8 Mio. EUR), die in H1/25

(5,1 Mio. EUR) deutlich geringer ausfielen und ein konservativeres Hedging

des neuen CFOs widerspiegeln. Bereinigt um sämtliche Effekte aus der

Währungssicherung stieg das operative Ergebnis in H1 um ca. 32% yoy auf 16,1

Mio. EUR. Damit steuert das Unternehmen u.E. schon operativ auf das obere

Ende des ebenfalls bekräftigten EBITZiels von 29 bis 35 Mio. EUR zu.

Allerdings gab STEICO auch bekannt, dass am 26. Juni ein Störfall im Werk

Czarnków Teile der Produktionsanlage für stabile Dämmstoffe aus dem

Trockenverfahren beschädigte und einen Produktionsausfall herbeiführte. Der

Vorstand geht davon aus, dass die Produktion auf dieser Anlage bis Ende Juli

wieder aufgenommen werden kann, sodass wir nur mit geringfügigen

Auswirkungen auf die operative Performance zu Beginn von Q3 rechnen.

Mehrheitsaktionär Kingspan baut Anteil aus: Darüber hinaus wurde bekannt

gegeben, dass der irische Mehrheitsaktionär Kingspan Group das bis dato beim

ehemaligen CEO und Firmengründer Udo Schramek bzw. der Schramek GmbH

verbliebene Aktienpaket i.H.v. 10,1% erworben hat. Nach Informationen des

Managements erhöhte sich die Beteiligung Kingspans dadurch auf 61,1% des

Grundkapitals. Wenngleich demnach keine Zukäufe über den Markt erfolgt sein

dürften, gehen wir davon aus, dass perspektivisch eine Komplettübernahme

angestrebt wird.

Fazit: Die schrittweise Belebung im Bausektor schlägt sich in STEICOs

Kerngeschäft bereits nieder und operativ befindet sich auch die Marge auf

Erholungskurs. Die latente Übernahmephantasie rundet das positive Sentiment

ab. Wir bekräftigen das Rating 'Kaufen' mit einem leicht erhöhten Kursziel

von 32,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR) infolge der Fortschreibung des DCF-Modells.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum

Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=92102405b4c3f8618b20f138f37ce0d0

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