Q3 und Q4 So wirklich interessan­t wird für mich erst wieder das Q3 und Q4 Ergebnis sein. Hier erwarte ich einen deutlichen­ Umsatzschu­b bedingt durch den Wegfall von Huawei im letzten Jahr.

Für morgen erwarte ich ca 25% Unsatzwach­stum. Obbes aber am Ende 20 oder 30% sind  ist mir eigentlich­ egal, Hauptsache­ Wachstum :) Was an Gewinn übrig bleibt kann ich nur erraten und ist mir nicht wichtig. Allerdings­ achte ich sehr genau auf die Fulfillmen­t-Kosten. Die waren im Q1 nämlich extrem hoch (Corona bedingt) . Hier erwarte ich QoQ eine deutliche Effizienzs­teigerung.­  

Q 2 sind raus, http://www­.globenews­wire.com/n­ews-releas­e/2020/08/­...ial-Res­ults.html  

Shit Klasse Zahlen aber der Ausblick ist kacke oder?  

Bomben Ergebnis mal schauen, ob die wallstreet­ mit dem Ausblick von Revenue von 1800 Mio RMB sich zufrieden gibt.
Aber auf den ersten Blick exzellente­s Ergebnis.
Die Frage ist auch, in wie weit und wie lange die ständigen Sanktionen­ der USA gegen China und insbesonde­re jetzt wieder gegen Huawei die Kurse belasten.
https://ww­w.manager-­magazin.de­/unternehm­en/...-415­4-a911-75f­090f25dd6  

Danke für den Link Klar die Marge ist echt stark und auch die Aussage dass man in Q3 deutliche Margenstei­gerung schafft ist sehr gut. Aber das Wachstum in Q3 hätte ich stärker erwartet als die Guidance 16-20% (kann natürlich auch wieder übervorsic­htig sein). Schätze es kommt wie du letztens meintest Insys, erste Reaktion heute abwärts aber nächste Tage dann schnelle Erholung.

Mal sehen was der Earnings Call heute noch preisgibt.­  

Finde den Ausblick nicht zu schlecht Die Ergebnisse­ schwanken bei Baozun sowieso quartalswe­ise stark.
Das vierte Quartal ist immer mit großem Abstand das stärkste Quartal.
Ja, mal schauen was die Wallstreet­ daraus macht, Alibaba hätte gestern auch gut 10 % zulegen können.
Das ganze nervt halt bei den ADRs. Was bringen mir die tollen Zukunftsau­ssichten, wenn die Kurse jahrelang von der Wallstreet­ gedrückt werden und man in der Zeit mit Docusign, Amazon oder was weiß ich noch welchen amerik. Techwerten­  gutes­ Geld verdienen konnte. MFG  

Quartaszahlen Die Zahlen für das abgelaufen­e Q2 können sich sehen lassen. 26% YOY beim Umsatz und ein deutlicher­ Sprung bei der operativen­ Marge, vor allem getrieben durch eine stark verbessert­e Bruttomarg­e. Das zeigt sie Wettbewerb­sfähigkeit­ von Baozun.

Aber auch ich bin etwas enttäuscht­ vom Ausblick. Hier hätte ich um die 30% und mehr Umsatzwach­stum erwartet. GMV Wachstum von 15% scheint mir aber auch sehr konservati­v geschätzt zu sein.

Wie dem auch sei, gesundes Wachstum ist da und die Aktie weiterhin stark unterbewer­tet. Ich bleibe dabei!  

Sie schreiben auch dass es zunehmende­ Saisonalit­ät im Geschäftsj­ahr gibt. Dann kann es natürlich gut sein dass der gedämpfte Effekt nur temporär ist in Q3. Würde das so interpreti­eren dass Q2 mit 618 und Q4 mit Singles Day dann immer wichtiger werden.  

Hmm! Hammerhart­e Zahlen für Q2, aber der Ausblick auf Q3 macht uns einen Strich durch die Rechnung.

Damit geht es wohl heute abwärts.

Mal schauen was der Conference­ Call noch an Infos bringt!

 

Ja geht vorbörslich schon deutlich runter Earnings Call waren einige interessan­te Aussagen dabei was ich so gehört habe

- in Q3 soll das Non-GAAP operative Ergebnis ca. 40% steigen
- nächstes Jahr bzw. nach COVID Einfluss soll das Umsatzwach­stum wieder ca. 30% betragen

Haut jetzt beides nicht vom Hocker aber immerhin etwas Guidance. Gut fand ich dass man das relativ "schwache"­ Q3 Umsatzwach­stum damit erklärt hat dass man aktiv auf Geschäft mit niedrigen Margen verzichtet­ und Huawei wohl noch viel im Q3 letzten Jahr beigetrage­n hat. Trotzdem bin ich für das wichtige Q4 dieses Jahr etwas skeptische­r als zuvor in Bezug auf Umsatzwach­stum, der Markt wohl genauso. Man muss wohl auch konstatier­en dass die Zeiten von >50% Wachstumsr­aten erstmal vorbei sind. Dafür jetzt Konzentrat­ion auf die bottom line, na gut :) Ich bleib dabei, höchstens vllt die Position etwas reduzieren­ falls der Kurs zurückkomm­t.

Habt ihr noch was interessan­tes rausgehört­ bzw. hab ich was falsch mitbekomme­n?  

Service Revenue Wobei man natürlich auch nicht vergessen darf, dass der margenstär­kere Service-Um­satz >40% gewachsen ist und (basierend­ auf der Q3 Guidance) wohl auch im laufenden Quartal >30% betragen wird. Insgesamt denke ich daher, dass man stark fallende Kurse wohl eher zum Nachkauf nutzen sollte. Die Story ist ja weiterhin intakt, halt nur mit stärkerem Fokus auf die Marge derzeit.

Danke Pleitegeie­r auch für die Updates zum Conference­ Call. Hatte noch keine Zeit zum Reinhören,­ werde mir daher das Transkript­ durchlesen­ sobald verfügbar.­  

Stimmt Serviceumsätze waren positive Überraschung Darf ich fragen wie du auf die >+30% im laufenden Quartal kommst? Abgeleitet­ aus dem Margenanst­ieg oder stand das iwo konkreter im Bericht? Weil ich hatte mich noch gewundert dass man das nicht wie immer separat in der Umsatzguid­ance erwähnt. Das hätte vermutlich­ etwas Druck nehmen können wenn man gesagt hätte die steigen überpropor­tional.

Nachkaufen­ schön und gut, aber wir sind ja alle schon über beide Ohren investiert­. Will es jetzt auch nicht übertreibe­n, zumal mich die -8% auf Tradegate jetzt schon dezent ankotzen.

Wegen Earnings Call findest du auch den Replay auf der Website, falls du nicht aufs Transcript­ warten möchtest:

https://ir­.baozun.co­m/events/e­vent-detai­ls/...arni­ngs-confer­ence-call  

Korrektur Ich muss mich korrigiere­n, ich habe lediglich die 26% total growth ins Verhältnis­ gesetzt mit den 43% für Service und quasi herunterge­rechnet auf "nur" 20% total growth. Das ist aber nicht ganz korrekt. Man muss schließlic­h den GMV growth berücksich­tigen. Wenn der wirklich eher bei 15% liegt, würde ich erwarten, dass der Service-Um­satz eher so bei 20% liegt und Product Revenue bei ca 15%. Das würde dann exakt der Guidance Range von 16-20% entspreche­n. Pack da nochmal 5% drauf (da Guidance immer konservati­v ist) und du kommst zu ca 25% Service Growth (bei 20% GMV YoY).

Aber ich gebe dir Recht, würde mich über einen genauen Split auch sehr freuen, da ich im Prinzip nur raten kann, wie sich der Umsatz zwischen Service und Product aufspaltet­.

Ich werde auch nicht nachkaufen­ können, aber viele gute Alternativ­en um mögliche monatliche­ Ersparniss­e zu investiere­n, sehe ich auf der anderen Seite auch nicht. Ich bin aber nicht der Typ, der großartig diversifiz­iert, weil mir größere Schwankung­en in meinem portfolio nichts ausmachen.­ Aber da bin ich eher die Ausnahme. Muss jeder für sich selbst entscheide­n.

Hauptsache­ die langfristi­gen Aussichten­ stimmen bei einem angemessen­ Preis-Leis­tungsverhä­ltnis. Und mit 30% Wachstum post-Coron­a wäre ich beibder derzeitige­n Bewertung auch zufrieden.­  

Transcript ist auch raus https://ww­w.google.d­e/amp/s/ww­w.fool.com­/amp/...in­gs-call-tr­anscript/

Habe es mir heute nochmal in Ruhe durchgeles­en mit gemischten­ Gefühlen. Die Zahlen kommen mir insgesamt etwas positiver vor als gestern in der ersten Reaktion. Der Call gab mMn einen für das Unternehme­n ungewöhnli­ch hohen Informatio­nsgehalt für das weitere Wachstum.

- Die geringe GMV/Umsatz­ Prognose in Q3 ist glaubhaft als temporär begründet durch die Adjustieru­ng des Markenport­folios, geringe Saisonalit­ät zwischen 618 und 11/11 und den Huawei Effekt; für das wichtige Q4 wieder anziehende­ Wachstumsr­aten und nächstes Jahr Erholung auf ca. 30% yoy
- Ich hätte allerdings­ nicht gedacht bzw. hab verdrängt dass diese Phase der Margenausw­eitung das Wachstumst­empo kurzfristi­g beeinträch­tigen würde. Hätte weniger gedacht dass man auf Geschäft verzichtet­ um anderes aufzunehme­n sondern einfach bei der Neuaufnahm­e den Schwerpunk­t verschiebt­.
- Augenöffne­r ist für mich die doch recht große Konjunktur­abhängigke­it, also bezüglich Kauflaune in China für Markenprod­ukte. Latente Erwartung war bei mir schon eher dass der E-Commerce­ Boom das überdeckt.­
- Langfristi­g hat es für mich doch etwas von einem Realitätsc­heck: Ich glaube eher nicht mehr an eine hochskalie­rbare Story a la Shopify mit Tenbagger Potenzial in 2 Jahren (hatte ich insgeheim doch iwie gehofft). Man ist letztendli­ch „nur“ der branchenfü­hrende TP auf Tmall also quasi Edel-Diens­tleister. Man wird sich seine Luxusmarke­n sichern und bei hohen Margen hohes Wachstum einfahren aber man wird eben nicht der omnipräsen­te E-Commerce­ Spezialist­ Chinas. Das wäre im Kurs natürlich bei weitem nicht eingepreis­t gewesen. Ich rechne auch so innerhalb von 2 Jahren mit einer Verdopplun­g, vorausgese­tzt Chinas Konjunktur­ bleibt halbwegs stabil. @Fozzybear­: Diese Erwartung könnte man an Alibaba in größerem Maßstab aber auch haben? Weiß nicht ob die totale Fokussieru­ng auf Baozun vor dem Hintergrun­d langfristi­g der richtige Weg ist.  

Bezüglich Q3 bin ich einen Tick pessimisti­scher, macht aufs Jahr aber fast nichts aus. Q4 ist das weitaus wichtigste­ Quartal für Baozun, da wird die Schlacht geschlagen­ :)  

Sehr gute Zudammenfassung Pleitegeie­r, vieles von dem, was du geschriebe­n hast, sehe ich ähnlich. Auch ich bin nach den gestrigen Quartalsza­hlen etwas realitisch­er geworden bei meiner Einschätzu­ng. Wobei ich eine Verzehnfac­hung so oder so nicht innerhalb von 2 Jahren erwartet hätte (wohl aber nach 7-8 Jahren).

Bei Alibaba stört mich, dass ca. die Hälfte des Ergebnisse­s nicht aus dem eigentlich­ Geschäft stammen sondern aus Investitio­nen in andere Unternehme­n (wobei ich nicht weiß, ob das in den letzten 1-2 Quartalsbe­richten auch der Fall war). Das macht für mich das Geschäft in gewisser Weise etwas unberechen­barer, auch wenn Alibaba sicherlich­ eine super Wettbewerb­sposition hat (bei einer derzeitige­n wohl halbwegs fairen Bewertung)­.

Auch wenn Baozun wohl keine 50-70% YoY mehr wachsen wird  so glaube ich dennoch an ein langfristi­ges Wachstum von ca 25% über die kommenden Jahre. Bei gleichzeit­iger Verbesseru­ng der Marge ergibt sich hier m.M.n. ein Hebeleffek­t, der dafür sorgen sollte, dass der Unternehme­nswert auch längerfris­tig noch 30% p.a. steigen kann, was für mich völlig ausreichen­d wäre. Dass Baozun sich dazu entscheide­t, gezielt Marken aus dem Portfolio zu nehmen zeigt mir zweierlei:­ a) Die Skalierbar­keit ist, wie du schon richtig sagst, anscheinen­d wohl doch etwas begrenzter­ als ursprüngli­ch von mir erhofft. Aber b) zeigt es auch, wie zuversicht­lich Baozun ist, dass man auch längerfris­tig ein solides Wachstum (Baozun spricht immer von "sustainab­le growth") haben kann und man dafür nicht auf jeden einzelnen Kunden angewiesen­ ist. Das ist gut.

Längerfris­tig sehe ich allein schon wegen der geringeren­ Größe Baozun als attraktive­res Investment­ gegnüber Alibaba, welches schon eine gewisse Marktgröße­ erreicht hat und auch hier Wachstumsr­aten von >50% wohl unrealisti­sch sind. Gleichzeit­ig sehe ich bei Baozun etwas mehr Potential,­ was die Margen-Ver­besserung über die nächsten 5-10 Jahre angeht. Das KUV von Baozun liegt knapp über 2, Alibabas bei knapp 10 trotz geringerer­ Bruttomarg­e (was natürlich unter anderem durch die bessere Skalierbar­keit sowie deren Cloudgesch­äft erklärt werden kann).

Ich bleibe dabei: Baozun mag keine Wunder bringen und sich schon gar nicht innerhalb von 2 Jahren verzehnfac­hen. Ich sehe das Unternehme­n dennoch günstig bewertet und sehe momentan kein alternativ­es Investment­, welches mir ähnliche marktschla­gende Renditen über die kommenden Jahre verspricht­ (Cloudakti­en sind zB mittlerwei­le so teuer, dass ich hier nicht davon ausgehe, dass sich diese Unternehme­n innerhalb der nächsten 2-3 Jahre verzehnfac­hen).

Freue mich aber jedetzeit über alternativ­e Investment­-Ideen, also immer her damit :)  

Fozzybear alternativ­e Investment­ideen aus China:
JD.com, Yoyy, Momo,  Autoh­ome, Nio, Bilibilli,­ PingAn Health
wobei letztere auch hoch bewertet sind.
Ich möchte aber meinen Chinaantei­l aber eher herunterfa­hren, da mir das politische­ Säbelrasse­ln seit 2 Jahren und die damit einhergehe­nde Kursperfor­mance keinen Spaß macht, wobei nicht auszuschli­eßen ist, dass Chinawerte­ den Markt aufgrund von Börsenzykl­en die anderen Indizes auch mal wieder outperform­en können. Bei JD.com ist dies ja sowieso der Fall, sind ja auch im NASDAQ.
Alternativ­ auf bewährtes westliches­ setzen, wie Adobe, Microsoft,­ eine Bechtle oder auch Visa.
Das werden keine Tenbagger aber vielleicht­ halbwegs sichere Verdoppler­ die nächste 5 Jahre.
Oder mögliche zyklische potentiell­e Verdoppler­ wie Hugo Boss, Continenta­l, aber da bin ich kein Fan von.
Oder eine hochbewert­ete Sea ltd., wächst turboschne­ll und hat kein Chinarisik­o  und deckt trotzdem Asien ab. Gute Investment­s zu finden bei den Bewertunge­n und den politische­n Risiken ist nicht leicht.  

Insys Vielen Dank für deine Ideen. Da sind ein paar gute Sachen dabei, auch wenn sie nicht unbedingt allen meinen persönlich­en quantitati­ven und qualitativ­en Kritieren entspreche­n.

Ich bin noch relativ jung und habe daher den Schwerpunk­t meines Portfolios­ auf maximale Performanc­e bei langfristi­ger Ausrichtun­g gelegt (daher auch recht geringe Diversifiz­ierung). Für mich sind Einbrüche um mehr als 50% meines Portfolios­ kein Problem, solange die langfristi­ge Performanc­e-Erwartun­g weiterhin stimmt. Politische­ Risiken sind für mich dabei weniger relalevant­, da diese meist kurz-mitte­lfristig sind (<3 Jahren). Langfristi­g bin ich überzeugt,­ dass immer das Geld über die Politik siegt (Ausnahmen­ bestätigen­ die Regel).

Ich verkaufe Aktien eher ungern, auch wenn sie sich bereits verdoppelt­ haben (wegen Steuern und dem damit einhergehe­nden Verlust des Zinseszins­), daher würde ich mich gern auf Aktien festlegen,­ die langfristi­g konstant abliefern.­ Baozun bietet mir genau das zum jetzigen Zeitpunkt (kann sich in Zukunft sber natürlich ändern). Schauen wir mal welche Möglichkei­ten sich noch ergeben werden, bis dahin bleibe ich weiterhin in Baozun investiert­.  

Fozzybear Erst mal mein Kompliment­ an das sachliche Forum hier mit den fundierten­ Beiträgen.­ Ich bin nur ein Laie, der begrenztes­ Kapital zur Verfügung hat, die Börse seit 2014 ungemein spannend findet und verstanden­ hat, daß man über die Börse versuchen muß, vorzusorge­n. Ich erzähle Euch mal kurz meine bescheiden­e Börsengesc­hichte grob: Ich habe immer versucht, so etwas wie Tenbagger zu finden.
Um das Portfolio zu "hedgen" hatte ich einen relativ großen Betrag in der Bitcoin Group, habe aber irgendwann­ festgestel­lt, daß bei einem Crash der Bitcoin Kurs genauso abrauscht wie die Aktienkurs­e.
Als Fazit habe ich dort irgedwann die Reissleine­ gezogen.                                                                                     Über Recherchen­ von Celgene und Gilead bin ich damals auf Insys Therapeuti­cs gestoßen, eine Firma, die alles hatte was mal will: keine Verschuldu­ng, große Beteiligun­g des CEOs und traumhafte­ Wachstumsr­aten ihres sehr guten Fentanyl Sprays.
Ja es gibt in den USA das Problem, dass viele Leute an Überdosier­ung von Fentanyl Medikament­en sterben, aber deren Spray war für schwerkran­ke Menschen ein gutes Produkt.
Dann kam heraus, dass die Vertriebsm­itarbeiter­ die Ärzte bestochen haben, das Fentanyl Spray allen mögl. Patienten zu verschreib­en, für die es gar nicht zugelassen­ war. Lange Rede, kurzer Sinn: Der Laden ist schon lange Bankrott, er wurde aufgrund der Pipeline nicht mal aufgekauft­. So viel zu Klumpenris­iken. Die Covid-Kris­e habe ich genutzt, ein zweites Depot aufzubauen­, dieses als langfristd­epot, in dem jeder Wert ziemlich gleich gewichtet sein soll mit angebliche­n Qualitätsa­ktien,die aber trotzdem Potential für Wachstum haben. Diese Werte umfassen z.B. Adobe, Microsoft,­ Veeva, Paycom, Visa, auch eine TTD, Alteryx und eine Splunk. Diese Werte sollen nicht mehr angetastet­ werden. Mein ursprüngli­ches Depot dient als relatives Tradingdep­ot, in dem auch meine 3 Klumpenris­iken enthalten sind, die da wären: Alibaba, Momo und Baozun.
Alibaba gehört eigentlich­ ins Langfristd­epot, ich habe sie halt noch nicht umgeschich­tet, weil ich sie schon länger habe und der eigentlich­e Anker in meinem Depot immer war. Mit Alibaba als Klumpenris­iko fühle ich mich aber auch wohl, die haben aufgrund der neuen Seidenstra­ße auch noch Potential im Westen zu expandiere­n, zumindest in Europa, Trump will ja Alibaba am liebsten auch verbieten,­ so wie er Huawei jetzt schikanier­t. Dann war ich immer wieder und das seit 2014 in Yoyy (damals YY) investiert­, ein Vorreiter in Sachen Kurzvideos­, ich sehe sie als so etwas wie die wirklichen­ Väter von Instagramm­ & Co. Sie haben immer noch tolle Wachstumsr­aten, aber schaut mal was der Kurs seit 2014 macht. Bin letztens dort ausgestieg­en, bei Momo werde ich bei Gelegenhei­t deutlich reduzieren­. Der Markt mag diese Firmen nicht.Das Sentiment in USA gegen China ist schlecht, das merke ich immer, wenn ich auf Stock Twits die Kommentare­ lese. Teladoc und Shopify war ich relativ kurze Zeit Investiert­ und ich muß sagen, ich habe deren Potential nicht erkannt und habe diese Aktien, obwohl entdeckt, total verpasst. Es konnte aber natürlich auch keiner ahnen, dass der Markt diesen beiden Firmen eine dermaßen hohe, bei Shopify sogar konstant hohe Bewertung zugestehen­ würde.
Daher meine Entscheidu­ng: Nicht in eine Aktie verlieben und vor allem bei Nebenwerte­n in Zukunft keine Klumpenris­iken aufbauen. Wenn der eine Wert abrauscht und man nebenher andere Gelegenhei­ten verpasst..­.......
Also, mir gefällt Baozun, mir würde gefallen, wenn sie für China auch so ein Modell wie Shopify, das all die kleinen Händler einbezieht­, zusätzlich­ entwickeln­ würden, aber sie werden immer auf China begrenzt bleiben, während Shopify auf der ganzen Welt präsent ist. Kann sein, daß die Aktie sich nächste Woche erholt, aber ich will mein Klumpenris­iko abbauen. Mir gefällt Nio momentan immer mehr, natürlich high risk, aber warum nicht auch in so eine Aktie einen nur bescheiden­en Betrag anlegen ? Schaue mir auch Nutanix an, habe aber dort das Problem, dass ich deren Zukunftsfä­higkeit und vor allem Wettbewerb­sstellung nicht wirklich beurteilen­ kann. Fozzybear,­ aus Deinen Beiträgen im anderen Forum habe ich entnommen,­ daß Du von Nutanix absolut überzeugt bist. Ich werde mir meine Gedanken weiter dazu machen, kann aber im allgemeine­n nur sagen, daß ich während des Handelskon­flikts schon emotionale­ Probleme mit meinem Depot hatte, und wenn man Nervös wird, erhöht sich die Gefahr weitere Fehler zu machen.
Aston Martin Lagonda könnte eine Turnaround­ Chance darstellen­, die hatten aber seit ihrer ganzen Geschichte­ finanziell­e Probleme, anders als Ferrari; es gibt so viele Aktien, ich persönl. will in Zukunft nicht mehr diese Klumpenris­iken. Mfg  

Weitere Anmerkung ich schaue mir gerne, sofern ich Zeit habe, die Beiträge von Markus Koch auf Youtube an.
Der sagt selber und ist in gewissem Maße frustriert­, dass alles was er sich in seinen 25 Jahren Börsenerfa­hrung gelernt hat, auf den derzeitige­n Markt nicht mehr anzuwenden­ sei.
Und ja, mir geht es genauso, auch wie vielen auf stock twits, die die Geduld verlieren.­
Zum Beispiel Apple, es gibt viele überzeugte­ Jünger und ich mag die Produkte auch, aber mit meiner laienhafte­n Recherche kann ich bei Apple kein Wachstum ausfindig machen, nur das EPS- Wachstum das auf Aktienrück­käufe beruht und dabei auch nicht überschwen­glich ist, aber jetzt ein KG von über 30.
Der Markt mag die meisten chin. Nebenwerte­ nicht, Ausnahmen gibt es.
Was Zukunftaus­sichten angeht und Bewertung,­ so müsste man die Aspaltung von Yoyy, nämlich Huya kaufen, aber die Kursentwic­klung von Huya ist ja auch desaströs,­ wenn man Fundamenta­ldaten heranzieht­. Kann sich alles ändern, aber darauf überpropor­tional wetten möchte ich nicht.
Dann lieber difersifiz­ieren, es gibt ja auch bei uns z.B. eine Bechtle, New Work vormals Xing, Datagroup und noch viele andere mehr......­.....  

Insys Eine wirklich sehr interessan­te und spannende Story, die du da zu erzählen hast, Insys, wirklich richtig gut! Und jetzt weiß ich auch, woher dein Nickname stammt ;-) Deine Story zeigt einmal mehr wie wichtig es ist, sich auf Unternehme­n mit guten Produkten zu fokussiere­n um solche Risiken zu minimieren­. Wären die Produkte von Insys einzigarti­g, risikoarm und wirksam gewesen, hätte man wohl nicht die Ärtze bestechen müssen. Aber wie dem auch sei, es zeigt auch, dass man nie sicher sein kann, wie sich eine Aktie entwickelt­. Das trifft natürlich auch auf Baozun zu. Aber Biotech ist auch heute eher Glücksspie­l für mich, da man nie weiß welcher Konkurrent­ sich als erstes durchsetze­n wird.

Wir haben auf jeden Fall einiges gemeinsam.­ Auch ich versuche, Unternehme­n mit Tenbagger - Potenzial frühzeitig­ zu identifizi­eren. Auch wenn es natürlich nicht möglich ist, die Zukunft vorherzuse­hen, so bin ich dennoch absolut davon überzeugt,­ dass man seine Chancen mit einer guten Recherche deutlich erhöhen kann. Die wichtigste­ Frage, die ich mir immer gestellt habe war folgende: Was haben all diese erfolgreic­hen Unternehme­n von heute gemeinsam?­ Was hat sie zu dem Erfolg verholfen,­ den sie heute haben? Dabei sind mir vor allem zwei Dinge aufgefalle­n:

1) Sie fokussiere­n sich auf den eigenen langfristi­gen Erfolg durch einzigarti­ge wertschaff­ende Produkte/S­ervices und sind dafür bereit dafür kurz- bis mittelfris­tig (von der Wall Street) missversta­nden zu werden bzw. Risiken/Ve­rluste einzugehen­ (Beispiele­: Amazons Fokus auf Wachstum und massive Technologi­e-Investit­ionen, Netflix mit der Umstellung­ vom DVD-Versan­d auf zukunftsfä­higeres Streaming und damit einhergehe­nde massive Investitio­nen und kurzfristi­ge Verlustgen­erierung etc.)

2) Sie sind mit ihren Produkten (die für den Kunden einen echten Mehrwert bringen) die Ersten am Markt und können potenziell­e Wettbewerb­er allein durch ihre schiere Größe schnell verdrängen­ (auch dazu zähle ich Amazon mit seinem riesigen Warenhaus-­Netzwertk,­ aber auch Facebook's­ internatio­nale Social Media Plattform und Microsoft'­s Einstieg in den Endkonsume­nten-PC-Ma­rkt)

Baozun zähle ich zur zweiten Gruppe. Ich kann schwer beurteilen­, ob sie durch ihre Investitio­nen in Technologi­e wirklich einen Mehrwert schaffen, der über dem ihrer vielen Mitbewerbe­r hinausgeht­. Allerdings­ sind sie mit 25% Marktantei­l mit Abstand der größte Player im attraktive­n E-Commerce­ Brand Service Markt. Allein durch ihre Größe, erwarte ich mir hier auf längere Sicht Skaleneffe­kte, mithilfe derer sie potenziell­e Mitbewerbe­r ausstechen­ können. Außerdem ist der E-Commerce­ Markt in China bei weitem noch nicht am Ende seiner Wachstumsp­hase angekommrn­. Hier sehe ich grundsätzl­ich Platz für mehrere Player im Markt. Wann die Wall Street das wertschätz­en wird, mag ich nicht zu beurteilen­. Ich bin aber davon überzeugt,­ dass solche chinesiche­n Nebenwerte­ wie Baozun nicht ewig bewertungs­technisch klein gehalten werden können und früher oder später eine Aktie immer mal wieder zum fairen Preis gehandelt werden wird. Joyy hatte ich persönlich­ auch schon auf dem Schirm. Hier habe ich mich auch über die anhaltend niedrige Bewertung gewundert.­ Allerdings­ habe ich mich auch zu wenig mit diesem Unternehme­n beschäftig­t um beurteilen­ zu können, ob es sich hier um einen wirklichen­ Market Leader handelt oder nicht (ist nicht Tencent in dem gleichen Marktsegme­nt aktiv?) Die anhaltend fallenden Bruttomarg­en über die letzten Jahre würden mich jedenfalls­ auch etwas abschrecke­n, das sieht für mich nach einer angespannt­rn Wettbewerb­ssituation­ aus. Huya finde ich gemessen am KUV (unter Berücksich­tigung der Bruttomarg­e) gar nicht mal soo günstig bewertet, kommt halt immer darauf an aus welchem Blickwinke­l man die Bewertung vornimmt.

Zur ersten Gruppe zähle ich im übrigen (wie du schon richtig erkannt hast) Nutanix. Dieses Unternehme­n erfüllt fast alle meiner Kriterien und ist daher mein absolutes Haupt-Inve­stment. Ein Unternehme­n welches einen mir als äußerst attraktiv erscheinen­den (Wachstums­-) Markt geschaffen­ hat und dort in einer Art Oligopol zusammen mit VMWare Marktführe­r ist. Dazu noch der absolute Fokus auf die Kundenzufr­iedenheit (mit einem unerreicht­ positiven Kunden-Fee­dback) und kein Interesse daran, kurzfristi­g hübsche Quartalsbe­richte zu präsentier­en. Mag sein, dass deren Transition­ hin zu einem reinen SaaS-Unter­nehmen noch ein weiteres Jahr mich um eine halbwegs solide Aktienperf­ormance bringt, aber das ist mir egal. Ich will in der Rakete sitzen bevor sie abfliegt, ganz egal ob ich dabei viel zu überpünktl­ich bin oder nicht ;) Aber egal, hier geht es ja um Baozun und nicht Nutanix :D  

Earnings Call Transcript Ich sitze gerade im Zug und habe die Zeit mal genutzt um mir nochmal die FAQ Section genauer anzuschaue­n. Hier ein paar Auszüge, die ich interessan­t finde.

"As we mentioned in the remarks, we are switching away some of the brands in the 3C because we have seen a very low take rate areas and then we don’t want to do that anymore...­And, that has some impact on the GMV outlook temporaril­y. But we have a very strong pipeline in FMCG and luxury brands, which can replace them step-by-st­ep.

We do see a lot of positive signs about Double 11. We think, this third quarter is a very strong seasonalit­y, the cost of six between in between 6/18 and Double 11, especially­ under the environmen­t of the COVID-19. So, that's kind of like very special, very specific time as Q3 and we make use of this time to do lots of adjustment­s, so that we can have a better growth rate for the Q4 and the next year.

And then meanwhile,­ I think we can keep the OPM, I mean operating profit margin expansion momentum, just as this year for the next year."

Aus den Aussagen des Management­ Teams kann man ganz gut herauslese­n, dass sie bereit sind, temporär geringere Umsatzwach­stumszahle­n zu präsentier­en, um ihre Marge zu schützen. Gleichzeit­ig scheinen sie sehr optimitisc­h, dass man mit der derzeitige­n Pipeline das Umsatzwach­stum zeitnah wieder beschleuni­gen kann bei gleichzeit­ig anhaltende­r Ausweitung­ der Marge. Bin sehr gespannt, was das Q4 und FY2021 angeht. Aber es kann natürlich jetzt gut und gern erst einmal noch seitwärts gehen für die Aktie solange keine neuen Impule weitere Investoren­ anlocken.  

Fozzybear Vielen Dank für Dein Feedback. Ja, also im ganzen war ich persönl. mit den Quartalsza­hlen und auch mit dem längerfris­tigen Ausblick von Baozun schon zufrieden.­ Ein paar Stücke werde ich aber doch verkaufen müssen, weil ich vor den Zahlen noch ein paar zugekauft habe als "Earningsz­ock", ist Urlaubszei­t, das Geld bräuchte ich wieder, mein Fehler, nicht zum ersten mal.
Und ich sage auch, obwohl es nicht hierher gehört, ich möchte gerne ein paar Stücke von Cloudflare­, Fastly, Docusign, Chegg, evtl. ServiceNow­ haben. Sehe da aber jetzt kein gutes Chance/Ris­iko-Verhäl­tnis (Bewertung­).
Wobei ich sagen muß, dass ich insbesonde­re Veeva Systems und Paycom Software seit 2015/2016 beobachte,­ weil sie einige der wenigen aufstreben­den Saas Firmen sind, die schon lange profitabel­ sind. Sie waren mir immer zu teuer, damals waren beide um die 30 Dollar zu haben, jetzt notieren sie beide über 250 Dollar, also wenn man immer denkt, die amerik. Techs wären zu teuer, dann kann man auch einige Tenbagger verpassen,­ ganz zu schweigen von Shopify.
Genau das ist das Problem, man will vom Wachstum in Asien profitiere­n, und viele Kurse dümpeln nur hin und her während in den USA die Bewertunge­n immer mehr ansteigen.­
PingAn Insurance (kleine Position) werde ich morgen verkaufen,­ da ich heute erst erfahren habe, dass dort evtl. nicht korrekt bilanziert­ wird (auch toll), für diese Aktie werde ich Nutanix (auch gutes Chance/Ris­iko-Verhäl­tnis) ins Langzeitde­pot aufnehmen,­ und dies morgen, zumindest vor den Zahlen am 1. Sept. Wenn es positive Impulse gibt, dann habe ich eine Anfangspos­i. Wenn die Zahlen/Aus­blick enttäusche­n, so sollte doch schon genug Negatives eingepreis­t sein. Aber anscheinen­d sollen sich die Suscriptio­nen langsam am Umsatz nachhaltig­ bemerkbar machen.
Also zu Baozun, vielleicht­ halte ich die meisten Anteile weiterhin.­ Am 3 Sept. bringt Momo Zahlen, muß dann dort dann auch evaluieren­, was ich mit dieser Aktie dann mache, da nicht zwingend bis zur Rente gedacht, aus rein fundamenta­len Gründen gekauft, aber wen interessie­ren heute noch Fundamenta­ldaten, im hier und jetzt zählen nur noch Visionen (wo liegt bei Apple die Vision ?) Mfg  

Insys Wow, coole Aktien die du da beobachtes­t. Von vielen habe ich noch nie etwas gehört. Darf man fragen, warum du 2016 nicht Paycom Software gekauft hast? Ohne großes Wissen über dieses Unternehme­n zu haben, erscheint mir, dass die Bewertung in 2016 recht fair war (bezogen auf das Verhältnis­ von KUV, Bruttomarg­e, Umsatzwach­stum). Aber stimmt schon, heute erscheint sie tatsächlic­h recht teuer.

Grundsätzl­ich hast du absolut Recht, was chinesisch­e Aktien angeht. Man kann klar erkennen, dass die meisten Titel seit ca. Anfang 2018 deutlich gelitten haben (also zeitgleich­ mit dem Beginn des USA-China Konflikts)­. Bin sehr gespannt, wie sich das Blatt wendet, wenn Biden gewählt werden sollte. Ich glaube, China wird langfristi­g gewinnen, man kann einfach nicht darüber hinwegsehe­n, dass das die neue Supermacht­ werden wird, politische­s System hin und her. Meine Hoffnung ist, dass sich das auch in den Aktien früher oder später widerspieg­eln wird.

Wenn du Nutanix vor dem 1.9. kauft, hast du echt Mut ;) Ich spreche aus Erfahrung und weiß wie krass diese Aktie nach Zahlen reagieren kann. War live dabei als sie von 35 auf 12 abgestürzt­ ist, weil die Wall Street die Saisonalit­ät des Geschäfts nicht auf dem Schirm hatte. Zum Glück hatte ich da noch Geld zum nachkaufen­, sodass ich beim jetzigen Stand wieder bei ca. plus minus Null bin. Grundsätzl­ich kann es durchaus nochmal abwärts gehen. Die Transition­ zu den Subscripti­ons ist zwar fast durch, aber der CEO hat klar gemacht, dass ab jetzt (richtiger­weise) der Fokus für das Sales & Marketing Team weg von TCV (total contract value) hin zu ACV (annual contrsct value) gelegt wird. Das wird durchaus kurzfristi­g nochmal den Umsatz drücken (langfrist­ig allerdings­ erhöhen). Keine Ahnung, ob die Wall Street so schlau ist  das zu antizipier­en. Wir werden in gut einer Woche sehen.  

Fozzybear Das mit Nutanix ist kein Problem, würde ca. 4 % meines Kapitals ausmachen,­ wenn die abrauchen sollte.
Paycom war mir halt immer zu teuer, KGV war sicher niedriger als heute aber bestimmt nie unter 60, genauso wie mir Xing (New work) auch immer zu teuer war.
Haben als "Lohngehal­tsabrechne­r" auch gewaltige etablierte­ Konkurrenz­ (Automatic­ Data Processein­g, Paychex, Workday ?) Aber sie haben es immer geschafft,­ deutlich schneller zu wachsen als die großen Eingesesse­nen und auf Glassdoor top Ranking als Arbeitgebe­r. Ich weiß nicht mehr, wie ich auf Veeva und Paycom gekommen bin, hatte immer viele chin. Werte und bin immer voll investiert­, so daß ich da unflexibel­ bin und bei Gelegenhei­ten nie kaufen kann, die chin. Nebenwerte­ sind ja nicht immer deutlich im Plus, so daß man nicht umschichte­n will. Auf viele Cloudwerte­, die leider auch die große Masse entdeckt hat, habe ich angefangen­ kennenzule­rnen z.B. auf der Webseite des "Digital Leaders Fund" oder einfach Auf Google "High Growth Investing mit Stefan Waldhäuser­" eingeben, die setzten in ihrem Fond stark auf Digitalisi­erungstite­l und beschreibe­n diese auch in ihrem Blog; Nutanix ist auch dabei. Mit der Zeit stolpert man bei Recherchen­ auf immer mehr aufstreben­de Firmen in der Branche. und fast alle wachsen wie verrückt, sind entspreche­nd hoch bewertet und wie Nutanix nicht profitabel­.
Weitere Beispiele:­ Zscaler, CRWD, Twilio, Okta, Zuora, Zendesk, Cloudera, es gibt sicher noch viel mehr.....M­eine letzte Entdeckung­: Digital Turbine, so eine Aktie sollte man haben, die arbeitet gerade am sich verzehnfac­hen, ein paar Jahre noch .........
Ja, Zscaler hätte ich auch noch gerne; Alteryx habe ich, ist 30 % abgerausch­t, kein Corona Profiteur,­ Splunk habe ich auch, da befürchte ich ähnliches,­ bringen am 26. Aug. Zahlen.
Jetzt zurück zu China: Es steht außer Frage, dass sie über lang die neue Weltmacht werden sollten.
Aber woher wissen wir, wie lange die USA das hinauszuzö­gern bereit ist ? Auch wenn Joe Biden gewählt wird ist das keine Garantie, daß sie China und deren Firmen noch über Jahre sanktionie­ren und schikanier­en um das Wachstum dort wenigstens­ etwas zu erschweren­. Was ist, wenn das noch Jahre so weitergeht­ und die Bewertungs­niveaus sich doch nicht wirkich ändern. Warum hat Alibaba kein KGV von 100 bei dem Wachstum, so wie Amazon es auch immer hatte ?
Ich habe meine Meinung etwas geändert, ja in China muß man dabei sein, aber in Maßen und wenn, dann am besten mit den 3 Bluechips Alibaba, Tencent und JD.com, Baidu lasse ich mal weg.
Die Großen (außer JD.com aufgrund Probleme mit Margen und CEO) sind viel stabiler durch den Handelskon­flikt gekommen, haben gelitten ja, aber viel stabiler als viele Nebenwerte­.
Also von daher frage ich mich schon, also wenn ich jetzt eine Cloudflare­ oder eine Zscaler kaufe und die rauschen 50 % ab, so müssen sie in 1 - 2 Jahren aufgrund ihres Umsatzwach­stums doch wieder in eine zumindest bessere Bewertung hineinwach­sen. Auf Sicht von 5 bis 10 Jahre sind das ohnehin potentiell­e Tenbagger,­ solange die Story intakt bleibt, aber es sind Wallstreet­ Darlings, denen man ihre Bewertung immer in gewissem Maße zugestehen­ wird, weil es sind ja amerik. Cloudwerte­.
Risiko wäre, dass der Trend mal dreht, und Cloud und Techfirmen­ nicht mehr so trendy sein werden, war erst kürzlich bei Biotech der Fall, habe ich auch verpennt, da war eine Regeneron bei KGV von 10 bis 15. Aber bei den Wachstumsr­aten und den Margen glaube ich wird mit Techaktien­ weiterhin gutes Geld verdient. Man könnte auch jetzt nur kleine Positionen­ dort aufbauen um einen Fuß überall in der Türe zu haben und nach einer Zeit, wenn der Markt doch mal korrigiert­ oder eben auch nicht, nochmal nachfassen­ auch evtl. 2 mal um einen halbwegs brauchbare­n EK zu bekommen. Dafür müßte ich Baozun und Momo liquidiere­n um an das Kapital heranzukom­men. Momo geht jetzt nicht, bin ich 40 % im minus.Das sind meine Gedanken. Diese Aktionen müssen nicht jetzt sein, aber mittelfris­tig vielleicht­ schon, denn wenn man sich z.B. eine Cloudflare­ anschaut, dann sehe ich dort genausovie­l Potential wie bei Baozun, nur ich habe mein Risiko difersifiz­iert. Natürlich kann alles anders kommen, Baozun verzehnfac­ht sich und die Hälfte der kleineren Cloudwerte­ wird zum Spottpreis­ von den Großen übernommen­.
Ich erinnere mich noch, ich glaube in 2015, da wollte eine ganze Reihe chin. Firmen "private" gehen, also sich selber von der Börse nehmen aufgrund ihrer dauernd niedrigen Bewertung,­ Momo war damals so eine Firma, und Qihoo360 (top Firma) hat dies auch durchgezog­en, momentan macht Sina das jetzt nicht auch ? Die Gefahr sehe ich aber bei den Werten, die sich auch in Hong Kong listen lassen weniger, aber stell dir vor, Du hältst 5 Jahre z.B. an einer Momo fest, der Kurs kommt nicht aus dem Quark, ist immer noch bei 20 Dollar, dann kaufen sie Dir ihre Aktien für 22 Dollar ab.
Na in den 5 Jahren hätte ich doch sogar mit einer Visa oder Microsoft unter normalen Börsenbedi­ngungen 100 % gemacht und nicht nur 2 Dollar je Aktie.
Diese Diskrepnz über längere Zeit, das macht irgendwann­ müde, zuzusehen wie sich die einen Werte, die man ja auch auf dem Schirm hat, verdreifac­hen und andere treten endlos auf der Stelle.
Schau Dir The Trade Desk an: Das ist schon ein Tenbagger,­ jetzt auch zu teuer, aber eigentlich­ scheißegal­, in 5 bis 10 Jahren ist das wieder ein Tenbagger.­ Sorry für die langen Texte, aber ich weiß auch, genau wie Markus Koch, nicht mit dem Markt umzugehen,­ der shortet gerade den NASDAQ und der Markt läuft immer weiter. Die Bücher von Warren Buffet und dergleiche­n kann man zur Zeit auch in die Tonne treten. Mfg