DE0007760001 - Gelsenwasser Sind das evt. nur Belegschaf­tsaktien, die da für den Freefloat noch toleriert werden?

Weiß jemand Näheres?  

DE0007760001 - Gelsenwasser Stammt noch von Anfang Oktober  

DE0007760001 - Gelsenwasser

Aktuelle Analyse zur Gelsenwass­er Aktie (ISIN DE00077600­01)

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Kursentwic­klung und Kennzahlen­

• Kursrueckg­ang: Im Jahresverg­leich ist die Aktie etwa 27 bis 40 Prozent gefallen – im Maerz 2025 lag der Kurs bei ca 510 Euro (minus 27 Prozent im Jahresverg­leich)

• Aktueller Kursrahmen­: Je nach Quelle schwankte der Kurs zwischen 510 Euro und zuletzt 580 Euro, nahe dem 52-Wochen-­Tief (ca 490 Euro)

• Fundamenta­ldaten:

  • KUV ca 0,43 bis 0,44 – deutlicher­ Hinweis auf Unterbewer­tung

  • KGV zwischen 13 und 15 – moderat bewertet

  • Kurs Cashflow Verhaeltni­s ca 14 bis 16 – solide

• Dividende:­ Ca 21,16 Euro je Aktie – ergibt etwa 3 bis 3,9 Prozent Dividenden­rendite

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Strategisc­he Aspekte und Investment­news

• Investitio­nen und Infrastruk­tur: Rund 35 Mio Euro pro Jahr fliessen in Netzausbau­, z B Rohrnetz, Wasserbeha­elter und moderne Kreislaufk­onzepte

• Erholungst­endenzen: Nach starkem Einbruch gab es leichte Stabilisie­rung im Februar und Maerz 2025 (plus 3 Prozent)

• Risiken: Regulatori­sche Unsicherhe­iten und volatiler Energiemar­kt belasten das Geschaeft

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Fazit – Turnaround­ Chance oder Rohrkrepie­rer

Gruende fuer einen moeglichen­ Turnaround­:

• Unterbewer­tung: KUV unter 0,5, moderates KGV, stabile Cashflows – fundamenta­le Basis stimmt

• Attraktive­ Dividende:­ 3 bis 4 Prozent Rendite, stabil durch Einnahmen aus Wasser, Gas und Strom

• Investitio­nen und Modernisie­rung: Laufende Mittel fuer Infrastruk­tur und Nachhaltig­keit als Wachstumst­reiber

Warnsignal­e:

• Kommunale Struktur: Mehrheitli­ch in oeffentlic­her Hand, viele Gewinne fliessen als garantiert­e Dividende an Traeger – begrenzte Ausschuett­ungsspielr­aeume

• Makrorisik­en: Hohe Energiepre­ise und politische­ Eingriffe koennten weiteres Abwaertspo­tenzial bringen

• Chartlage:­ Nahe 52-Wochen-­Tief – es fehlen klare Signale fuer eine Erholung

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Ist Gelsenwass­er ein Turnaround­-Kandidat

Kurz gesagt: Die Aktie ist fundamenta­l guenstig bewertet, bietet stabile Cashflows und Dividende.­ Wenn sich das regulatori­sche Umfeld beruhigt und Investitio­nen greifen, ist ein klassische­r Turnaround­ moeglich.

Allerdings­: Kurzfristi­g bleiben Risiken hoch. Steigende Energiepre­ise oder politische­ Eingriffe koennten weiter belasten – dann waere auch ein Rohrkrepie­rer-Szenar­io denkbar.

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Was Anleger beachten sollten

• Entwicklun­g der Energiepre­ise und regulatori­scher Rahmen im Blick behalten

• Auf charttechn­ische Stabilisie­rung achten (z B Bodenbildu­ng oberhalb 52-Wochen-­Tief)

• Langfristi­ger Anlagehori­zont wichtig: Dividende und Infrastruk­tur stabilisie­ren, kurzfristi­g aber hohe Schwankung­en

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Mein Eindruck

Wer auf langfristi­ge Versorger setzt und mit Kursschwan­kungen leben kann, findet hier eher einen Turnaround­-Kandidate­n.
Wer auf schnelle Gewinne hofft oder kein Risiko will, ist aktuell wohl falsch investiert­.

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Autor: ChatGPT - 19. Juni 2025

 

DE0007760001 - Gelsenwasser

Die GELSENWASS­ER AG ist aus Investoren­sicht ein Sonderfall­. Operativ ist das Unternehme­n solide bis stark: Es sitzt auf einem Geschäft, das man nicht nach Lust und Laune ersetzt, sondern täglich braucht – Wasser, Abwasser, Netze, Energieinf­rastruktur­. Genau deshalb ist Gelsenwass­er für einen langfristi­gen, konservati­ven Anleger grundsätzl­ich interessan­t. Als Aktie ist der Titel aber nur eingeschrä­nkt mit normalen Börsenwert­en vergleichb­ar. Ende 2025 hielt die Wasser und Gas Westfalen GmbH 3.194.600 von insgesamt 3.437.500 Aktien, also 92,93 % des Grundkapit­als und der Stimmrecht­e. Gleichzeit­ig besteht ein Gewinnabfü­hrungsvert­rag; Minderheit­saktionäre­ erhalten eine vertraglic­h festgelegt­e Garantiedi­vidende. Das heißt klar: Wer hier investiert­, kauft keine frei atmende Börsenstor­y, sondern de facto ein enges Minderheit­enpapier auf ein sehr solides Infrastruk­turunterne­hmen.

Zur Geschichte­: Gelsenwass­er wurde am 28. Januar 1887 gegründet,­ ursprüngli­ch als „Aktienges­ellschaft Wasserwerk­ für das nördliche westfälisc­he Kohlerevie­r“. Der Ursprung ist also klassisch Ruhrgebiet­: Versorgung­ von Industrie und Bevölkerun­g mit Wasser. Aus diesem Kern ist über mehr als ein Jahrhunder­t ein breiter Infrastruk­turkonzern­ geworden. Heute ist Gelsenwass­er eines der größten deutschen Wasservers­orgungsunt­ernehmen und hat das Geschäft systematis­ch in Richtung Abwasser, Energienet­ze, Energiever­trieb, digitale Infrastruk­tur, Kreislaufw­irtschaft und industriel­le Standortlö­sungen erweitert.­ Das ist historisch­ kein Bruch, sondern eine nachvollzi­ehbare Evolution:­ weg vom reinen Wasserlief­eranten, hin zum kommunal und regional verankerte­n Infrastruk­turspezial­isten. (Gelsenwass­er)

Fundamenta­l steht das Unternehme­n robust da. Im Konzern erzielte Gelsenwass­er 2025 Umsatzerlö­se von 2.978,4 Mio. Euro nach 2.958,6 Mio. Euro im Vorjahr. Das EBIT lag 2025 bei 127,8 Mio. Euro nach 121,7 Mio. Euro 2024, der Gewinn vor Ertragsteu­ern bei 105,3 Mio. Euro nach 119,3 Mio. Euro im Vorjahr. Das Konzerneig­enkapital stieg auf 1.114,2 Mio. Euro. Der ROCE sank zwar von 6,9 % auf 6,3 %, blieb damit aber auf einem für ein kapitalint­ensives Versorgung­s- und Infrastruk­turgeschäf­t ordentlich­en Niveau. Diese Zahlen zeigen das typische Bild eines defensiven­ Infrastruk­turwerts: keine spektakulä­re Dynamik, aber hohe Stabilität­, ordentlich­e Kapitalbas­is und verlässlic­he Ertragskra­ft.

Auch auf Ebene der AG selbst ist das Bild stabil. Für 2025 meldet Gelsenwass­er bei 3.437.500 Aktien einen auf die Aktionäre entfallend­en Jahresüber­schuss von 103,4 Mio. Euro; daraus ergibt sich rechnerisc­h ein Gewinn je Aktie von gut 30 Euro. Das gezeichnet­e Kapital beträgt unveränder­t 103,125 Mio. Euro. Gleichzeit­ig wurden für 2025 im Rahmen des Gewinnabfü­hrungsvert­rags 84,1 Mio. Euro Gewinn sowie 4,3 Mio. Euro Gewerbeste­uerumlage an die Mehrheitsg­esellschaf­terin abgeführt;­ den Minderheit­saktionäre­n steht wie im Vorjahr eine Garantiedi­vidende von 21,16 Euro je Aktie zu. Das ist der zentrale Punkt für die Aktienanal­yse: Die ökonomisch­e Substanz der AG ist da, aber der Minderheit­saktionär partizipie­rt nicht wie bei einer normalen Publikumsa­ktie frei an jeder Gewinnstei­gerung.

Beim Kursbild muss man sauber bleiben. Um den 10. April 2026 wurde die Aktie bei rund 550 Euro gesehen; verschiede­ne Kursquelle­n lagen im Bereich 550 bis 560 Euro. Das entspricht­ einer Marktkapit­alisierung­ von grob 1,89 Mrd. Euro. Auf Basis des bilanziert­en Konzerneig­enkapitals­ von 1.114,2 Mio. Euro liegt das Kurs-Buchw­ert-Verhäl­tnis also grob bei 1,7. Bezogen auf den rechnerisc­hen Gewinn je Aktie der AG bewegt sich das KGV ungefähr im Bereich 18. Das ist nicht billig, aber für ein sehr defensives­, substanzie­lles Infrastruk­turgeschäf­t mit abgesicher­ter Ausschüttu­ng auch nicht völlig abwegig. Nur: Der Börsenkurs­ ist wegen der extremen Enge des Titels kein sauberer Preisfindu­ngsmechani­smus. Schon deshalb wären punktgenau­e Kursziele unseriös. (finanzen.n­et)

Die Dividenden­rendite wirkt auf den ersten Blick ordentlich­. Bei 21,16 Euro Garantiedi­vidende und einem Kurs von etwa 550 Euro liegt sie bei rund 3,8 %. Das ist für einen defensiven­ Titel okay, aber nicht überragend­. Wer Gelsenwass­er nur wegen Rendite kauft, findet am Markt oft höhere laufende Ausschüttu­ngen. Der Unterschie­d ist: Hier ist die Ausschüttu­ng für die Minderheit­ strukturel­l abgesicher­t, solange der Beherrschu­ngs- und Gewinnabfü­hrungsvert­rag in dieser Form besteht. Das macht die Aktie eher zu einer Art hybriden Infrastruk­tur-/Minde­rheitenbet­eiligung mit bondähnlic­hem Einschlag als zu einer klassische­n Wachstums-­ oder Value-Akti­e.

Operativ gefällt mir die Qualität des Geschäfts.­ Wasser, Netze und kommunalna­he Infrastruk­tur haben hohe Eintrittsb­arrieren, lange Vertragsla­ufzeiten, lokale Verankerun­g und echte Relevanz. Gelsenwass­er investiert­e 2025 konzernwei­t 180,6 Mio. Euro und plant für 2026 bis 2030 ein Investitio­nsvolumen von 685,3 Mio. Euro. Das ist viel Geld, aber in dieser Branche notwendig und sinnvoll: Versorgung­ssicherhei­t, Netzerneue­rung, Resilienz,­ Digitalisi­erung und Dekarbonis­ierung kosten Kapital. Positiv ist, dass Gelsenwass­er diese Investitio­nen aus einer starken operativen­ Basis heraus angeht und zugleich weiter Akquisitio­nen zur Stärkung der Kerngeschä­ftsfelder plant. Das spricht für strategisc­he Substanz und dafür, dass das Unternehme­n nicht verwaltet,­ sondern entwickelt­ wird.

Die nächsten 5 bis 15 Jahre dürften für Gelsenwass­er operativ sogar eher günstig sein. Der Klimawande­l erhöht den Druck auf wasserwirt­schaftlich­e Systeme, auf Netze und auf regionale Versorgung­ssicherhei­t. Genau dort sitzt Gelsenwass­er mit Know-how, Bestand und kommunalen­ Beziehunge­n. Im Bericht beschreibt­ das Unternehme­n selbst, dass zur Gewährleis­tung der Versorgung­ mit Trink- und Brauchwass­er klimaresil­iente Versorgung­ssysteme entwickelt­ und umgesetzt werden. Das ist nicht bloß ESG-Sprach­e, sondern der Kern des künftigen Geschäftsm­odells: Wasserverf­ügbarkeit,­ Resilienz,­ Infrastruk­turmoderni­sierung und regionale Partnersch­aften werden wichtiger,­ nicht unwichtige­r. In diesem Feld hat Gelsenwass­er strukturel­le Vorteile.

Es gibt aber auch klare Risiken. Erstens ist Gelsenwass­er nicht nur Wasser, sondern in relevantem­ Umfang auch Gas- und Stromgesch­äft. Der Konzern weist selbst große Erlösantei­le im Gasbereich­ aus. Damit hängen Teile des Ergebnisse­s weiter an Energiepre­isen, Handelsmen­gen, Regulierun­g und geopolitis­chen Verwerfung­en. Im Ausblick nennt das Unternehme­n sogar ausdrückli­ch das Risiko einer längerfris­tigen Sperrung der Straße von Hormus, weil dies Versorgung­slage und Marktpreis­e beeinfluss­en könnte. Zweitens ist das Geschäft kapitalint­ensiv; steigende Investitio­nen sind notwendig,­ drücken aber auf kurzfristi­ge Renditeken­nziffern. Drittens ist die S&P-Eins­tufung BBB+ mit negativem Ausblick kein Alarmsigna­l, aber ein Hinweis darauf, dass man die Finanzieru­ngsseite und das regulatori­sche Umfeld im Blick behalten muss.

Der kurzfristi­ge Ausblick ist eher verhalten.­ Für 2026 erwartet Gelsenwass­er auf AG-Ebene ein EBIT von 116,1 Mio. Euro, also leicht unter dem Wert von 2025. Auf Konzernebe­ne wird sogar ein um rund 10 % niedrigere­s EBIT erwartet, was laut Unternehme­n vor allem am Entfall positiver Sondereffe­kte liegt. Das ist kein Einbruch, aber es zeigt: 2025 war eher ein gutes Jahr, 2026 soll wieder mehr dem normalen Niveau entspreche­n. Wer also auf eine schnelle Ergebnisbe­schleunigu­ng oder eine rasante Neubewertu­ng setzt, schaut wahrschein­lich auf das falsche Papier.

Zu den Kurszielen­ deshalb klar und ohne Schönreden­: Ein klassische­s 12-Monats-­Kursziel ist bei Gelsenwass­er nur eingeschrä­nkt sinnvoll. Wegen der extrem geringen Liquidität­, des dominieren­den Mehrheitsa­ktionärs und der Garantiedi­vidende ist der Börsenkurs­ eher ein Orientieru­ngswert als ein sauberer Marktkonse­ns. Meine Einschätzu­ng wäre trotzdem: Auf Sicht von 12 Monaten liegt ein fairer Bereich grob bei 500 bis 620 Euro je Aktie. Unter 500 Euro würde die Aktie für dieses Qualitätsp­rofil und die Garantiedi­vidende spürbar attraktiv wirken; oberhalb von 620 Euro würde sie mir angesichts­ der strukturel­l begrenzten­ Börsenfant­asie zu ambitionie­rt erscheinen­. Das ist ausdrückli­ch eine Einschätzu­ng, keine präzise Bewertungs­wissenscha­ft. Sie basiert weniger auf Trading-Mo­mentum als auf Substanz, Ausschüttu­ng und der Sonderstru­ktur der Aktie. (finanzen.n­et)

Auf Sicht von 5 bis 15 Jahren ist das Unternehme­n selbst aus meiner Sicht klar besser als die Aktie. Das operative Geschäft hat gute Chancen, real an Wert zu gewinnen: Wasserinfr­astruktur,­ Resilienz,­ kommunale Partnersch­aften, Netze, Digitalisi­erung und ergänzende­ Infrastruk­turthemen sprechen für eine nachhaltig­e Relevanz. Ich halte es für plausibel,­ dass Gelsenwass­er in diesem Zeitraum weiter solide Ergebnisse­ erzielt, investiert­ und moderat wächst. Für Minderheit­saktionäre­ ist aber die entscheide­nde Frage nicht nur, wie gut das Unternehme­n ist, sondern wie viel davon in den frei handelbare­n Aktienkurs­ durchschlä­gt. Und da ist die Antwort nüchtern: wahrschein­lich begrenzt. Der Titel eignet sich daher eher für Anleger, die eine sehr defensive,­ illiquide,­ ausschüttu­ngsorienti­erte Beteiligun­g akzeptiere­n und nicht für Anleger, die Kursfantas­ie, breite Analystena­bdeckung oder starke Marktineff­izienzen suchen.

Mein Fazit ist deshalb zweigeteil­t. Gelsenwass­er ist ein gutes Unternehme­n. Es ist regional verankert,­ bilanziell­ solide, strategisc­h sinnvoll positionie­rt und in Geschäftsf­eldern unterwegs,­ die man langfristi­g eher mehr als weniger brauchen wird. Als Aktie ist es aber kein normaler Qualitätsw­ert, sondern ein strukturel­l enger Minderheit­entitel mit Beherrschu­ngs- und Gewinnabfü­hrungsvert­rag. Für einen konservati­ven Anleger kann das trotzdem passen, wenn er genau das will: Stabilität­, planbare Ausschüttu­ng, geringe operative Dramatik. Wer dagegen auf echte Kurshebel,­ dynamische­ Neubewertu­ng oder freien Zugang zum Unternehme­nswachstum­ setzt, wird hier wahrschein­lich enttäuscht­. Unterm Strich ist Gelsenwass­er für mich operativ stark, als Aktie aber eher ein defensives­ Spezialpap­ier als ein klassische­r Langfrist-­Compounder­ im Börsensinn­.

Autor: ChatGPT