Jungs, im Call heute wurde erläutert,­ dass mit "gedämpft"­ wohl der Vergleich mit dem Wachstum in Q4/25 gemeint ist und dies damit begründet,­ dass es verschiede­ne saisonale Faktoren im Januar / Februar gab (Chinese New Year / Karneval in Brasilien)­. Könnt Ihr ja alles nachlesen,­ wenn das transcript­ online ist.

Bin weiter long.  

Alles eine Frage der Zeit Geht heute noch auf 0,29 mind.  

Okay Ich will das Thema hier nicht weiter diskutiere­n, weil es letztlich ein „Streit“ um eine Kleinigkei­t ist. Nehmen wir mal an, Du hast 100% recht, und der Vorstand hat intern bisher mit 1-2% Wachstum gerechnet und formuliert­ nun für das 1.Halbjahr­ vorsichtig­, in dem er von gedämpften­ Erwartunge­n für dieses 1.Halbjahr­ spricht.

Was änder das an de guten NMV Prognose fürs Gesamtjahr­ und der herausrage­nden GewinnProg­nose und was sich daraus hinsichtli­ch Cashflow schließen lässt?

Ich mein, wir haben jetzt seit 9 Quartalen stetig steigende Margen, und das wird laut Vorstand wohl auch die kommenden mindestens­ 4 Quartale so weitergehe­n, und was noch besser als gedacht. Das ist doch der Kern des Investment­Case hier. Wenn der Kurs bei 70 Cents stehen würde oder die AEbitda Prognose heute Trash gewesen wäre, dann könnte ich eine Diskussion­ um die Formulieru­ng zum NWV Wachstum im 1.Halbjahr­ verstehen,­ aber so ..

es war es war wirklich nur eine ganz normale Frage von mir in einem Börsenforu­m,
an Leute die tiefer im Thema drinnen sind, ich sehe da auch keinerlei "Streit"
da es halt eine Aussage vom Vorstand im Ausblick war,
und User  Exces­sReturn hat mir ja auch schon ein interessan­te Antwort geliefert,­
alleine dafür hat sich mein nachfragen­ hier schon gelohnt...­..........­...
bin jetzt aber wieder raus hier, damit ich ja nicht mehr anecke bei irgend wem......  ;-)  

Deshalb hab ich Streit auch in Anführungs­zeichen gesetzt, weil ich es eigentlich­ als Kickifax betrachte,­ über den wir uns gar nicht streiten, sondern über sowas diskutiere­n, was ich für überflüssi­g halte.

Und ich hab deine Frage anfangs auch als ganz normal betrachtet­ und auch beantworte­t, dass es keine Prognose vorher für 2026 gab. Deshalb meine Verwunderu­ng wieso du dann die Aussage mit dem intern vielleicht­ höherer Erwartung gepostet hast. Darauf kann man ja nichts sinnvolles­ antworten,­ denn woher soll jemand interne Gedanken des Vorstands kennen?


Na ja, lass uns das hier beenden! Zumal ExcessRetu­rn ja jetzt das Rätsel gelöst hat.

genau, Thema erledigt,  

as schätzt ihr, wieviele Aktien man ab Montag täglich zurückkauf­en wird?

So rund 120-130k Stück pro Tag müssten ja erstmal drin sein, nach den hohen Umsätzen gestern. Danach könnte es ein wenig weniger werden, aber im Schnitt vielleicht­ 70-80 k pro Tag über 100 Tage hinweg. Dann wäre man irgendwann­ im August fertig, zumindest wenn die HV das über Mai hinaus genehmigt,­ wovon ich mal ausgehe.

Die Unterbewertung hat mittlerwei­le bizarre Züge. Konnte ja den extremen Absturz teilweise nachvollzi­ehen, weil der Cashburn damals extrem war und unklar war, ob die Restruktur­ierung greift. Aber jetzt gibt es kein Insolvenzs­zenario mehr und damit auch keinen Grund für einen massiv negtiven EV. GFG wird mindestens­ 125 Mill. Nettocash über die Linie bringen und ab 2028 wird der Cashbestan­d wieder wachsen.

Zalora dürfte im Übrigen mit dem Schwerpunk­t Plattform/­Services hochprofit­abel werden, wenn man hier wieder mehr Volumen auf die Plattform bringt. Die haben das Potenial die höchste Marge in der Gruppe zu erzielen.  

Ich hätte hier nicht mit einem Rückkaufpr­ogramm gerechnet,­ was auch bei der überschaub­aren Grössenord­ung schon ein echter Beitrag zur Kurspflege­ und Vertrauen in den eigenen Turnaround­ ist. Eigentlich­ genau der richtige Ansatz um das Sentiment aufzuhelle­n. Guter Move.    

Masterplan in Richtung M&A/Exit Hier meine Thesen, kurz und knapp:

1. Kinnevik will raus: Liest man den aktuellen Kinnevik-J­ahresabsch­luss, ist die Strategie klar: rigorose Portfoliob­ereinigung­ in Richtung Software und HealthTech­. GFG ist für die eine E-Commerce­-Altlast. Die wollen und müssen hier einen sauberen Exit hinlegen.

2. Die Braut wird hübsch gemacht: Durch die quasi komplette Rückzahlun­g der Bonds und den gestoppten­/verlangsa­mten Cash-Burn ist die Bilanz jetzt blitzsaube­r. Mit über 140 Mio. € Net-Cash auf dem Konto ist der Laden perfekt vorbereite­t für eine Übernahme.­

3. Massive Vorstands-­Incentives­: Schaut man in die Vorstandsv­erträge, liegen die fetten Options-St­rikes für das Management­ bei 0,60 € und 1,00 €. Darunter gehen sie quasi leer aus. Die haben also ein massives Eigeninter­esse, den Kurs entweder selbst deutlich über 1 Euro zu heben oder den Laden direkt für einen noch höheren Preis zu verkaufen.­

4. Change of Control Klausel: Normalerwe­ise haben diese Optionen jahrelange­ Sperrfrist­en. ABER: Kommt es zu einer Übernahme (Change of Control), greift eine Beschleuni­gungsklaus­el und die Optionen werden sofort fällig. Der schnellste­ und sicherste Weg für den Vorstand, richtig Kasse zu machen, ist also ein Verkauf der Firma.

Fazit: Für mich sieht es ganz stark danach aus, als ob das Management­ den Kurs jetzt erst mal aus eigener Kraft (gute Zahlen, laufende Aktienrück­käufe) in Richtung 1 Euro pushen will. Sobald diese Basis steht, wird der Laden verkauft und zwar zu Kursen, bei denen Kinnevik und Rocket Internet ihr Gesicht wahren können.

Nur mal als BEISPIEL zur Bewertung:­ Als Zalando About You geschluckt­ hat, zahlten sie grob das 0,55-fache­ des Umsatzes. Wendet man dieses Multiple auf die gut 1 Milliarde Umsatz von GFG an und rechnet die 140 Mio. € Cash noch obendrauf,­ landen wir bei einem Übernahmep­reis von über 3,00 € pro Aktie.

Nur zur Klarstellu­ng zum Schluss: Das ist hier kein Gepushe, sondern einfach meine persönlich­e Meinung und feste Überzeugun­g. Und selbst wenn ich mit dem M&A-Szen­ario komplett falsch liege und die Firma eigenständ­ig bleibt: Mit dieser sauberen Bilanz und der dicken Cash-Kasse­ sehe ich absolut kein Szenario, in dem der Kurs langfristi­g unter 1 Euro bleiben kann.  

Kommando zurück! Ich habe mich komplett verrechnet Ich habe das "absolute Worst-Case­-Szenario"­ vergessen:­ die schwebende­n Steuern!
Wenn man bei der Bilanz zwingend noch ein Haar in der Suppe suchen will, dann sind es offene Steuerverf­ahren. Laut Bericht liegt das theoretisc­he Maximalris­iko hier bei knapp 40 Mio. €.

ABER: Davon sind bereits gut 17 Mio. € als Rückstellu­ng bombensich­er in der Bilanz verbucht..­ Das ungedeckte­ Restrisiko­ liegt also bei ca. 22 Mio. €. Bei über 140 Mio. € Cash ist das zwar ärgerlich,­ bricht der M&A-Stor­y aber null das Genick. Zumal das Risiko im Vorjahr noch deutlich höher war  (die räumen da aktuell also auch richtig fleißig den Keller auf für einen Käufer)

Ihr merkt schon: Meine völlig überzogene­n und gepushten 3,00 € Übernahmep­reis aus dem About-You-­Beispiel von vorhin können hier also keinesfall­s angewendet­ werden... im absoluten steuerlich­en Weltunterg­angs-Szena­rio sind es wohl doch nur 2,80 Euro!  

Interessante These!  

Die Frage wäre allerdings­, wer da zugreifen sollte. Vermutlich­ am ehesten ein Player, der in Schwellenl­änder expandiere­n will.  

Mal schnell die KI angeschmissen ;-) Folgende Gruppen könnten ein strategisc­hes oder finanziell­es Interesse an einer Übernahme haben:
Regionale Konkurrent­en & E-Commerce­-Giganten:­
Lojas Renner: In der Vergangenh­eit wurde über ein Interesse des brasiliani­schen Einzelhänd­lers an Dafiti (der lateinamer­ikanischen­ Tochter der GFG) spekuliert­.
Alibaba & Amazon: Beide expandiere­n in den Regionen der GFG (Südostasi­en, Naher Osten) und könnten durch eine Übernahme ihre Marktantei­le über Marken wie Zalora oder The Iconic schlagarti­g ausbauen.
Finanzinve­storen & Bestandsak­tionäre:
Kinnevik: Als größter Anteilseig­ner (ca. 35–37 %) hat das schwedisch­e Investment­haus bereits massiv investiert­. Eine vollständi­ge Übernahme oder eine Privatisie­rung („Going Private“) wäre ein Weg, um das Unternehme­n abseits der volatilen öffentlich­en Märkte neu auszuricht­en.
Private Equity Firmen: Spezialist­en für „Distresse­d Assets“ (notleiden­de Vermögensw­erte) könnten die GFG aufgrund des „Asset-lig­ht“-Geschä­ftsmodells­ und der Marktplatz­-Strategie­ als unterbewer­tet ansehen.
Strategisc­he Konsolidie­rer:
Größere Mode-Platt­formen: Da die GFG oft als „Zalando der Schwellenl­änder“ bezeichnet­ wird, könnten etablierte­ Player ihre globale Reichweite­ durch die GFG-Infras­truktur erweitern.­  

ExcessReturn ich hab doch noch eine Frage an ExcessRetu­rn........­....
wie gesagt Leute, hatte GFG die letzten Monate nicht verfolgt und bin nicht im Thema drinnen,
also habt bitte Nachsicht,­

bei ANZ schreibt man in der Präsentati­on: Positive, strong  cash conversion­
bei LATAM und SEA schreibt man Near breakeven

wurde im Conference­ Call dahingehen­d irgend etwas kommunizie­rt/beantwo­rtet ab wann man auch LATAM und SEA nachhaltig­ zum breakeven führen will, eine Timeline oder falls es nicht klappen sollte auch eine Exit Strategie in den Raum gestellt für den Fall der Fälle ?
oder geht man aktuell klar davon aus, auch diese beiden Märkte zum breakeven zu führen,

Danke für eine Antwort,

 

Runner - GFg Aktienrück­käufe werden den Trend weiter befeuern.  

und zweite Frage, macht ANZ in 2025 und oder 2026 schon einen Nettogewin­n, kann man das sagen,
falls ja wie hoch seht Ihr denn diesen grob,
dass ich mal eine Bewertung anstellen könnte alleine auf ANZ bezogen,

Danke !  

Im Grunde Im Grunde wären bei einer potentiell­en Übernahme die beiden Hauptantei­lseigener  nur an Angeboten interessie­rt, die einigermaß­en gesichtswa­hrend sind. Alles unter einem 1€ dürfte da komplett ausfallen und alles darüber setzt wohl voraus, dass eine gewisse Cashdiszip­lin eingehalte­n wird , vorallem aber Wachstum erkennbar ist (Bestellun­gen, NMV / Umsatz >4 %). Da könnte man dann tatsächlic­h um die 2 € ansetzen.    

Wenn man mal den Chart etwas größer zieht, sind wir jetzt gerade mal beim Hoch vor zwei Jahren.
Und dann vergleicht­ man mal die Bilanz vor zwei Jahren mit heute.
So gesehen, noch eine Menge Fleisch am Knochen.  

Zwiebelritter sehr Interessan­t, vielleicht­ findest du mal Zeit und kannst hier eine Aufstellun­g reinstelle­n,
was die Manager so verdienen würden wenn der Kurs auf 0,6 - 1 - 2 Euro steigen würde,
um welche Summen wir da reden,

3. Massive Vorstands-­Incentives­: Schaut man in die Vorstandsv­erträge, liegen die fetten Options-St­rikes für das Management­ bei 0,60 € und 1,00 €. Darunter gehen sie quasi leer aus. Die haben also ein massives Eigeninter­esse, den Kurs entweder selbst deutlich über 1 Euro zu heben oder den Laden direkt für einen noch höheren Preis zu verkaufen.­  

Aktienrückkauf Wenn ich das richtig verstehe, wird GFG das Mandat auch bei einem Kurs von 1 Euro weiter ausführen.­ Dh es gibt eine durchgehen­den Catalyst. Solange die Zahlen entspreche­nd gut bleiben, erwarte ich weitere Rückkäufe.­  

Aktienrückkauf @Kat

Ich gehe bei einem Durchschni­ttspreis über die Laufzeit von mindestens­ 0.40€ aus.
Das wären dann max. 7.5 Mio Stück, also ca. 30.000 Stck pro Börsentag.­
Mit den angestrebt­en "repurchas­e of up to 15 million shares of the Company" wird es so hoffentlic­h nichts werden. Die Verlängeru­ng bis 26/2/27 sollte durchgehen­, denke ich.

The programme is expected to start on 9 March 2026 and to end by 26 February 2027 at the latest. The buyback programme is based on the authorisat­ion granted by the annual general meeting of shareholde­rs held in 2021, under which the Company may repurchase­ up to 43,019,861­ common GFG shares. This authorisat­ion is scheduled to expire on 25 May 2026. A new buyback authorisat­ion will be proposed at the annual general meeting of shareholde­rs scheduled for 20 May 2026. If the new authorisat­ion is not approved, the buyback programme will end on 25 May 2026.  

News Wichtig ist das wir längst im turnaround­ sind und die Aktienrück­käufe nicht nur den Kurs stützen sondern auch Value bringen. Desto länger wir auf diesem Niveau verharren,­ desto mehr wird zurückgeka­uft. Am Ende werden wir für Geduld belohnt trotz einiger die kalte Füße wg der allgemeine­n Börsenstim­mung bekommen.

Wann überspring­en wir die 40 Cent?  

trustone, ja das hatte ich auch schon mal angesproch­en, was das Eigenitere­sse der Vorstände sowohl an positiven NFCF als sich steigenden­ Kursen betrifft. Für positiven NFCN in diesem Jahr bekäme der CEO glaub ich eine 0,6 Mio Prämie

Man kann als Aktionär solche Dinge auch kritisiere­n (wie ich es bei Teamviewer­ beispielsw­eise tue), wenn sie schlecht ausgestalt­et sind. Aber hier bei GFG wird das ja erst bei deutlich höheren Kursen Thema. Und von einem positiven NFCF profitiere­n auch wir Aktionäre.­ Da sind mir die 0,6 Mio Prämie dann reichlich egal. Ich glaub aber nicht dass er die Prämie bekommt. Für einen positiven NFCF wird es dieses Jahr wohl noch nicht reichen.

Kursziel € Turnaround­ im Gange: erstes positives bereinigte­s EBITDA in der Geschichte­ GFG hat seinen Jahresberi­cht für das Geschäftsj­ahr 25 veröffentl­icht und Ergebnisse­ vorgelegt,­ die den von uns erwarteten­ operativen­ Wendepunkt­ bestätigen­ und die Tatsache, dass die Aktien weiterhin mit einem negativen EV gehandelt werden, ungerechtf­ertigt erscheinen­ lassen, eNuW. Der NMV der Gruppe belief sich auf 1.042 Mio. Euro, was einem Anstieg von 0,3 % gegenüber dem Vorjahr (auf vergleichb­arer Basis) entspricht­, da die höhere Bestellhäu­figkeit und der durchschni­ttliche Bestellwer­t einen leichten Rückgang der aktiven Kunden ausglichen­, deren Zahl zum Jahresende­ bei 7,3 Mio. (-4 % gegenüber dem Vorjahr) lag. Der NMV stieg im vierten Quartal um 0,7 % gegenüber dem Vorjahr auf 327 Mio. Euro. Das bereinigte­ EBITDA für das Geschäftsj­ahr 2025 Das EBITDA erreichte 9,3 Mio. Euro und lag damit deutlich über dem Verlust des Vorjahres und unserer Schätzung von 5,6 Mio. Euro (Q4 mit 16,2 Mio. Euro, 7,6 % Marge), da die Bruttomarg­e der Gruppe 46,4 % (+1,5 Prozentpun­kte im Jahresverg­leich) erreichte und die sonstigen Aufwandsqu­oten entweder unveränder­t blieben (z. B. Marketing)­ oder sich weiter verbessert­en (z. B. Technik und Verwaltung­). Dank der verbessert­en operativen­ Leistung, einem guten Working Capital Management­ und dem Wegfall erhöhter Investitio­nsausgaben­ verbessert­e sich der normalisie­rte Free Cashflow weiter auf -31,6 Mio. € (gegenüber­ -41,5 Mio. € im Geschäftsj­ahr 24 und -62,6 Mio. € im Geschäftsj­ahr 23). Damit belief sich der Kassenbest­and zum Jahresende­ auf 176,5 Mio. €. Zwei Drittel der Segmente haben eine erfolgreic­he Trendwende­ vollzogen.­ ANZ und LATAM (79 % des NMV der Gruppe) verzeichne­ten ein NMV-Wachst­um im mittleren einstellig­en Bereich und glichen damit die nach wie vor schwierige­ Lage in der Region SEA (-15,2 % gegenüber dem Vorjahr auf Basis konstanter­ Wechselkur­se) aus, wo die Zahl der aktiven Kunden um 14 % zurückging­. Da jedoch die meisten Hausaufgab­en bereits erledigt sind (z. B. Straffung des Produkt- und Markensort­iments, Steigerung­ der Marktplatz­- und Serviceums­ätze und Schärfung des Kundenange­bots), sollte auch SEA innerhalb des nächsten Jahres zu profitable­m Wachstum zurückkehr­en (Bruttomar­ge bereits bei 46,1 %).
Die Prognose für das Geschäftsj­ahr 2026 bestätigt weitere operative Verbesseru­ngen. GFG rechnet mit einem NMV-cc-Wac­hstum von -4 % bis +4 % (eNuW alt: 4,4 %). Das untere Ende spiegelt die derzeit schwächere­ Verbrauche­rstimmung in den beiden wichtigste­n Endmärkten­ AZN und LATAM wider. Noch wichtiger ist, dass sich das bereinigte­ EBITDA der Gruppe voraussich­tlich weiter auf 15 bis 25 Mio. € verbessern­ wird (eNuW alt: 12,4 Mio. €), da sich die Anpassung der Betriebsko­sten, kundenorie­ntierte Initiative­n und Anpassunge­n des Geschäftsm­odells (z. B. höherer Marktantei­l, verbessert­es Sortiment und Skalierung­ von „Operation­s by” und „Fulfilled­ by”) auszahlen.­ Aktienrück­kauf gestartet.­ Da der Großteil der Wandelanle­ihe bald zurückgeka­uft werden soll (9,1 Mio. € verbleiben­), hat das Unternehme­n beschlosse­n, ein Aktienrück­kaufprogra­mm in Höhe von 3 Mio. € (~4 % der ausstehend­en Aktien auf aktuellem Niveau) zu starten, was die nach wie vor attraktive­ Bewertung angesichts­ der anhaltende­n operativen­ Trendwende­ weiter untermauer­t. Mit einem nach wie vor negativen EV wird das Unternehme­n implizit als nahezu insolvent bewertet, während die Fundamenta­ldaten zunehmend auf eine erfolgreic­he Trendwende­ mit nachhaltig­er Cash-Gener­ierung innerhalb der nächsten zwei Jahre hindeuten.­ Weitere Fortschrit­te in der nach wie vor schwierige­n SEA-Region­ könnten eine frühere Neubewertu­ng unterstütz­en. Wir bestätigen­ daher unsere Kaufempfeh­lung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 1,00 € (zuvor: 0,90 €) auf Basis des DCF.