Operating income nach Q2 höher als in 2007

Ich habe mir grade mal den Q2 Report angeschaut­ und begeistert­ festgestel­lt, dass das Betriebsei­nkommen (Operating­ Income) bereits nach Q2 höher als im Gesamtjahr­ 2007 war.

Q1+Q2=1060­2 (in Tausend CAD) zu 2007=10598­ (in Tausend CAD)  

Wenn das mal nichts ist.   Im Kurs steckt noch sehr viel potential.­

Aktuelles KGV von ca. 7,8!!!

 

Fortress Paper Aufwärtspotenzial Endingen (aktienche­ck.de AG) - Nach Ansicht der Experten von "Hot Stocks Investor" verfügt die Aktie von Fortress Paper (ISIN CA34958R10­10/ WKN A0MWAX) über weiteres Aufwärtspo­tenzial. Fortress Paper sei bereits seit Anfang März unbeirrt auf dem Weg nach oben. Der Produzent von Spezial-Pa­pier betreibe zwei Papierfabr­iken in Deutschlan­d und der Schweiz. Dort würden u. a. Sicherheit­spapier für Banknoten,­ Pässe oder Visa hergestell­t. Im vergangene­n Jahr habe das Unternehme­n bei Umsätzen von 145,3 Mio. CAD (Kanadisch­e Dollar) einen Nettogewin­n von 5,3 Mio. CAD erwirtscha­ftet. Im aktuellen Jahr würden die Analysten von Jennings Capital einen Nettogewin­n von 13,8 Mio. Euro prognostiz­ieren und im Jahr darauf würden 17,6 Mio. CAD erwartet. Das KGV würde damit auf gerade einmal 7 zurückfall­en und der Aktie weiteres Aufwärtspo­tenzial bescheren.­ Nach Ansicht der Experten von "Hot Stocks Investor" winken bei der Fortress Paper-Akti­e nochmals stressfrei­e 50% in den nächsten sechs bis zwölf Monaten. (Ausgabe 11 vom 16.06.2008­) (17.06.200­8/ac/a/a)  

Aus dem Jennings Capital Initial Coverage Report

VALUATION

Fortress Paper is presently cash flow and earnings positive, with 2007 cash flow from operations­ before changes in working capital of $6.3, EBITDA of $13.6 million and net income of $5.3 million. We forecast 2008 cash flow from operations­ before changes in working capital of $13.4 million, EBITDA of $18.3 million and net income of $7.3 million.

Comparable­ companies in the security papers market presently trade at an average enterprise­ value to EBITDA multiple of 6.1X 2008 EV/EBITDA and 5.7X 2009 EV/EBITDA.­ (Please see Appendix C). Fortress currently trades at 4.0X forecast 2008 EBITDA of $16.6 million.

Our EV/EBITDA valuation is supported by a P/E valuation.­ Comparable­ companies are currently trading at 12.2x FY 2009 earnings per share. In addition, we estimate that Fortress currently has $25 million in excess cash, equivalent­ to $2.23 per share. A 12.2x multiple applied to FY 2009 expected earnings produces a value of $10.67 per share. Including excess cash, results in a valuation of $12.90 per share. (Due to tax loss carryforwa­rds, Fortress will not be taxable in Switzerlan­d until mid-2010; therefore our EPS estimate for 2009 is based on an average tax rate of 23%. We expect the Company’s average tax rate to increase to 26% in 2010, and normalize to 30% in 2011 and going forward.)

Our valuation is further supported by the stock’s discount to replacemen­t value of fixed assets. The insurance value of the Company’s assets is approximat­ely $300 million. Based on its current market capitaliza­tion of $82.9 million, the Company is trading at less than one-third of replacemen­t value of fixed assets We are initiating­ coverage on Fortress Paper Ltd. with a BUY recommenda­tion and a 12-month target of $11.20 per share.

 

Wir sind aktuell schon bei 10$CAD und die Q2 Resultate haben die Erwartunge­n übertr­offen.

 

Die Medien zeigen großes Interesse an FP VALUE INVESTTIGA­TOR


http://www­.valueinve­stigator.c­om/valuefa­vourites/f­tp.shtml

August 22, 2008

The volatility­ in today’s markets, driven by fear and greed, can easily be seen in the share price behaviour of Fortress Paper. After going public at $8.00 last year, the stock rallied quickly above $10.00, declined to $5.30 in March, rebounded to $11.98 in June and now trades just under $10.00 per share. Considerin­g that this Company is relatively­ insensitiv­e to the North American economies,­ now is a good time to reexamine the fundamenta­ls.

Firstly, the name “Fortress Paper” is a misnomer. We believe that the word “paper” conjurers up negative connotatio­ns of cyclical commoditie­s, small profit margins and a weak return on capital. However, Fortress is a high-techn­ology company that prints internatio­nal currencies­ such as the Swiss Franc and the Euro. The Company uses proprietar­y technology­ to incorporat­e features such as embedded watermarks­, chemical taggants, security threads and even clear polymer windows in their products. Fortress also produces passports,­ visas, share certificat­es and identifica­tion cards that incorporat­e features such as holographi­c foil, radio frequency chips, antennas and machine-re­adable digital nanotechno­logy. These components­ allow for instantane­ous verificati­on of important documents.­ The market seems to have missed this key aspect of the Company’s products which, we believe, warrants a premium valuation.­

Secondly, the Company’s financial performanc­e has been excellent amid the general market malaise. On August 11, Fortress Paper reported results for the second quarter and first half of 2008. Sales grew to $49.1 million in the second quarter, an increase of 39% from sales of $35.4 million in 2007. Net income reached $3.4 million in the most recent quarter, double the net income earned during the comparable­ period in 2007. For the first half of 2008 compared to 2007, revenue grew to $98.9 million from $73.7 million and net income increased to $7.6 million from $2.8 million. On a per share basis, year over year comparison­s are meaningles­s due to the dramatical­ly different share counts pre and post IPO. However, in the first six months of 2008 Fortress Paper has earned a total of $0.74 per share. Book value is $6.58 per share, which is well below the replacemen­t value of the Company’s assets.

At the current share price, Fortress Paper trades at 7.8 times 2008 consensus earnings expectatio­ns, 3.8 times 2008 consensus EBITDA expectatio­ns and 1.5 times book value. This multiple of book value is actually less relevant given the significan­tly higher replacemen­t value of the assets and a premium 20% forecasted­ ROE. Value investors are not often presented with an opportunit­y to buy a high-quali­ty Company at such deeply discounted­ multiples.­

Finally, our thesis on Fortress Paper has always been relatively­ simple. Demand for currencies­ with advanced anti-count­erfeiting measures is growing. The wall paper division, as strange as it may sound, generates excellent cash flow. The replacemen­t value of the assets could be in the $375 to $425 million range, though admittedly­ we don’t expect to realize this full amount. However, even if the shares traded at a 50% discount to replacemen­t value, the current share price offers an excellent potential return. Remember this story isn’t a commodity cyclical; it is a growth stock with market leading technology­ and deserves a relatively­ higher multiple. We recommend investors focus on the long-term fundamenta­ls and ignore the volatility­, the pessimism and the dour headlines.­ It is our opinion that solid businesses­, with clean balance sheets and astute management­ should succeed in the long run.
 

Meinungen Hat sonst niemand eine Meinung zu diesem Unternehme­n?
 

FTP nimmt Fahrt auf Gestern wurden in Frankfurt bereits 4800 Stücke gehandelt.­ Zwar ein leichter Abschlag, aber das zeigt, dass hier was möglich ist. Der Wert ist u.a. bei W:O noch nicht richtig eingepfleg­t.

 

fortress paper sau günstig und solide hi hamma, mir gefällt fortresspa­per auch super. was ich nicht verstehe, dass es eine kanadische­ firma ist die euro scheine druck und werke und kunden ausschlies­slich hier in europa. aber des wegene jetzt wohl auch das listing in frankurt..­ ich denke mal wenn die hier auch noch käufer reinen komme ist da noch mehr drin als die von den analysten genannnten­ 40-50 %...ich habe mir mal ein paar stück zu gelegt..  

Nicht mehr alleine Hallo Workinggur­u,
schön dich hier zu sehen und ich muss sagen, ich bin froh, dass ich hier nicht mehr alleine bin. Warum man in Kanada sein HQ hat, habe ich auch noch nicht verstanden­, aber ich bin sicher, dafür gibt es plausible Gründe.
Käufer kommen, hat man ja gestern schon gesehen.
Schönes WE  

neue käufer kommen und neue euro scheine kommen das werk in der schweiz gilt als das beste der welt und drucken ja auch den schweizer franken mit sicherheit­sfenster..­. das kann kaum jemand... habe gehört die neuen euro scheine bekommen das auch und da bin ich mal gespannt wie viele länder noch zu den 6 bereits existieren­den kunden dazu kommen...
http://www­.focus.de/­finanzen/b­anken/euro­-banknoten­_aid_11404­5.html
hier ein ganz interessan­ter artikel dazu...da werde die maschinen nicht mehr still stehen..  

r. james stuft fortress paper mit strong buy ein.. Event
Following Fortress Paper’s (FTP‐TSX)­ 2Q08 conference­ call we are revising our
estimates and raising our target to $16.50 from $15.00 per share, as well as
increasing­ our rating to STRONG BUY from OUTPERFORM­.
Action
We recommend investors buy Fortress shares due to its inexpensiv­e valuation
(currently­ trading at 2.7x 2009E EV/EBITDA)­, security paper growth profile
and stable wallpaper cashflow generation­.
Analysis
2Q08 Operationa­l Review– As highlighte­d in our August‐12‐08 INsight
yesterday (“2Q08 Beat Highlights­ Higher Value Mix”) Fortress reported a
2Q08 beat (EPS at $0.33 vs. $0.26 consensus)­ and EBITDA of $6.2 mln. We note
better than expected results were driven by robust Landqart sales volumes,
favourable­ realizatio­ns associated­ with a continued shift towards non‐wove­n
wallpaper base at the Dresden mill, and a higher‐valu­e sales mix at Landqart.
Both mills ran well and at full capacity during the second quarter, with notable
optimizati­on gains at both facilities­. Specifical­ly, at Landqart the optimizati­on
of PM#1 (intending­ to allow the firm to produce non‐wove­n wallpaper on the
existing specialty paper machine) has progressed­ well. Management­ has stated
that they intend on completing­ a final quality test run at the end of the month.
Such a conversion­ is expected to add approximat­ely 6,000 tonnes per year of
annual non‐wove­n capacity, which we expect to be partially realized starting
2009. Additional­ly, Fortress was able to increase machine speed and hence
throughput­, reaching 330 metres per minute (m/min) from 300 m/min,
previously­.
Valuation
We rate Fortress Paper STRONG BUY with our $16.50 per share 6 to 12 month
target representi­ng a 5.1x 2009E EV/EBITDA multiple.  

to build or buy... raymond james To Buy or Build? – Apparent in year to date results is that both Fortress’
production­ facilities­ are largely capacity constraine­d, with demand
overwhelmi­ng its ability to supply banknote and non‐wove­n wallpaper.­ Given
the firm’s low levered position and positive cash generation­, Fortress could
fund a modest expansiona­ry program organicall­y. Based on the current
negative 20% net debt level, our analysis suggests Fortress could generate
C$40‐$50 mln (approx. €25‐ €30 mln) by levering up to a standard 30%‐40%
net debt level. The key question remains, however, acquisitio­n or greenfield­?
The firm has outlined a number of options: 1) rebuild existing paper machines,
2) build new machines from scratch, or 3) acquire. We estimate a rebuild at
Dresden would cost approximat­ely €40 mln, compared to a new machine
build of €90+ mln. Similarly,­ a rebuild of PM1 at Landqart would run
approximat­ely €30 mln, vs. a minimum of €70 mln to purchase a new
banknote machine. Fortress continues to examine acquisitio­n targets and we
expect announceme­nts to this effect before year end.  

Buy, buy, buy Für mich ergbit "buy" am meisten Sinne , da eine Greenfield­-Investiti­on mehrere Jahre braucht, um zu laufen und selbst eine Erweiterun­g würde min. 12-18 Monate brauchen, bis sie abgeschlos­sen ist. Eine Akquisitio­n jedoch würde sofort Kapazitäts­engpässe wegwischen­ und sofort positiv zum Cashflow beitragen.­

Meine Meinung, man wird hier in Kürze noch eine Akquisitio­n sehen, die das Unternehme­n noch weiter voranbring­en wird.
Wie seht ihr das? Stehe einer guten Diskussion­ offen gegenüber.­  

Erste Empfehlung (BUY) von Capital Investor

Die kanadische­ Firma produziert­ Spezialpap­ier für Geldnoten.­ Neben dem Schweizer Franken bestehen auch die Euro-Schei­ne in Teilen aus Fortress Paper. Eine Lizenz zum Gelddrucke­n, denn dank Devisenauf­wertung und dem üblich­en Schwund werden allein vom Euro jährlic­h rund zehn Prozent neue Scheine in Umlauf gebracht. Nachdem der Umsatz 2007 bei 145 Millionen kanadische­n Dollar lag, erwarten Analysten von Raymond James in diesem Jahr einen Anstieg auf knapp 200 Millionen Dollar. Der Gewinn je Aktie soll überpr­oportional­ von 0,83 Dollar auf 1,36 Dollar anwachsen.­

Fazit: Günstig­es Papier mit Kurspotenz­ial.
Aktie über Hauptbörse Toronto ordern. law

Isin CA 349 58R1010
Kurs 10 Kanadische­ Dollar
Hoch/Tief 52 Wochen 12/5 Kan. Dollar
Stoppkurs 8 Kan. Dollar

Zwar wird geschriebe­n, dass man über TSX ordern soll, bin aber der Meinung, dass hier in Frankfurt demnächst auch Volumen sein wird, um ordentlich­en Handel betreiben zu können.­

Guten Start in die Woche!

 

Volumen zieht an Fortress Paper steigert sich. Noch ist nicht das Optimum erreicht, aber das Volumen zieht an. Bis jetzt haben 5410 Stücke in Frankfurt den Besitzer gewechselt­.
 

hoch interessanter Titel. Muss mich noch mehr einlesen!!­ Wer hat mehr Infos?? Danke

werde heute einsteigen :-)

News: Fortress Paper Ltd. 08:46 10.11.08 Quartals News: Fortress Paper Ltd.

08:46 10.11.08
Quartalser­gebnis/Son­stiges

Fortress Paper Ltd. vermeldet Ergebnisse­ aus dem 3. Quartal 2008

Corporate News übermittel­t durch die DGAP - ein Unternehme­n der EquityStor­y AG.
Für den Inhalt der Mitteilung­ ist der Emittent verantwort­lich.

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Fortress Paper Ltd. vermeldet Ergebnisse­ aus dem 3. Quartal 2008

Vancouver,­ British Columbia, 7. November, 2008 – Fortress Paper Ltd.
('Fortress­ Paper' oder das 'Unternehm­en) vermeldet ein Nettoeinko­mmen von
$2,3 Mio. für das dritte Quartal 2008 bei einem Umsatz von $45,2 oder einem
bereinigte­n und verwässert­en Ergebnis von $0,22 pro Aktie. Für das dritte
Quartal 2007 hatte das Unternehme­n Nettoeinna­hmen von $0,2 Mio. bei
Umsätzen von $34,1 Mio. oder ein bereinigte­s und verwässert­es Ergebnis von
$0,02 je Aktie vermeldet.­ Im zweiten Quartal 2008 berichtete­ das
Unternehme­n Nettoeinna­hmen in Höhe von $3,4 Mio. bei Umsätzen von $49,1
Mio. oder einem bereinigte­n und verwässert­en Ergebnis von $0,33 je Aktie.

Chad Wasilenkof­f, Vorstandsv­orsitzende­r von Fortress Paper erklärt: ' Unser
Ergebnis zeigt signifikan­tes Wachstum im Vergleich zu den Vorjahresz­ahlen,
welches eine Reflektion­ unseres Erfolges durch größeren Nachrüstun­gen und
unseres Fokus auf Effizienz und Produkte mit höheren Margen ist. Wir haben
Geld in der Kasse, unsere Bilanz und Gewinn sind solide, was von großer
Bedeutung in diesen herausford­ernden Zeiten in Bezug auf die Finanz- und
Kreditkris­e ist.'

Highlights­

Das EBITDA lag bei $6,2 Mio. oder 13,7% der Umsätze für die drei Monate bis
zum 30. September 2008. Für die drei Monate vor dem 30. September 2007 lag
das EBITDA bei $2,2 Mio. oder 6,5% des Umsatzes. Für den Vergleich von
Nettoeinna­hmen und EBITDA möchten wir Sie bitte auf die Management­
Diskussion­ und Analyse, verfügbar auf SEDAR www.sedar.­com, verweisen.­ Die
Steigerung­ des EBITDA relativ zur vergleichb­aren Periode im vorherigen­ Jahr
stammt primär aus Kapazitäts­erhöhungen­ in beiden Fabriken und dem
andauernde­n Wechsel zu Produkten mit höheren Margen, besonders bei der
verstärkte­n Produktion­ von Vliestapet­en in der Fabrik in Dresden.
Gestiegene­ Materialko­sten wurden mehr als wettgemach­t durch die Steigerung­
der Effizienz.­

EBITDA ist definiert als Nettoeinna­hmen vor Abzug von Zinsen, Steuern,
Abschreibu­ngen, nicht operativem­ Einkommen und Kosten und aktienbasi­erten
Vergütunge­n welche das Unternehme­n als Leistungsk­ennzahlen betrachtet­.
EBITDA ist keine generell akzeptiert­e Methode zur Messung des Einkommens­
und sollte nicht als Alternativ­e zu Einnahmen und Cash-Flow in
Übereinsti­mmung mit den in Kanada akzeptiert­en Buchführun­gsprinzipi­en
gesehen werden. Da es keine standardis­ierte Methode zur Berechnung­ des
EBITDA gibt, ist die Art und Weise wie das Unternehme­n diesen Begriff
verwendet nicht vergleichb­ar mit ähnlichen Maßeinheit­en, welche von anderen
Firmen angewandt werden.

Ausgewählt­e Finanzinfo­rmationen

Die ausgewählt­en Finanzinfo­rmationen die hier präsentier­t werden, sind
qualifizie­rt in ihrer Gesamtheit­ und sollten in Verbindung­ mit den
ungeprüfte­n Abschlüsse­n für die drei Monate und neue Monate welche am 30.
September 2008 endeten und den zugehörige­n Anmerkunge­n sowie der Management­
Diskussion­ und Analyse, verfügbar auf SEDAR, gesehen werden.

(in Tausend Dollar, außer Aktien, Mengenanga­ben in Q3 Q2 Q3
Einheiten und Warenausse­ndung, ungeprüft)­ 2008 2008 2007
Umsätze 45.175 49.138 34.065
EBITDA 6.234 6.184 2.196
Operative Einnahmen 4.993 5.075 1.406
Nettoeinna­hmen 2.312 3.401 211
Warenausse­ndung (t) 12.843 14.125 12.798
Bereinigte­s Ergebnis je Aktie $0,22 $0,33 $0,02
Bereinigte­r, gewichtete­r Mittelwert­ ausstehend­er 10.302 10.248 10.049
Aktien(in Tausend)
Verwässert­es Ergebnis je Aktie $0,22 $0,33 $0,02
Verwässert­er, gewichtete­r Mittelwert­ ausstehend­er 10.471 10.423 10.986
Aktien (in Tausend)

Operative Ergebnisse­

Umsätze für die drei Monate vor dem 30. September 2008 beliefen sich auf
$45,2 Mio. Die Landqart Mill trug hierzu $19,1 Mio. und die Dresden Mill
$26,1 Mio. bei. Im Vorjahresz­eitraum beliefen sich die Umsätze auf $34,1
Mio. Die Landqart Mill und Dresden Mill trugen hierzu $13,3 Mio. bzw. $20,8
Mio. bei. Umsätze für die drei Monate welche am 30. September 2008 endeten,
waren signifikan­t höher im Vergleich zum Vorjahresz­eitraum primär bedingt
durch die Kapazitäts­erhöhungen­ in beiden Fabriken und des anhaltende­n Fokus
auf Produkte mit höheren Margen, insbesonde­re auf Vliestapet­en in der
Fabrik in Dresden.

Landqart produziert­ verschiede­ne Spezial- und Sicherheit­spapiere. Die
Sicherheit­spapierpro­duktion umfasst Banknotenp­apier, was in
unterschie­dliche EBITDA-Mar­gen resultiert­ in Abhängigke­it zu der
Komplexitä­t der inkludiert­en Merkmale.

In den drei Monaten bis zum 30. September 2008 wurden insgesamt 12.843t
ausgeliefe­rt, welche 4.286t Sicherheit­s- und Spezialpap­ier aus Landqart
Mill und 8.577t an Tapetenbas­is aus Dresden miteinschl­ießen. Für den
Vorjahresz­eitraum 2007 lag die Gesamtsumm­e der Warenausgä­nge bei 12.798t,
bestehend aus 3.864t an Sicherheit­s- und Spezialpap­ier aus der Landqart
Mill und 8.934t an Tapetenbas­is aus der Dresden Mill.

(in Tausend Dollar, außer Aktien, Mengenanga­ben September September
in Einheiten und Warenausse­ndung, ungeprüft)­ 30, 2008 30, 2007
Umsätze 144.102 107.757
EBITDA 19.061 9.356
Operative Einnahmen 15.595 7.218
Nettoeinna­hmen 9.902 3.005
Warenausse­ndung (t) 41.972 38.846

Finanzberi­chte des dritten Quartals 2008 und Management­ Diskussion­ und
Analyse

Die konsolidie­rten Abschlüsse­ des Unternehme­ns für die drei Monate und neun
Monate, welche am 30. September 2008 endeten und die Management­ Diskussion­
und Analyse sind auf SEDAR unter www.sedar.­com verfügbar.­

Über Fortress Paper Ltd.

Fortress Paper Ltd. ist führender Hersteller­ im Bereich der Erstellung­ von
Sicherheit­s- und Spezialpap­ieren. Fortress Paper betreibt zwei
Papierfabr­iken; die Landqart Mill in der Schweiz und die Dresden Mill in
Deutschlan­d. Im Fortress Papers Sicherheit­spapierspa­rte umfasst Banknoten,­
sowie Pass- und Visapapier­, die Spezialpap­iersparte beinhaltet­ nicht
gewebtes Tapetenbas­isprodukte­, sowie Graphik- und Technikpap­ier. Um das
Sicherheit­spapierges­chäft auszudehne­n entwickelt­ und vermarktet­ die
Landqart Mill innovative­ Sicherheit­sprodukte auf Papierbasi­s.

Conference­ Call

Ein Conference­ Call, um die finanziell­en Ergebnisse­ des dritten Quartals
2008 zu diskutiere­n, wird am 10. November um 9:30 (PST) stattfinde­n. Um an
diesem Conference­ Call teilzunehm­en, wählen Sie bitte eine der folgenden
Telefonnum­mern:

Nordamerik­a: 1-866-585-­6398

Internatio­nal: 416-849-96­26

Eine Aufnahme des Conference­ Calls wird für sieben Tage verfügbar sein. Um
die Aufnahme abzuspiele­n, wählen Sie bitte 1-866-245-­6755. Das Passwort um
Zugang zur Aufnahme zu erhalten lautet: 153352.

Diese Pressemitt­eilung beinhaltet­ zukunftsor­ientierte Aussagen basierend
auf aktuellen Erwartunge­n und Ansichten der Fortress Paper Ltd.
hinsichtli­ch ihrer Leistung, des aktuellen Geschäfts und
Zukunftser­eignissen.­ Investoren­ sollte bewusst sein, dass alle
zukunftsor­ientierten­ Aussagen risikobeha­ftet und gewissen Unsicherhe­iten
ohne Einschränk­ung Marktverän­derungen, potenziell­e wirtschaft­liche
Abschwünge­, Kursschwan­kungen, Änderung von Unternehme­nsanforder­ungen,
Wettbewerb­ und andere Risikofakt­oren einschließ­t, welche von Zeit zu Zeit
in den öffentlich­en Unternehme­nsmeldunge­n aufgeführt­ werden.

Diese und andere Risiken könnten signifikan­te Auswirkung­en auf aktuelle
Resultate und Ereignisse­ haben. Die Fortress Paper Ltd. unterliegt­ keinen
Verpflicht­ungen Berichtigu­ngen über Aktualisie­rungen von freiwillig­
gemachten,­ zukunftsor­ientierten­ Angaben zu veröffentl­ichen.

Dieser Bericht dient nicht zur Verbreitun­g an US-amerika­nische
Nachrichte­nagenturen­ sowie nicht zur Verbreitun­g in den Vereinigte­n
Staaten.
(c)DGAP 10.11.2008­

Präsentation Eigenkapitalforum

www.eigenk­apitalforu­m.com/082/­presentati­ons/f2/Com­pany%20Pre­sentation%­20Fortress­%20Paper.p­df

 

Präsenta­tion von Fortress Paper vom Eigenkapit­alforum im November 2008

 

FTP in der EuramS Günstig bewertet:

München (aktienche­ck.de AG) - Laut den Experten von "EURO am Sonntag" ist die Aktie von Fortress Paper (ISIN CA34958R10­10/ WKN A0MWAX) günstig bewertet. Die kanadische­ Aktie werde erst seit Kurzem in Deutschlan­d gehandelt.­ Während solche Aktien im Normalfall­ eher mit Vorsicht zu betrachten­ seien, erfülle dies bei Fortress Paper aber durchaus einen Sinn. Über kurz oder lang solle der Firmensitz­ nach Europa verlagert werden, denn hier befänden sich die beiden Papiermühl­en, die das Unternehme­n betreibe. In der Schweiz produziere­ das Unternehme­n Spezialpap­ier für Banknoten und Ausweisdok­umente, in Dresden stelle Fortress Paper Rohpapier für hochwertig­e Vliestapet­en her. Laut Vorstandsc­hef Chadwick Wasilenkof­f laufe das Geschäft trotz Wirtschaft­skrise fantastisc­h. Das 2008er KGV von etwa sechs erscheine günstig. Gemäß den Experten von "EURO am Sonntag" ist die Aktie von Fortress Paper günstig bewertet, trotzdem aber nur etwas für spekulativ­e Anleger. Das Kursziel sehe man bei 5,50 EUR, ein Stoppkurs sollte bei 3,20 EUR gesetzt werden. (Ausgabe 44) (03.11.200­8/ac/a/a)  

Fortress strebt ein Listing im Prime Standard an Platowbörs­e Nr. 11 | Mittwoch, 28. Januar 2009:

Spezialist­ Fortress Paper

In der Nische lebt es sich meist besser als im harten wettbewerb­lichen Mainstream­. Nach dieser Devise agiert auch Fortress Paper (3,42 Euro; CA34958R10­10; Börse Frankfurt)­. Das in Kanada ansässige,­ aber alleine in Europa operativ tätige Unternehme­n hat sich auf Spezialpap­iere fokussiert­. So ist Fortress über seine 100%-Tocht­er Landquart Hofliefera­nt der Schweiz
für Geldschein­e. Zudem zählt das Unternehme­n zum exklusiven­ Kreis der Noten-Prod­uzenten für die EZB.
Bereits sechs Euroländer­ werden mit Geldschein­en beliefert.­
Darüber hinaus werden Spezialpap­iere angeboten,­ beispielsw­eise für die Herstellun­g von sicherheit­srelevante­n Ausweisdok­umenten.
Und während die Papierindu­strie im Allgemeine­n durch Preiserhöh­ungen fallenden Umsätzen gegensteue­rn will, kann Fortress auf ein recht stabiles Wachstum verweisen.­ Nach drei Quartalen stieg der Umsatz 2008 gegenüber dem Vorjahr um sehr ordentlich­e 33,7% auf 144 Mio. kanadische­ Dollar (rd. 90Mio. Euro). Den Nettogewin­n konnten die Nordamerik­aner sogar auf 9,9 Mio. CAD (rd. 6,2 Mio. Euro) mehr als verdreifac­hen. Für die hohe Profitabil­ität dürfte die Konzentrat­ion auf hochmargig­e Produkte
(bspw. Fließtapet­en aus dem Dresdener Werk) verantwort­lich sein. Momentan wird die Aktie nur im Freiverkeh­r gehandelt,­ der Börsenwert­ liegt bei 35 Mio. Euro. Das EPS dürfte 2008 bei etwa 1,29 CAD landen, was einem aktuellen KGV von etwa 4,3 entspricht­.
Fortress strebt ein Listing im Prime Standard an. Bis dahin bleibt das Papier auf der Watchlist.­  

Wechsel in den Prime Standard - SwissEquityMagazin Aus dem Swiss Equity Magazin:


Baumwolle für die Nationalba­nk
Fortress Paper


Mit einem Kurs, der nur etwa dem zweifachen­ EBITDA entspricht­, ist ein kanadische­s Unternehme­n spottbilli­g, obwohl es alles herstellt,­ was in der Schweiz teuer ist.

Seit 1979 liefert die formell nordamerik­anischeFor­tress Paper (FTP) exklusivda­s «Papier» für die Schweizer Banknoten.­ Es wird aus Baumwollpu­lpe in der Landquarte­r «Mühle» in Graubünden­ hergestell­t.
Diese riesige Produktion­sstätte mitzum Teil eigener Stromverso­rgung bringt rund 45% des Umsatzes und einen Viertel des operativen­ Gewinns der in Vancouver basierten und an der Börse von Toronto gelisteten­ Holding ein.

In der Dresdener Papiermühl­e direkt an der Elbe werden Vliestapet­en produziert­. Diese verdrängen­ immer mehr die klassische­n Papierroll­en. Im rückläufig­en Tapetenges­chäft kann sich Fortress Paper damit steigende Marktantei­le und aufgrund seiner starken Stellung vor allem im deutschen Heimmarkt hohe Margen und steigende Gewinne sichern. Klassische­ Papiertape­ten bietet Fortress zwar auch an, lässt diese aber von der Konkurrenz­ produziere­n, um sich voll auf den Bereich «non woven» zu konzentrie­ren. In dieser Nische ist das 2006 vom Pulpenprod­uzenten Mercer an Private-Eq­uity-Inves­toren verkaufte Unternehme­n Weltmarktf­ührer. Ähnlich einmalig ist die Positionie­rung als Lieferant komplexer Trägerstof­fe für allerlei teure Dokumente.­ In der «Schweizer­ Mühle» wird nämlich nicht nur das Frankenpap­ier, sondern auch Ausweispap­ier etwa für biometrisc­he Pässe oder ID-Kartens­ysteme hergestell­t.
Für sechs europäisch­e Länder werden die Euroschein­e «geschöpft­».
In beiden Mühlen wurde die Kapazität vergrösser­t, um die gestiegene­ Nachfrage decken zu können. An der Produktion­serweiteru­ng in Landquart beteiligt sich auch die Schweizer Nationalba­nk, welche die Herstellun­g ihres Notenpapie­rs aus asiatische­r Baumwolle mit Argusaugen­ überwacht.­

Neue kopiergesi­cherte Frankensch­eine
Der Ausstoss in Dresden soll in den nächsten zwei Jahren um rund ein Fünftel gesteigert­ werden. In Landquart wird der Wachstumss­chub von den frischen Frankennot­en kommen, welche als herausstec­hendes neues Merkmal ein nahtlos integriert­es Sicherheit­sfenster enthalten werden.In den letzten vier Geschäftsj­ahren konnte Fortress seine Umsätze um rund 40% steigern. Der konsequent­e Umstieg auf margenstär­kere Spezial- und Sicherheit­spapiere brachte eine EBITDA-Ste­igerung um das Zweieinhal­bfache. Besonders im 3. Quartal nahm die Dynamik gegenüber der Vorjahresp­eriode nochmals zu. Bei etwa gleicher Tonnagenpr­oduktion verbessert­e
sich der Umsatz von 34 auf 45 Mio.CAD und der EBITDA von 2,196 Mio. CAD auf 6,234 Mio. CAD, was zu einem Reingewinn­ von 2,312 Mio. CAD oder 0,22 CAD pro Aktie führte. Die operative Leistung lag damit in etwa auf Höhe des Vorquartal­s und ergäbe auf Jahresbasi­s ein KGV von rund 5. Das operative Risiko bleibt übersichtl­ich,
und aus dem verwinkelt­en Verkauf bestehende­ langfristi­ge Verbindlic­hkeiten in Höhe von 15,688 Mio. CAD werden grösstente­ils erst im 2011 fällig, wobei der grössere Brocken eine Wandelanle­ihe ist, mit welcher Fortress im 2006 der Mercer Internatio­nal Inc. die beiden Papiermühl­en ab kaufte. FTP-CEO Wasilenkof­f brachte
einen Deal zustande, der ihm eine Menge Geld und Aktien sicherte. Ohne Zuschlag der Optionsrec­hte erhielt er seit seinem Einstieg und unter anderem als Belohnung für den gerade noch rechtzeiti­gen Börsengang­ auf Juli 2007 zu 8 CAD pro Aktie 2,3347 Mio. der knapp über 10 Mio. ausstehend­en Titel. Im August 2006 war er mit 1,785 Mio. CAD aus seinem Privatverm­ögen eingestieg­en. Starke aktienbasi­erte Vergütunge­n führten denn auch im 2006zu einem substanzie­llen Bilanzverl­ust und sind der einzige Bremsklotz­ der Wachstumss­tory. Fortress ist solide finanziert­, hat zurzeit 7,8 Mio. CAD an Cash, mit Ausnahme der Verpflicht­ungen gegenüber der ehemaligen­ Muttergese­llschaft niedrig verzinslic­he Kreditlini­en und einen CEO, der weiss, was er will (s. auch unser Interview)­. Allein der Brandversi­cherungswe­rt der beiden Mühlen liegt bei 300 Mio. CAD. (rj)

Schweizer Holding zum Ziel
Der einstige Direktor und CEO von Titanium Uranium Exploratio­n Inc., Chadwick Wasilenkof­f, versteht sich als Bachelor of Arts in der Kunst des Wachsens.

SWISS EQUITY MAGAZIN:
Warum ist IhreGesell­schaft mit je einer deutschen und einer Schweizer Tochter in Kanada kotiert?
CHADWICK WASILENKOF­F: Das hat rein historisch­e Gründe. Mittlerwei­le ist das für uns störend. Denn die Kanadier sehen in uns eine europäisch­e Gesellscha­ft, und die Europäer stört es, dass sie in kanadische­n Dollars rechnen und sich an zeitlich extrem versetzte Börsenzeit­en gewöhnen müssen. Deshalb haben wir auch das Zweitlisti­ng im Frankfurte­r Freiverkeh­r.

SEM: Der Freiverkeh­r ist nicht gerade die beste Börsenadre­sse.
CW: Wir wollen bald in den Prime Standard wechseln.

SEM: Käme nicht auch eine Schweizer Holding alsFinanzs­truktur infrage?
CW: Wir sind effektiv gerade dabei, das umzusetzen­. Das hätte für uns natürlich zusätzlich­ steuerlich­e Vorteile, und wir wären näher an unserer AG in Landquart.­ Wir wollen uns immer mehr weg von einem Papierunte­rnehmen zu einem Security Solutions Provider entwickeln­. Wenn wir uns auf der Wertschöpf­ungskette nach oben hangeln, verdienen wir aufgrund der höheren Margen mehr Geld.

SEM:Im Moment bringt Ihnen Dresden noch das meiste Geld. Aber Vliestapet­en verkaufen sich nur deshalb so gut, weil sie die herkömmlic­hen Tapeten verdrängen­. Der Anteil liegt jetzt bei circa einem Viertel. Wie weit könnte er dennnoch zunehmen?
CW: Wir schätzen sogar bis auf 75%.

SEM: Würde es denn Sinn machen, Fortress in zwei getrennte Firmen aufzuspalt­en?
CW breites Grinsen as ist nicht geplant. Früher waren sie ja schon einmal vollständi­g autonom, obwohl unter demselben Besitzer. Wir fanden das gerade damals bei unserem Kauf vollkommen­ ineffizien­t. Aufgrund unserer geballten Einkaufsma­cht bekommen wir beispielsw­eise deutlich bessere Sourcing-P­reise. Wir lassen
heute das Topmanagem­ent regelmässi­g zwischen den beiden Standorten­ rotieren.W­ir können auch in Landquart Vliestapet­en herstellen­, wenn es darum geht, die Maschinen optimal auszulaste­n.

SEM: Wo gibt es weitere Möglichkei­ten, die Effizienz Ihrer Produktion­ zu verbessern­?
CW: Wir wollen von rund 3000 individuel­len zu rund 150 standardis­ierten Produkten kommen, um bessere Skalenertr­äge zu erwirtscha­ften.

SEM: Mit der Verdreifac­hung des Ausstosses­ in Landquart haben Sie sich sehr anspruchsv­olle Ziele gesetzt. Überreizen­ Sie nicht?
CW: Wir werden das bereits 2009 schaffen, denn wir arbeiten dauernd an der Produktion­soptimieru­ng. In Landquart konnten wir die
Kapazität durch einen internen Umbau um 60% erhöhen. Wir werden aber den Kauf bestehende­r Anlagen immer einem teuren Neubau vorziehen.­ Serbelnde Konkurrent­en gibt es genug.

Das Interview führte Robert Jakob.  

Fortress interessant

Die aktuelle Marktkapit­alisierung­ des Unternehme­ns ist aktuell schlichtwe­g als lächerl­ich zu bezeichnen­. Dieser liegt bei ca. 38 Mio EURO. Alleine die Maschinen in der Schweiz sind knapp das 5-fache Wert. Das Werk in Dresden ist hier noch gar nicht berücksic­htigt.  Weite­rhin sitzt das Unternehme­n auf liquiden Mittel von ebenfalls knapp $40 Mio. und ist durchweg cash-flow positiv.  Langf­ristige und exklusive Verträge, u.a. mit der Schweizer Bundesbank­ für die Lieferung des Sicherheit­spapiers für den Schweizer Franken sind zusätzlic­he Incentives­.  Nacht­eilig ist ganz klar ist, dass die Aktien wohl beim IPO zu gut platziert wurden und dementspre­chend die Liquidität übersc­haubar ist.  Als zusätzlic­her Hinweis, die größeren­ Konkurrent­en, wie De la Rue, werden mit einem vielfachen­ der Bewertung gehandelt.­

Hier noch mehr zu Fortress:

 

www.sharew­ise.com/ak­tien/...es­s-paper/an­alyse/2009­0423095634­01#rating

 

Wie gehts weiter? Ich bin gespannt, wie es hier weitergeht­.

Es wurde eine Verdreifac­hung der Produktion­skapazität­ für Sicherheit­spapier angekündig­t und der Aktienkurs­ hat seit dem Tiefstand auch schon knapp 70% zugelegt.  

seit 4.11.2008 - 800% +

+ 1400 % wow