Verwaltungs & Privat Bank Vaduz
WKN: A0B653 / ISIN: LI0010737216VP Bank "buy"
04.08.09 12:15
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die VP Bank-Aktie in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Vor der Bekanntgabe der Ergebnisse für das erste Halbjahr 2009 am 25. August 2009 erhöhe man das EPS 2009E von CHF 8,20 auf CHF 9,10 (+11%) und das EPS 2010E von CHF 9,10 auf CHF 10,00 (+9,2%).
Vor dem Hintergrund der Ergebnisse der Schweizer Vergleichsgruppe habe man die Schätzungen angepasst. Man habe die Performance-Schätzungen für das erste Halbjahr 2009 erhöht, da alle Unternehmen in der Schweizer Vergleichsgruppe unerwartet hohe Performance-Steigerungen verzeichnet hätten. Auch für das zweite Halbjahr 2009 und 2010 habe man die Performance-Erwartungen heraufgesetzt.
Allerdings habe die VP Bank einen konservativeren Anlagemix (das Aktienengagement habe Ende 2008 bei 15% der verwalteten Vermögen gelegen), weshalb man hier im zweiten Halbjahr 2009 und 2010 geringere Zuwächse erwarte als bei der Schweizer Vergleichsgruppe (2,5% im zweiten Halbjahr 2009 und 2,4% 2010). Die Analysten hätten ihre Schätzungen für die Nettoneugeldzuflüsse nicht verändert und würden für das erste Halbjahr 2009 weiterhin mit Abflüssen in Höhe von CHF 0,5 Mrd. rechnen, jedoch davon ausgehen, dass sich die ausgeglichenen Voraussetzungen in den meisten bedeutenden Finanzzentren auf die Nettoneugeldzuflüsse in Liechtenstein positiv auswirken dürften.
Man habe die Schätzungen für den Zinsertrag erhöht, da sich der Zinsertrag in der Vergleichsgruppe gut habe behaupten können (Erwartungen für 2009 auf 6,9% und für 2010 6% heraufgesetzt). Da man damit rechne, dass die Rezession das Darlehensgeschäft beeinträchtigen werde, habe man hier den erwarteten Rückstellungsbedarf auf CHF 17.5 Mio. angehoben (2008: CHF 13 Mio.).
Seit der Heraufstufung vom 11. Juni 2009 habe die VP Bank um 39% zugelegt und damit alle Vergleichsunternehmen aus dem Bereich Vermögensverwaltung um mindestens 20% übertroffen. Der Titel notiere nun bei einer P/B-Ratio von 1,0, während der Sektordurchschnitt bei 1,5 liege. Da VP Bank mit einer deutlich geringeren Rate wachsen dürfte als Sarasin oder Julius Bär, halte man einen Abschlag für gerechtfertigt. Man setze daher das Ziel-P/B 2009E auf 1,2 fest, woraus sich ein neues Kursziel von CHF 175 ergebe (bisher: CHF 135).
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihre "buy"-Empfehlung für die VP Bank-Aktie. (Analyse vom 04.08.2009) (04.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Vor der Bekanntgabe der Ergebnisse für das erste Halbjahr 2009 am 25. August 2009 erhöhe man das EPS 2009E von CHF 8,20 auf CHF 9,10 (+11%) und das EPS 2010E von CHF 9,10 auf CHF 10,00 (+9,2%).
Vor dem Hintergrund der Ergebnisse der Schweizer Vergleichsgruppe habe man die Schätzungen angepasst. Man habe die Performance-Schätzungen für das erste Halbjahr 2009 erhöht, da alle Unternehmen in der Schweizer Vergleichsgruppe unerwartet hohe Performance-Steigerungen verzeichnet hätten. Auch für das zweite Halbjahr 2009 und 2010 habe man die Performance-Erwartungen heraufgesetzt.
Man habe die Schätzungen für den Zinsertrag erhöht, da sich der Zinsertrag in der Vergleichsgruppe gut habe behaupten können (Erwartungen für 2009 auf 6,9% und für 2010 6% heraufgesetzt). Da man damit rechne, dass die Rezession das Darlehensgeschäft beeinträchtigen werde, habe man hier den erwarteten Rückstellungsbedarf auf CHF 17.5 Mio. angehoben (2008: CHF 13 Mio.).
Seit der Heraufstufung vom 11. Juni 2009 habe die VP Bank um 39% zugelegt und damit alle Vergleichsunternehmen aus dem Bereich Vermögensverwaltung um mindestens 20% übertroffen. Der Titel notiere nun bei einer P/B-Ratio von 1,0, während der Sektordurchschnitt bei 1,5 liege. Da VP Bank mit einer deutlich geringeren Rate wachsen dürfte als Sarasin oder Julius Bär, halte man einen Abschlag für gerechtfertigt. Man setze daher das Ziel-P/B 2009E auf 1,2 fest, woraus sich ein neues Kursziel von CHF 175 ergebe (bisher: CHF 135).
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihre "buy"-Empfehlung für die VP Bank-Aktie. (Analyse vom 04.08.2009) (04.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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