Thomson-CSF reduzieren
20.11.00 00:00
Bank Julius Bär
Nach Erhalt des letzten Quartalsberichts haben die Analysten von Julius Bär die Aktien des französischen Herstellers elektronischer Systeme, Thomson-CSF (WKN 850842) von „kaufen“ auf „reduzieren“ abgestuft.
Das 3. Quartal 2000 habe mit einer Umsatzsteigerung von 4 % abgeschlossen, was eine leichte Abschwächung gegenüber dem letzten Quartal darstelle. Die Umsätze des Kerngeschäftes hätten sich nach wie vor gut entwickelt (+8%), während jene aus den IT und Dienstleistungsaktivitäten des Unternehmens mit einem Plus von 3 % enttäuschend ausgefallen seien.
Die Verbesserung der Margen sei im 1. Geschäfts-Halbjahr weiter plangemäß verlaufen. Thomson-CSF habe eine betriebliche Ergebnismarge von 6,1 % gegenüber 5,5 % 1999 erzielt. Dieser Trend sollte auch in Zukunft anhalten, weshalb die Analysten von Julius Bär ihre prognostizierte Marge für 2002 mit 7,8% festsetzen.
Die Erholungsphase des Unternehmens sei abgeschlossen und derzeit seien keine zusätzlichen positiven Überraschungen zu erwarten. Der Markt habe die Fortschritte bereits in den aktuellen Kursen berücksichtigt, weshalb Thomson-CSF im Vergleich zur Gruppe der vergleichbaren Unternehmen bereits um 30 % höher bewertet sei. Ein theoretisches Bewertungsmodell ergebe eine Gewinnbewertung von 46 € und eine abgezinste Cash Flow - Bewertung von 55€. Der Nettoanlagenwert von Thomson-CSF liege bei 54 € (dabei entfalle auf den Bereich IT und Dienstleistungen 37 %).
Aus den genannten Gründen sind die Analysten von Julius Bär der Ansicht, daß das Aufwärts-Kurspotential des Unternehmens bei einem Kurs von über 50 € ziemlich begrenzt sei.
Das 3. Quartal 2000 habe mit einer Umsatzsteigerung von 4 % abgeschlossen, was eine leichte Abschwächung gegenüber dem letzten Quartal darstelle. Die Umsätze des Kerngeschäftes hätten sich nach wie vor gut entwickelt (+8%), während jene aus den IT und Dienstleistungsaktivitäten des Unternehmens mit einem Plus von 3 % enttäuschend ausgefallen seien.
Die Erholungsphase des Unternehmens sei abgeschlossen und derzeit seien keine zusätzlichen positiven Überraschungen zu erwarten. Der Markt habe die Fortschritte bereits in den aktuellen Kursen berücksichtigt, weshalb Thomson-CSF im Vergleich zur Gruppe der vergleichbaren Unternehmen bereits um 30 % höher bewertet sei. Ein theoretisches Bewertungsmodell ergebe eine Gewinnbewertung von 46 € und eine abgezinste Cash Flow - Bewertung von 55€. Der Nettoanlagenwert von Thomson-CSF liege bei 54 € (dabei entfalle auf den Bereich IT und Dienstleistungen 37 %).
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