T ONLINE International AG ORD
WKN: 555770 / ISIN: DE0005557706T-Online "add"
13.11.03 15:00
HSBC Investmentbank
Die Analysten von HSBC Investmentbank stufen die Aktie von T-Online unverändert mit "add" ein.
Der Internetprovider habe erneut starke Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt. Die Umsätze hätten gg. VJ um 18% auf 453 Mio. Euro gesteigert werden können. Die gute Entwicklung sei fast ausschließlich auf das gute Deutschland-Geschäft von T-Online zurückzuführen gewesen. Aber auch die gute Entwicklung im Bereich ADSL habe dazu beigetragen. Die Kundenzahl mit einem ADSL-Zugang über T-Online habe im September bei 3,4 Mio. gelegen. Das sei eine Steigerung von 39% gg. VJ. Damit würden bereits 27% der T-Online-Kunden über den Breitbandanschluss verfügen.
Die Bruttomarge habe mit 59,3% 2,6% über dem Wert des VQ und 1,1% über der Analystenschätzung von HSBC Investmentbank gelegen. Die gute Entwicklung sei zum einen saisonal bedingt gewesen, da die Kunden in den Sommermonaten eine geringere Nutzung aufweisen würden. Zum anderen liege es an der hohen Gewinnmarge der Flatrate "T-DSL". Jedoch habe das EBITDA von 81 Mio. Euro unter den Analystenschätzungen von 85 Mio. Euro gelegen. Nach Ansicht der Analysten sei dies aufgrund der Entwicklung zahlreicher neuer Produkte sowie neu geschlossener Contentpartnerschaften zurückzuführen.
Ohne die Zuschreibung auf die Comdirect-Bank-Beteiligung habe T-Online einen Nettoverlust von 31 Mio. Euro erwirtschaftet. Würde man die Zuschreibung berücksichtigen wäre das Ergebnis positiv ausgefallen.
Die liquiden Mittel hätten sich am Ende des Quartals auf 3,97 Mrd. Euro belaufen, was sich im Rahmen der Analystenschätzung bewege.
Der Aktienkurs sei nun in der Nähe des auf dem DCF-Modell ermittelten fairen Wertes von 11,50 Euro. Aufgrund der eher konservativen Annahme einer zukünftigen Bruttomarge von 59% sehe man diesbezüglich weiteres Kurspotential für den Titel.
Die Analysten von HSBC Investmentbank bestätigen ihr "add"-Rating und ihr Kursziel von 11,50 Euro für die Aktie von T-Online.
Der Internetprovider habe erneut starke Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt. Die Umsätze hätten gg. VJ um 18% auf 453 Mio. Euro gesteigert werden können. Die gute Entwicklung sei fast ausschließlich auf das gute Deutschland-Geschäft von T-Online zurückzuführen gewesen. Aber auch die gute Entwicklung im Bereich ADSL habe dazu beigetragen. Die Kundenzahl mit einem ADSL-Zugang über T-Online habe im September bei 3,4 Mio. gelegen. Das sei eine Steigerung von 39% gg. VJ. Damit würden bereits 27% der T-Online-Kunden über den Breitbandanschluss verfügen.
Die Bruttomarge habe mit 59,3% 2,6% über dem Wert des VQ und 1,1% über der Analystenschätzung von HSBC Investmentbank gelegen. Die gute Entwicklung sei zum einen saisonal bedingt gewesen, da die Kunden in den Sommermonaten eine geringere Nutzung aufweisen würden. Zum anderen liege es an der hohen Gewinnmarge der Flatrate "T-DSL". Jedoch habe das EBITDA von 81 Mio. Euro unter den Analystenschätzungen von 85 Mio. Euro gelegen. Nach Ansicht der Analysten sei dies aufgrund der Entwicklung zahlreicher neuer Produkte sowie neu geschlossener Contentpartnerschaften zurückzuführen.
Die liquiden Mittel hätten sich am Ende des Quartals auf 3,97 Mrd. Euro belaufen, was sich im Rahmen der Analystenschätzung bewege.
Der Aktienkurs sei nun in der Nähe des auf dem DCF-Modell ermittelten fairen Wertes von 11,50 Euro. Aufgrund der eher konservativen Annahme einer zukünftigen Bruttomarge von 59% sehe man diesbezüglich weiteres Kurspotential für den Titel.
Die Analysten von HSBC Investmentbank bestätigen ihr "add"-Rating und ihr Kursziel von 11,50 Euro für die Aktie von T-Online.
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