TWINTEC kaufen
06.05.10 14:21
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die TWINTEC-Aktie (ISIN DE000A0LSAT7 / WKN A0LSAT) unverändert mit "kaufen" ein.
Das Bundesministerium für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsicherheit (BMU) habe veröffentlicht, dass die neue Förderrichtlinie für 2010 beschlossen worden sei und Mitte Mai offiziell in Kraft treten werde. Demnach werde die Nachrüstung von PKW mit einem Rußpartikelfilter weiterhin (wie auch in 2009) mit EUR 330 in bar gefördert. Die Förderung gelte rückwirkend für alle PKW, die seit dem 01.01.2010 nachgerüstet worden seien. Erstmals würden in 2010 auch leichte Nutzfahrzeuge (bis 3,5 t) analog zu den PKW gefördert.
Die Barförderung decke - je nach PKW Typ stark schwankend - ca. 30 bis 40% der Anschaffungskosten ab. Damit sei sie in Kombination mit der permanenten Neueinführung und Verschärfung von Umweltzonen in ganz Deutschland ein wesentlicher Baustein zur Incentivierung der PKW-Halter.
Die Dynamik des Marktes für leichte Nutzfahrzeuge sei vergleichbar. Diese kommerziell genutzten Fahrzeuge seien viel in Stadtzentren im Einsatz, da sie zur Güterverteilung und von Handwerkern genutzt würden. Damit seien sie besonders stark von der zukünftigen Verschärfung der Umweltzonen betroffen, sodass die Förderung in signifikantem Umfang Investitionsentscheidungen auslösen sollte.
Insgesamt stünden ca. EUR 66 Mio. in 2010 zur Verfügung, was ca. 200.000 Fahrzeugen entspreche. Damit stelle die Regierung, anders als ursprünglich in 2006 geplant, weiterhin deutlich weniger Mittel für die Förderung zur Verfügung, als sie durch Strafsteuern auf ungefilterte Diesel PKW einnehme (mehr als EUR 150 Mio. jährlich).
Dennoch sei das gesamte Fördervolumen so hoch, dass die vollständige Ausnutzung für TWINTEC ein noch dynamischeres Wachstum als im SES Research-Modell antizipiert bedeuten würde. Die Erwartungen der Analysten würden auf der Annahme basieren, dass ca. 130.000 PKW und 25.000 leichte NfZ bei einem TWINTEC-Marktanteil von ca. 50% nachgerüstet würden. Hinzu komme eine kleine Anzahl an Nachrüstungen von schweren LKW. Der Umsatz im Partikelfilter-Segment sollte demnach auf EUR 57,3 Mio. ansteigen.
Sollte die Förderung mit 160.000 PKW und 40.000 leichten NfZ voll ausgenutzt werden, wäre ein zusätzlicher Umsatz von ca. EUR 15 Mio. zu erwarten. Die Vollausnutzung der Förderung sei momentan im SES Research-Modell nicht antizipiert.
Mit der Verlängerung der Förderung verschwinde ein Großteil der Unsicherheit über die Nachfrage nach PKW-Filtern, die den Aktienkurs in den vergangenen Wochen belastet haben dürfte. Mit Blick auf die hervorragenden Wachstumsaussichten in den kommenden Jahren sei die Aktie mit einem FCFY von 14,3% schon in 2010 signifikant unterbewertet. Das mittelfristige Wachstum sollte vom Nachrüstzyklus für Partikelfilter zunächst bei PKW und dann in den Folgejahren bei LKW (moderat beginnend in 2010) und bei mobilen Maschinen (ab 2011) getrieben werden. Ab 2012 dürfte die neu entwickelte Umrüstlösung für Autogas signifikant zu den Erlösen beitragen.
Die Analysten von SES Research bewerten die TWINTEC-Aktie weiterhin mit dem Rating "kaufen". Das Kursziel von EUR 17,00 bleibe unverändert. (Analyse vom 06.05.2010) (06.05.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Das Bundesministerium für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsicherheit (BMU) habe veröffentlicht, dass die neue Förderrichtlinie für 2010 beschlossen worden sei und Mitte Mai offiziell in Kraft treten werde. Demnach werde die Nachrüstung von PKW mit einem Rußpartikelfilter weiterhin (wie auch in 2009) mit EUR 330 in bar gefördert. Die Förderung gelte rückwirkend für alle PKW, die seit dem 01.01.2010 nachgerüstet worden seien. Erstmals würden in 2010 auch leichte Nutzfahrzeuge (bis 3,5 t) analog zu den PKW gefördert.
Die Barförderung decke - je nach PKW Typ stark schwankend - ca. 30 bis 40% der Anschaffungskosten ab. Damit sei sie in Kombination mit der permanenten Neueinführung und Verschärfung von Umweltzonen in ganz Deutschland ein wesentlicher Baustein zur Incentivierung der PKW-Halter.
Die Dynamik des Marktes für leichte Nutzfahrzeuge sei vergleichbar. Diese kommerziell genutzten Fahrzeuge seien viel in Stadtzentren im Einsatz, da sie zur Güterverteilung und von Handwerkern genutzt würden. Damit seien sie besonders stark von der zukünftigen Verschärfung der Umweltzonen betroffen, sodass die Förderung in signifikantem Umfang Investitionsentscheidungen auslösen sollte.
Dennoch sei das gesamte Fördervolumen so hoch, dass die vollständige Ausnutzung für TWINTEC ein noch dynamischeres Wachstum als im SES Research-Modell antizipiert bedeuten würde. Die Erwartungen der Analysten würden auf der Annahme basieren, dass ca. 130.000 PKW und 25.000 leichte NfZ bei einem TWINTEC-Marktanteil von ca. 50% nachgerüstet würden. Hinzu komme eine kleine Anzahl an Nachrüstungen von schweren LKW. Der Umsatz im Partikelfilter-Segment sollte demnach auf EUR 57,3 Mio. ansteigen.
Sollte die Förderung mit 160.000 PKW und 40.000 leichten NfZ voll ausgenutzt werden, wäre ein zusätzlicher Umsatz von ca. EUR 15 Mio. zu erwarten. Die Vollausnutzung der Förderung sei momentan im SES Research-Modell nicht antizipiert.
Mit der Verlängerung der Förderung verschwinde ein Großteil der Unsicherheit über die Nachfrage nach PKW-Filtern, die den Aktienkurs in den vergangenen Wochen belastet haben dürfte. Mit Blick auf die hervorragenden Wachstumsaussichten in den kommenden Jahren sei die Aktie mit einem FCFY von 14,3% schon in 2010 signifikant unterbewertet. Das mittelfristige Wachstum sollte vom Nachrüstzyklus für Partikelfilter zunächst bei PKW und dann in den Folgejahren bei LKW (moderat beginnend in 2010) und bei mobilen Maschinen (ab 2011) getrieben werden. Ab 2012 dürfte die neu entwickelte Umrüstlösung für Autogas signifikant zu den Erlösen beitragen.
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