Stinnes "buy"
02.07.02 09:29
Concord Effekten
Die Analysten vom Investmenthaus Concord Effekten stufen die Aktie von Stinnes (WKN 726430) in einer Ersteinschätzung mit "buy" ein.
Mit 43.000 Mitarbeitern und 1.300 Standorten besitze Stinnes eines der größten Logistiknetzwerke der Welt und nehme in allen Geschäftsbereichen eine entscheidende Marktstellung ein. Dank der erfolgreichen Umstrukturierung durch das Management stoße das traditionelle Transportunternehmen in den Markt für Anbieter von hochkomplexen Logistiklösungen vor.
Das Geschäftsmodell von Stinnes bestehe aus den drei Geschäftsbereichen Verkehr, Chemie und Werkstoffe. Mit Ausnahme des letzteren hätte das Management die Profitabilität und Kapitalrendite der Geschäftsbereiche durch erfolgreiche Unternehmenszukäufe und –verkäufe in den letzten Jahren deutlich erhöhen können. Die anvisierte Ausweitung höherwertiger Logistikleistungen und die Ausrichtung des Konzerns zu einem "One-stop-shop" für komplexe Logistiklösungen sollte Stinnes helfen, endgültig den Ruf eines Transportunternehmens abzulegen und die Profitabilität weiter zu erhöhen. Hierzu sei allerdings der Zukauf eines großen SCM-Beratungshauses notwendig. Laut Datamonitor würden sich rund 20% der Kosten durch Auslagerung der internen Logistikprozesse an einen externen Logistikdienstleister einsparen lassen.
Das Geschäftsmodell von Stinnes sei sehr konjunkturabhängig, da mehr als ein Drittel der Umsätze (zwei Drittel des Umsatzes von Schenker) mit Kunden in der Automobil- und Elektronikindustrie erzielt werden. Die derzeit schwache Konjunktur in diesen Industriezweigen könnte das Ziel, die operativen Marge von Stinnes auf 3% zu verbessern, für das Jahr 2002 allerdings durchkreuzen. Für das Jahr 2003 gehe man von einer Umsatzausweitung von 3,9% und einer Verbesserung der operativen Marge auf 2,9% aus.
Die Absicht von E.ON den 65,4% Anteil an Stinnes auf unter 50% zu reduzieren schwebe wie ein Damoklesschwert über dem Logistikdienstleister. Während der Verkauf des Aktienpakets an einen Großinvestor einer Zerschlagung des Konzerns gleichkommen dürfte, würde eine Umplatzierung des Aktienpakets kurz- bis mittelfristig zu einem Aktienüberhang führen und somit den Aktienkurs belasten. Man halte ein Übernahmeangebot mit einem deutlichen Premium zum aktuellen Kursniveau für sehr wahrscheinlich. Man schätze dieses Angebot auf 32 bis 34 Euro pro Aktie.
Der faire Wert pro Aktie liege laut Sum of the Parts und Discounted Cash Flow Bewertung zwischen 32 und 34 Euro. Das Kursziel auf Sicht der nächsten 12 Monate sehe man bei 32 Euro.
Vor diesem Hintergrund nehmen die Analysten von Concord Effekten die Bewertung der Stinnes-Aktie mit einer Kaufempfehlung auf.
Mit 43.000 Mitarbeitern und 1.300 Standorten besitze Stinnes eines der größten Logistiknetzwerke der Welt und nehme in allen Geschäftsbereichen eine entscheidende Marktstellung ein. Dank der erfolgreichen Umstrukturierung durch das Management stoße das traditionelle Transportunternehmen in den Markt für Anbieter von hochkomplexen Logistiklösungen vor.
Das Geschäftsmodell von Stinnes bestehe aus den drei Geschäftsbereichen Verkehr, Chemie und Werkstoffe. Mit Ausnahme des letzteren hätte das Management die Profitabilität und Kapitalrendite der Geschäftsbereiche durch erfolgreiche Unternehmenszukäufe und –verkäufe in den letzten Jahren deutlich erhöhen können. Die anvisierte Ausweitung höherwertiger Logistikleistungen und die Ausrichtung des Konzerns zu einem "One-stop-shop" für komplexe Logistiklösungen sollte Stinnes helfen, endgültig den Ruf eines Transportunternehmens abzulegen und die Profitabilität weiter zu erhöhen. Hierzu sei allerdings der Zukauf eines großen SCM-Beratungshauses notwendig. Laut Datamonitor würden sich rund 20% der Kosten durch Auslagerung der internen Logistikprozesse an einen externen Logistikdienstleister einsparen lassen.
Die Absicht von E.ON den 65,4% Anteil an Stinnes auf unter 50% zu reduzieren schwebe wie ein Damoklesschwert über dem Logistikdienstleister. Während der Verkauf des Aktienpakets an einen Großinvestor einer Zerschlagung des Konzerns gleichkommen dürfte, würde eine Umplatzierung des Aktienpakets kurz- bis mittelfristig zu einem Aktienüberhang führen und somit den Aktienkurs belasten. Man halte ein Übernahmeangebot mit einem deutlichen Premium zum aktuellen Kursniveau für sehr wahrscheinlich. Man schätze dieses Angebot auf 32 bis 34 Euro pro Aktie.
Der faire Wert pro Aktie liege laut Sum of the Parts und Discounted Cash Flow Bewertung zwischen 32 und 34 Euro. Das Kursziel auf Sicht der nächsten 12 Monate sehe man bei 32 Euro.
Vor diesem Hintergrund nehmen die Analysten von Concord Effekten die Bewertung der Stinnes-Aktie mit einer Kaufempfehlung auf.
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