Schindler Holdings AG Partizipationsschein
WKN: A0JEHV / ISIN: CH0024638196Schindler "buy"
18.02.09 12:13
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schindler in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Nach der Bekanntgabe der Zahlen für das Gesamtjahr und der Analystenkonferenz senke man die EPS-Schätzungen für 2009 und 2010 um rund 6% und 11% und das Kursziel von CHF 69 auf CHF 66.
Augrund des hohen Auftragsbestandes mit guten Margen, weiteren Effizienzsteigerungen, positiver Auswirkungen der tieferen Faktorkosten und des steigenden Anteils an Service-Erträgen mit höheren Margen werde 2009 aus betrieblicher Sicht keine Herausforderung darstellen. In einem normalen Umfeld dürfte Schindler Elevators & Escalators (E&E) deshalb eine Marge von mindestens 11% erreichen (GJ 2008: 10,2%). Allerdings dürfte die prognostizierte EBIT-Marge für E&E von mehr als 10% aus Sicht der Analysten Restrukturierungskosten von geschätzten CHF 50 bis 100 Mio. voraussetzen, um das Unternehmen auf tiefere Umsätze (neue Installationen) im 2010/11 vorzubereiten.
Trotzdem würden keine größeren Restrukturierungskosten erwartet, sondern kleine, fokussierte Maßnahmen, da die Kosten gut skaliert werden könnten (Vorlaufzeiten von mehr als sechs Monaten, 80% der Herstellungskosten würden ausgelagert, 35% bis 80% der Installationen würden ausgelagert, Möglichkeit, Leute von neuen Installationen ins Servicegeschäft zu versetzen).
Schindler sei relativ gesehen weiterhin eine sehr defensive Anlage mit einer intakten hohen Dynamik für mindestens die nächsten sechs Monate. Absolut gesehen werde es schwieriger werden, da mögliche Restrukturierungskosten einen gewissen Unsicherheitsfaktor darstellen würden. Doch eine Aktie wie Schindler werde nicht in wenigen Tagen dramatisch einbrechen und durch ihre defensiven Eigenschaften (Nettoliquidität CHF 1,3 Mrd., bis zu 80% des EBITs aus dem Service-Geschäft, Ausschüttungsquote um 35% bis 45% erhöht, hohe Vorlaufzeiten) sei sie mit einem geringeren Risiko behaftet. Nach der Senkung der EPS-Prognose habe man das Kursziel von CHF 69 auf CHF 66 gesenkt (EV/EBITDA 2009E: 6,2).
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Schindler wird bestätigt. (Analyse vom 18.02.2009) (18.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Nach der Bekanntgabe der Zahlen für das Gesamtjahr und der Analystenkonferenz senke man die EPS-Schätzungen für 2009 und 2010 um rund 6% und 11% und das Kursziel von CHF 69 auf CHF 66.
Augrund des hohen Auftragsbestandes mit guten Margen, weiteren Effizienzsteigerungen, positiver Auswirkungen der tieferen Faktorkosten und des steigenden Anteils an Service-Erträgen mit höheren Margen werde 2009 aus betrieblicher Sicht keine Herausforderung darstellen. In einem normalen Umfeld dürfte Schindler Elevators & Escalators (E&E) deshalb eine Marge von mindestens 11% erreichen (GJ 2008: 10,2%). Allerdings dürfte die prognostizierte EBIT-Marge für E&E von mehr als 10% aus Sicht der Analysten Restrukturierungskosten von geschätzten CHF 50 bis 100 Mio. voraussetzen, um das Unternehmen auf tiefere Umsätze (neue Installationen) im 2010/11 vorzubereiten.
Schindler sei relativ gesehen weiterhin eine sehr defensive Anlage mit einer intakten hohen Dynamik für mindestens die nächsten sechs Monate. Absolut gesehen werde es schwieriger werden, da mögliche Restrukturierungskosten einen gewissen Unsicherheitsfaktor darstellen würden. Doch eine Aktie wie Schindler werde nicht in wenigen Tagen dramatisch einbrechen und durch ihre defensiven Eigenschaften (Nettoliquidität CHF 1,3 Mrd., bis zu 80% des EBITs aus dem Service-Geschäft, Ausschüttungsquote um 35% bis 45% erhöht, hohe Vorlaufzeiten) sei sie mit einem geringeren Risiko behaftet. Nach der Senkung der EPS-Prognose habe man das Kursziel von CHF 69 auf CHF 66 gesenkt (EV/EBITDA 2009E: 6,2).
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Schindler wird bestätigt. (Analyse vom 18.02.2009) (18.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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