Schindler Holdings AG Partizipationsschein
WKN: A0JEHV / ISIN: CH0024638196Schindler "buy"
20.08.08 10:53
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schindler in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Anlässlich der Telefonkonferenz habe Schindler konkretisiert, dass ein schwächerer Auftragseingang nur für die USA, Spanien und UK erwartet werden dürfe. Zum aufgelaufenen Jahr sei der gesamte Auftragseingang von Aufzügen und Fahrtreppen (A&F) jedoch exzellent.
Das schwächere Umsatzwachstum im 2. Quartal rühre von den erfolgreichen Produktlancierungen im Jahr 2006/07 her, wobei aufgrund des Erfolges weniger Aufträge hätten angenommen werden müssen (Probleme in der Lieferantenkette). Dies spiegele sich nun zeitverzögert im operativen Umsatz wider. Ferner würden in 2008 keine weiteren Restrukturierungskosten erwartet. Das Closing für den Verkauf des EbiSquare (geplantes Shopping Center 70.000 m2) aus ungenutzten Landreserven dürfte mit großer Wahrscheinlichkeit im 2. Halbjahr stattfinden und zu einem positiven Einmalleffekt führen.
Die Analysten von Vontobel Research haben ihre Schätzungen für 2008 und 2009 um rund 2% respektive 5% reduziert, dies aus einem Mix eines tieferen Umsatzvolumens aber leicht höheren Rentabilitätsannahmen (EBIT-Marge alt: 10,1%, neu: 10,4%) bei A&F, einem tieferen operativen Ergebnis von ALSO und einem leicht reduzierten Steuersatz.
Der hohe Auftragseingang des 2. Quartals (+13,6%, LW +21,5%) bzw. des 1. Halbjahres (+8,7%, LW +15,5%) dürfte nach sechs Monaten zu einem beschleunigten Umsatzwachstum führen. Zusammen mit den Preiserhöhungen, welche sich nun in dem neu erwirtschafteten Auftragseingang abbilden sollten, dürfte auch das operative Ergebnis profitieren können.
Aktuell sei Schindler zuversichtlich, die gestiegenen Stahlpreise und Energiekosten durch operative Verbesserungen aufzufangen. Bei einer operativen Marge von 10% im 1. Halbjahr und einem Ausblick mehr als 10% für das Geschäftsjahr seien die Analysten bezüglich der Rentabilität des 2. Halbjahres daher zuversichtlich. Insbesondere würden sich das 2. Quartal und das 3. Quartal in der Industrie als die stärksten zeigen und auf Basis einer adjustierten Marge von 11% im 2. Quartal berge das 3. Quartal viel Potenzial.
Der Investment Case, dass die Rentabilität gesteigert werden könne, habe sich nicht geändert. Das Umsatzwachstum im 2. Quartal sei zwar im Kontext zu den Mitbewerbern ernüchternd ausgefallen, jedoch würden die Signale (Auftragseingang, Margenziel, Preiserhöhungen, nur partielle Marktwachstumsverlangsamung) die Analysten zuversichtlich stimmen.
Auf Basis der reduzierten EPS-Schätzungen und der tieferen Peer-Bewertung senken die Analysten von Vontobel Research das Kursziel von CHF 97 auf CHF 88 und bestätigen die Einstufung "buy" für die Schindler-Aktie. (Analyse vom 20.08.2008) (20.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Anlässlich der Telefonkonferenz habe Schindler konkretisiert, dass ein schwächerer Auftragseingang nur für die USA, Spanien und UK erwartet werden dürfe. Zum aufgelaufenen Jahr sei der gesamte Auftragseingang von Aufzügen und Fahrtreppen (A&F) jedoch exzellent.
Das schwächere Umsatzwachstum im 2. Quartal rühre von den erfolgreichen Produktlancierungen im Jahr 2006/07 her, wobei aufgrund des Erfolges weniger Aufträge hätten angenommen werden müssen (Probleme in der Lieferantenkette). Dies spiegele sich nun zeitverzögert im operativen Umsatz wider. Ferner würden in 2008 keine weiteren Restrukturierungskosten erwartet. Das Closing für den Verkauf des EbiSquare (geplantes Shopping Center 70.000 m2) aus ungenutzten Landreserven dürfte mit großer Wahrscheinlichkeit im 2. Halbjahr stattfinden und zu einem positiven Einmalleffekt führen.
Die Analysten von Vontobel Research haben ihre Schätzungen für 2008 und 2009 um rund 2% respektive 5% reduziert, dies aus einem Mix eines tieferen Umsatzvolumens aber leicht höheren Rentabilitätsannahmen (EBIT-Marge alt: 10,1%, neu: 10,4%) bei A&F, einem tieferen operativen Ergebnis von ALSO und einem leicht reduzierten Steuersatz.
Aktuell sei Schindler zuversichtlich, die gestiegenen Stahlpreise und Energiekosten durch operative Verbesserungen aufzufangen. Bei einer operativen Marge von 10% im 1. Halbjahr und einem Ausblick mehr als 10% für das Geschäftsjahr seien die Analysten bezüglich der Rentabilität des 2. Halbjahres daher zuversichtlich. Insbesondere würden sich das 2. Quartal und das 3. Quartal in der Industrie als die stärksten zeigen und auf Basis einer adjustierten Marge von 11% im 2. Quartal berge das 3. Quartal viel Potenzial.
Der Investment Case, dass die Rentabilität gesteigert werden könne, habe sich nicht geändert. Das Umsatzwachstum im 2. Quartal sei zwar im Kontext zu den Mitbewerbern ernüchternd ausgefallen, jedoch würden die Signale (Auftragseingang, Margenziel, Preiserhöhungen, nur partielle Marktwachstumsverlangsamung) die Analysten zuversichtlich stimmen.
Auf Basis der reduzierten EPS-Schätzungen und der tieferen Peer-Bewertung senken die Analysten von Vontobel Research das Kursziel von CHF 97 auf CHF 88 und bestätigen die Einstufung "buy" für die Schindler-Aktie. (Analyse vom 20.08.2008) (20.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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