SAP Outperformer
14.02.03 16:19
Frankfurter Sparkasse
Die Analysten der Frankfurter Sparkasse stufen die Aktie von SAP (WKN 716460) unverändert mit "Outperformer" ein.
SAP habe mit seinem Bericht für das Geschäftsjahr 2002 bei Umsatz und Ergebnis über den Erwartungen gelegen. Der Umsatz habe sich auf 7,4 Milliarden Euro belaufen (plus ein Prozent, währungsbereinigt plus sechs Prozent). Der Gesamtjahresüberschuss habe sich auf 509 Millionen Euro belaufen (minus 12 Prozent), dies entspreche 1,63 Euro je Aktie. Die operative Marge in Höhe von 22,8 Prozent habe sogar deutlich über dem Ziel des Unternehmens von 21 Prozent sowie über dem Konsens gelegen (20 Prozent). Der weltweite Marktanteil habe im Vergleich zum Vorjahr von 42 auf 51 Prozent gesteigert werden können.
Der Ausblick seitens des Unternehmens für das laufende Geschäftsjahr sehe eine moderate Umsatzsteigerung, eine Verbesserung der Profitabilität hin zu einer Marge von 23,7 Prozent sowie den weiteren Ausbau der Marktstellung vor. Der Fokus liege hierbei nicht mehr eindeutig auf einer Steigerung der Profitabilität, sondern umfasse auch wieder die Wachstumsseite. Konkrete Wachstumsziele seien jedoch nicht bekannt gegeben worden. Künftig solle das Lizenzgeschäft wieder im Vordergrund stehen, das Verhältnis Produkte zu Servicelösungen belaufe sich zur Zeit auf 70:30. Trotz des Aufschlags zum europäischen Sektor erscheine die SAP-Aktie mit einem 2004er KGV von rund 22 im Vergleich zu den US-Konkurrenten attraktiv bewertet. Der Lizenzrückgang von sieben Prozent im 4. Quartal im Vergleich zu den US-Peers mit minus 25-40 Prozent zeige positiv die Gewinnung von Marktanteilen auf.
Auf der Risikoseite seien eine verzögerte US-Erholung und damit eine Infragestellung der Wachstumserwartungen in den USA zu bedenken. Zudem sollten sich eine ausbleibende Verbesserung der Unternehmensausgaben bzw. ein anhaltender IT-Abschwung belastend auswirken. Auch die starke Abhängigkeit vom deutschen Markt könnte das Wachstum negativ beeinflussen. Man gehe davon aus, dass SAP trotz des derzeit widrigen Umfeldes den im 4. Quartal eingeschlagenen positiven Trend fortsetzen und seine Marktanteile weiter ausbauen könne. Zudem weise die Aktie seit der letzten Empfehlung relative Stärke zum Gesamtmarkt auf, die anhalten sollte.
Die Analysten der Frankfurter Sparkasse behalten deshalb ihre Einschätzung als Outperformer für die SAP-Aktie bei. Sie würden ihr Stop-Loss von 54,00 auf 71,00 Euro erhöhen.
SAP habe mit seinem Bericht für das Geschäftsjahr 2002 bei Umsatz und Ergebnis über den Erwartungen gelegen. Der Umsatz habe sich auf 7,4 Milliarden Euro belaufen (plus ein Prozent, währungsbereinigt plus sechs Prozent). Der Gesamtjahresüberschuss habe sich auf 509 Millionen Euro belaufen (minus 12 Prozent), dies entspreche 1,63 Euro je Aktie. Die operative Marge in Höhe von 22,8 Prozent habe sogar deutlich über dem Ziel des Unternehmens von 21 Prozent sowie über dem Konsens gelegen (20 Prozent). Der weltweite Marktanteil habe im Vergleich zum Vorjahr von 42 auf 51 Prozent gesteigert werden können.
Auf der Risikoseite seien eine verzögerte US-Erholung und damit eine Infragestellung der Wachstumserwartungen in den USA zu bedenken. Zudem sollten sich eine ausbleibende Verbesserung der Unternehmensausgaben bzw. ein anhaltender IT-Abschwung belastend auswirken. Auch die starke Abhängigkeit vom deutschen Markt könnte das Wachstum negativ beeinflussen. Man gehe davon aus, dass SAP trotz des derzeit widrigen Umfeldes den im 4. Quartal eingeschlagenen positiven Trend fortsetzen und seine Marktanteile weiter ausbauen könne. Zudem weise die Aktie seit der letzten Empfehlung relative Stärke zum Gesamtmarkt auf, die anhalten sollte.
Die Analysten der Frankfurter Sparkasse behalten deshalb ihre Einschätzung als Outperformer für die SAP-Aktie bei. Sie würden ihr Stop-Loss von 54,00 auf 71,00 Euro erhöhen.
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