Orange "outperform"
08.02.02 09:52
Hornblower Fischer
Die Analysten von Hornblower Fischer stufen die Aktien von Orange (WKN 607920) nach wie vor mit "outperform" ein.
Die Aktien der Orange SA stünden seit Jahresbeginn mit dem gesamten Telekom-Sektor und in Sympathie mit dem Kurseinbruch bei den US-Mobilfunkaktien stark unter Druck. Dabei sei die fundamentale Lage bei der Mobilfunk-Tochter der France Telecom weiterhin sehr vielversprechend. Zwar kühle sich das Marktwachstum angesichts der bereits hohen Sättigung spürbar ab. Dennoch hätten sich die Franzosen in Europa – außer in Deutschland – eine hervorragende Position verschafft und sollten hiervon profitieren.
Somit werten die Analysten von Hornblower Fischer das nachlassende Wachstum weniger stark, als die Konzentration auf eine Verbesserung der Kundenstruktur und damit auf Profitabilität. Orange habe zuletzt den Anteil der lukrativen Vertragskunden im Verhältnis zu weniger attraktiven Pre-Paid-Kunden weiter steigern können. Die Bedeutung dieses Trend zeigt sich bei der Betrachtung des annualisierten Durchschnittsumsatz je Kunde (ARPU). In Frankreich hätten Orange-Vertragskunden zuletzt 583 Euro umgesetzt, verglichen mit 175 Euro bei Pre-Paid-Kunden.
In Großbritannien habe der ARPU bei umgerechnet 891 bzw. 196 Euro gelegen. Nach starkem Pre-Paid-Wachstum 2000 bereinige Orange zuletzt erfolgreich diese unvorteilhafte Kundenstruktur – im vierten Quartal seien rund 75% der neuen Kunden Vertragskunden gewesen. Der Erfolg der Strategie zeige sich in ersten Stabilisierungstendenzen beim zuvor rückläufigen ARPU, der sich in Großbritannien in den letzten beiden Quartalen wieder erhöht habe. Entsprechend verbessere sich auch die operative Performance der Franzosen. Nachdem im September die EBITDA-Planzahlen auf 3 Mrd. Euro angehoben worden seien, sei nun mit 3,1 Mrd. Euro zu rechnen.
Im Umsatz sei mit aktuell rund 4% noch kein großer Umsatzbeitrag aus dem Nicht-Sprachverkehr enthalten. Mittelfristig ergebe sich hier mit der Etablierung der GPRS-Technologie und später mit UMTS starkes Potenzial, so dass man trotz der hohen Marktsättigung mit weiter dynamisch anziehenden Umsätzen rechne. Auch hier zahle sich ein hoher Vertragskundenanteil aus, da diese eine höhere Datenaffinität habe. Nach einem Plus von 25% auf 15,1 Mrd. Euro im Jahr 2001 rechnen die Analysten von Hornblower Fischer für 2002 mit einem Umsatzwachstum von 17% auf 17,65 Mrd. Euro. Das Kundenwachstum sollte sich auf +14% verlangsamen – das seien 44,4 Mio. nach 39,3 Mio. in 2001. Man rechne mit einer weiter dynamischen Entwicklung, die sich mittelfristig auch unterm Strich zeigen werde.
Angesichts der sehr guten Positionierung in dem interessanten Zukunftsmarkt Mobilfunk bekräftigen die Analysten von Hornblower Fischer ihr "outperform"-Rating für Orange.
Die Aktien der Orange SA stünden seit Jahresbeginn mit dem gesamten Telekom-Sektor und in Sympathie mit dem Kurseinbruch bei den US-Mobilfunkaktien stark unter Druck. Dabei sei die fundamentale Lage bei der Mobilfunk-Tochter der France Telecom weiterhin sehr vielversprechend. Zwar kühle sich das Marktwachstum angesichts der bereits hohen Sättigung spürbar ab. Dennoch hätten sich die Franzosen in Europa – außer in Deutschland – eine hervorragende Position verschafft und sollten hiervon profitieren.
In Großbritannien habe der ARPU bei umgerechnet 891 bzw. 196 Euro gelegen. Nach starkem Pre-Paid-Wachstum 2000 bereinige Orange zuletzt erfolgreich diese unvorteilhafte Kundenstruktur – im vierten Quartal seien rund 75% der neuen Kunden Vertragskunden gewesen. Der Erfolg der Strategie zeige sich in ersten Stabilisierungstendenzen beim zuvor rückläufigen ARPU, der sich in Großbritannien in den letzten beiden Quartalen wieder erhöht habe. Entsprechend verbessere sich auch die operative Performance der Franzosen. Nachdem im September die EBITDA-Planzahlen auf 3 Mrd. Euro angehoben worden seien, sei nun mit 3,1 Mrd. Euro zu rechnen.
Im Umsatz sei mit aktuell rund 4% noch kein großer Umsatzbeitrag aus dem Nicht-Sprachverkehr enthalten. Mittelfristig ergebe sich hier mit der Etablierung der GPRS-Technologie und später mit UMTS starkes Potenzial, so dass man trotz der hohen Marktsättigung mit weiter dynamisch anziehenden Umsätzen rechne. Auch hier zahle sich ein hoher Vertragskundenanteil aus, da diese eine höhere Datenaffinität habe. Nach einem Plus von 25% auf 15,1 Mrd. Euro im Jahr 2001 rechnen die Analysten von Hornblower Fischer für 2002 mit einem Umsatzwachstum von 17% auf 17,65 Mrd. Euro. Das Kundenwachstum sollte sich auf +14% verlangsamen – das seien 44,4 Mio. nach 39,3 Mio. in 2001. Man rechne mit einer weiter dynamischen Entwicklung, die sich mittelfristig auch unterm Strich zeigen werde.
Angesichts der sehr guten Positionierung in dem interessanten Zukunftsmarkt Mobilfunk bekräftigen die Analysten von Hornblower Fischer ihr "outperform"-Rating für Orange.
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