MAN Ersteinschätzung
17.09.03 15:49
HSBC Investmentbank
Die Analysten der HSBC Investmentbank stufen die Aktie von MAN in einer Ersteinschätzung mit "add" ein und geben das Kursziel mit 22 Euro an.
Die Nachfrage in den Hauptmärkten von MAN habe sich in den jüngsten Monaten stabilisiert, obwohl auf Gesamtjahressicht einige Märkte ihr Niveau von 2002 wahrscheinlich nicht erreichen. Der LKW-Markt in Westeuropa dürfte um fünf Prozent auf 273.000 Einheiten zurückgehen, während Druckmaschinen auf globaler Basis um 10 Prozent auf 6,5 Mrd. Euro (nur Neuequipment) sinken dürften. Die Nachfrage bei Dieselmotoren, industriellen Dienstleistungen, Maschinen und Komponenten sollte jedoch das letztjährige Niveau erreichen.
Nach einem vernünftigen ersten Halbjahr rechne man mit einer klaren Verbesserung der Profitabilität auf allen Ebenen im Gesamtjahr, bei praktisch konstanten Umsätzen. Den Gewinn je Aktie in 2003 bis 2005 erwarte man bei 1,24 Euro bzw. 1,69 Euro und 2,22 Euro.
Unter fundamentalen Gesichtspunkten erscheine die MAN-Aktie nahe ihrem fairen Wert, da die Gewinnmultiplen im Rahmen des Peer Group Durchschnitts liegen. Die jüngste Rallye sei zum großen Teil auf Spekulationen im Hinblick auf eine Aufteilung der Gruppe zurückzuführen. An einen solch radikalen Schritt glaube man zwar nicht, doch Veräußerungen der Bereiche, die nicht zum Kerngeschäft gehören könnten beschleunigt werden. Auch wenn kurzfristig kein deutliches Kurspotenzial vorhanden sei, erscheine eine weitere Outperformance solange möglich, wie das Sentiment für zyklische Investments wie MAN generell positiv bleibe.
Vor diesem Hintergrund nehmen die Analysten von HSBC die Bewertung der Aktie von MAN mit der Empfehlung "aufstocken" auf.
Die Nachfrage in den Hauptmärkten von MAN habe sich in den jüngsten Monaten stabilisiert, obwohl auf Gesamtjahressicht einige Märkte ihr Niveau von 2002 wahrscheinlich nicht erreichen. Der LKW-Markt in Westeuropa dürfte um fünf Prozent auf 273.000 Einheiten zurückgehen, während Druckmaschinen auf globaler Basis um 10 Prozent auf 6,5 Mrd. Euro (nur Neuequipment) sinken dürften. Die Nachfrage bei Dieselmotoren, industriellen Dienstleistungen, Maschinen und Komponenten sollte jedoch das letztjährige Niveau erreichen.
Unter fundamentalen Gesichtspunkten erscheine die MAN-Aktie nahe ihrem fairen Wert, da die Gewinnmultiplen im Rahmen des Peer Group Durchschnitts liegen. Die jüngste Rallye sei zum großen Teil auf Spekulationen im Hinblick auf eine Aufteilung der Gruppe zurückzuführen. An einen solch radikalen Schritt glaube man zwar nicht, doch Veräußerungen der Bereiche, die nicht zum Kerngeschäft gehören könnten beschleunigt werden. Auch wenn kurzfristig kein deutliches Kurspotenzial vorhanden sei, erscheine eine weitere Outperformance solange möglich, wie das Sentiment für zyklische Investments wie MAN generell positiv bleibe.
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