Kamps kaufen
30.10.00 00:00
LB Schleswig-Holstein
Die Analysten der Landesbank Schleswig-Holstein empfehlen die Aktie von Kamps (WKN 628060) dem langfristig orientierten Anleger zum Kauf.
Der europäische Markt für Backwaren habe in 1999 eine Größe von 75 Mrd. Euro erreicht. Dieser Markt sei durch kleine Einheiten wie lokale Bäckereien, regionale Ketten und einige Großbäckereien gekennzeichnet und damit stark segmentiert. Den höchsten Umsatz im Branchenvergleich habe 1999 mit 1 Mrd. Euro das deutsche Unternehmen Wendeln erreicht, gefolgt vom britischen Unternehmen Tomkins mit 900 Mio. Euro, der spanischen Panrico mit 525 Mio. Euro und der französischen Harry's-Gruppe mit 450 Mio. Euro.
Diese vier Unternehmen hätten somit lediglich einen Anteil von 3,8% am Gesamtmarkt für Backwaren erreicht. Vor diesem Hintergrund habe die 1998 an die Börse gegangene Großbäckerei Kamps begonnen, den Markt zu konsolidieren. Der Emissionserlös und eine weitere Kapitalerhöhung seien genutzt worden, um Wendeln und diverse Bäckerei-Ketten in den Niederlanden aufzukaufen. Der jüngste Coup sei im Sommer gelungen, als Kamps sich mit 49% plus der Option auf die restlichen Anteile an der französischen Harry's-Gruppe beteiligt habe. Insgesamt dürfte Kamps, die in Deutschland über 1.200 Filialen und weitere Franchise-Backshops betreibe, im nächsten Jahr einen konsolidierten Umsatz von 2 Mrd. Euro oder 2,6% Marktanteil in Europa erreichen.
Die Kamps-Aktie habe im Januar/Februar mit 47 Euro ihren historischen Höchstkurs erreicht. Der Kurs sei ins Rutschen gekommen, als bekannt geworden sei, dass zur Finanzierung der Harry's-Übernahme eine Anleihe begeben werden solle, deren Zinszahlungen die Kosten der Übernahme neben den üblichen Abschreibungen auch in den Folgejahren deutlich erhöhe. Daraufhin seien die Gewinnschätzungen der Aktie zum Teil deutlich nach unten revidiert worden.
Auf dem jetzigen Kursniveau würden die Analysten diese Korrektur jedoch nunmehr als übertrieben ansehen. Man habe die Planzahlen von Kamps neu durchgerechnet und erwarte nun, dass Kamps durch weitere Internationalisierung (Frankreich, Spanien, Österreich, Skandinavien und England) und Produktinnovation (Tiefkühlwaren) sowie durch gemeinsamen Einkauf, gemeinsame Nutzung und bessere Auslastung der Ressourcen in den nächsten fünf Jahren durchschnittlich 30% Gewinnsteigerung pro Jahr ausweisen werde.
Kamps verfüge über einen Buchwert von rund 11 Euro pro Aktie, was dem Kurs eine Unterstützung bieten sollte. Im kommenden Jahr dürfte der Gewinn je Aktie bei 90 Cents liegen, so dass das KGV heute 19 betrage. Gemessen an der hier unterstellten Gewinndynamik werde ein KGV von 27 für gerechtfertigt gehalten, so dass als Kursziel in den kommenden zwölf Monaten 25 Euro angesetzt würden. Vom heutigen Kursniveau sei dies ein Anstieg um 50%, so dass die Aktie für den langfristigen Anleger zum Kauf empfohlen werde.
Der europäische Markt für Backwaren habe in 1999 eine Größe von 75 Mrd. Euro erreicht. Dieser Markt sei durch kleine Einheiten wie lokale Bäckereien, regionale Ketten und einige Großbäckereien gekennzeichnet und damit stark segmentiert. Den höchsten Umsatz im Branchenvergleich habe 1999 mit 1 Mrd. Euro das deutsche Unternehmen Wendeln erreicht, gefolgt vom britischen Unternehmen Tomkins mit 900 Mio. Euro, der spanischen Panrico mit 525 Mio. Euro und der französischen Harry's-Gruppe mit 450 Mio. Euro.
Die Kamps-Aktie habe im Januar/Februar mit 47 Euro ihren historischen Höchstkurs erreicht. Der Kurs sei ins Rutschen gekommen, als bekannt geworden sei, dass zur Finanzierung der Harry's-Übernahme eine Anleihe begeben werden solle, deren Zinszahlungen die Kosten der Übernahme neben den üblichen Abschreibungen auch in den Folgejahren deutlich erhöhe. Daraufhin seien die Gewinnschätzungen der Aktie zum Teil deutlich nach unten revidiert worden.
Auf dem jetzigen Kursniveau würden die Analysten diese Korrektur jedoch nunmehr als übertrieben ansehen. Man habe die Planzahlen von Kamps neu durchgerechnet und erwarte nun, dass Kamps durch weitere Internationalisierung (Frankreich, Spanien, Österreich, Skandinavien und England) und Produktinnovation (Tiefkühlwaren) sowie durch gemeinsamen Einkauf, gemeinsame Nutzung und bessere Auslastung der Ressourcen in den nächsten fünf Jahren durchschnittlich 30% Gewinnsteigerung pro Jahr ausweisen werde.
Kamps verfüge über einen Buchwert von rund 11 Euro pro Aktie, was dem Kurs eine Unterstützung bieten sollte. Im kommenden Jahr dürfte der Gewinn je Aktie bei 90 Cents liegen, so dass das KGV heute 19 betrage. Gemessen an der hier unterstellten Gewinndynamik werde ein KGV von 27 für gerechtfertigt gehalten, so dass als Kursziel in den kommenden zwölf Monaten 25 Euro angesetzt würden. Vom heutigen Kursniveau sei dies ein Anstieg um 50%, so dass die Aktie für den langfristigen Anleger zum Kauf empfohlen werde.
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