Jelmoli marktgewichten
14.02.07 14:24
Zürcher Kantonalbank
Zürich (aktiencheck.de AG) - Marco Strittmatter, Analyst der Zürcher Kantonalbank, stuft die Aktie von Jelmoli mit "marktgewichten" ein.
Jelmoli sei nicht nur Detailhändler, sondern bewirtschafte auch sehr erfolgreich ein mehrheitlich aus Detailhandelsliegenschaften bestehendes Immobilienportfolio. Davon seien 80% hinsichtlich Standort- und Objektqualität hochwertig. Weiter sei Jelmoli über einen 49%-Anteil an der Entwicklung und am Bau von Mosmart-Hypermärkten in Russland beteiligt.
Vom Detailhandelsteil würden die Analysten in den nächsten Jahren nur ein geringes Umsatzwachstum von 1 bis 2% p.a. erwarten, was vor allem mit dem Preiszerfall eines Großteils des Fust-Sortiments zu tun habe (Computer, Digitalkameras, Unterhaltungselektronik würden Jahr für Jahr billiger).
Anfang 2007 habe Jelmoli angekündigt, dass für das Unternehmen sämtliche strategischen Optionen geprüft würden. Denkbar seien beispielsweise der Verkauf von Fust, ein Going Private oder eine Fokussierung auf Immobilien. Möglicherweise halte Jelmoli aber auch an der bisherigen Strategie fest. Seit dieser Ankündigung sei der Aktienkurs um rund 25% hochgeschnellt und die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten zeige kaum mehr Potenzial an.
Die Analysten würden den fairen Wert aktuell bei CHF 3.325 pro Aktie sehen (Discount von 10% bei Retail, Prämie von 15% auf den geschätzten NAV per Ende 2006). In den Schätzungen der Analysten noch nicht berücksichtigt sei die Bonus Card, die mittelfristig einige Millionen Zusatzverdienst pro Jahr einbringen könnte. Auf der negativen Seite stehe dagegen weiterhin das Schiedsgerichtsverfahren um die Bewertung von Tivona, für das die Analysten auch keinen Abzug gemacht hätten.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Jelmoli-Aktie mit "marktgewichten". (14.02.2007/ac/a/a)
Jelmoli sei nicht nur Detailhändler, sondern bewirtschafte auch sehr erfolgreich ein mehrheitlich aus Detailhandelsliegenschaften bestehendes Immobilienportfolio. Davon seien 80% hinsichtlich Standort- und Objektqualität hochwertig. Weiter sei Jelmoli über einen 49%-Anteil an der Entwicklung und am Bau von Mosmart-Hypermärkten in Russland beteiligt.
Anfang 2007 habe Jelmoli angekündigt, dass für das Unternehmen sämtliche strategischen Optionen geprüft würden. Denkbar seien beispielsweise der Verkauf von Fust, ein Going Private oder eine Fokussierung auf Immobilien. Möglicherweise halte Jelmoli aber auch an der bisherigen Strategie fest. Seit dieser Ankündigung sei der Aktienkurs um rund 25% hochgeschnellt und die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten zeige kaum mehr Potenzial an.
Die Analysten würden den fairen Wert aktuell bei CHF 3.325 pro Aktie sehen (Discount von 10% bei Retail, Prämie von 15% auf den geschätzten NAV per Ende 2006). In den Schätzungen der Analysten noch nicht berücksichtigt sei die Bonus Card, die mittelfristig einige Millionen Zusatzverdienst pro Jahr einbringen könnte. Auf der negativen Seite stehe dagegen weiterhin das Schiedsgerichtsverfahren um die Bewertung von Tivona, für das die Analysten auch keinen Abzug gemacht hätten.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Jelmoli-Aktie mit "marktgewichten". (14.02.2007/ac/a/a)
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