Jelmoli "hold"
28.04.09 11:36
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Aktie von Jelmoli in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Jelmoli habe seine Umsatzzahlen bereits bekannt gegeben (Einzelhandel CHF 180 Mio., +1%, Immobilien CHF 172 Mio., +13%, Gruppe CHF 333 Mio., +6%). Heute habe das Unternehmen seine Ergebnisse für das GJ 2008 veröffentlicht und einen EBITDA (vor Neubewertung) von CHF 178.7 Mio. (+27,2%) sowie einen Neubewertungsgewinn von CHF 112,9 Mio. ausgewiesen. Der Reingewinn betrage CHF 48,8 Mio. (vor Minderheitsanteilen). Es werde eine Dividende von CHF 10 pro Aktie vorgeschlagen.
Die vorgelegten Zahlen zu EBITDA und Reingewinn würden noch die alte Struktur widerspiegeln. Weitere Einzelheiten seien heute Morgen nicht erhältlich gewesen; am Nachmittag finde ein Analystentreffen statt. Dabei gehe es um die neue Struktur und im Einzelnen um die genauen Auswirkungen der Tivona-Transaktion. Jelmolis Immobilienportfolio sei hochwertig und weise zum Beispiel die niedrigste Leerstandsquote (einschließlich Tivona 3,5%) und eine durchschnittliche Mietvertragslaufzeit von knapp zehn Jahren auf, was weit besser sei als bei vergleichbaren Unternehmen. Der Hauptaktionär Pelham halte 30%; man erwarte, dass der Verwaltungsrat verschiedene Veränderungen einführe, nachdem der Schwerpunkt auf Immobilien verlagert worden sei.
Die Ergebnisse des GJ 2008 seien nicht von Bedeutung, da Jelmoli am 30.03.2009 die Investmentgesellschaft Athris ausgegliedert habe. Diese habe ihr Aktienrückkaufprogramm durch Put-Optionen inzwischen abgeschlossen. Damit sei Jelmoli nun eine reine Immobiliengesellschaft mit Schwerpunkt auf Einzelhandelsobjekten in der Schweiz. Darüber hinaus sei das Unternehmen selbst im Einzelhandelsgeschäft aktiv (Jelmoli Zürich).
Die vorgeschlagene Dividende entspreche einer Dividendenrendite von 2,6%, womit das Unternehmen unter dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe im Immobiliensektor liege (4,1%). Man schätze den NAV auf CHF 400 je Aktie und halte einen Aufschlag gegenüber der Vergleichsgruppe für gerechtfertigt (P/NAV 0,86). Der aktuelle P/NAV von 0,95 sei somit nach Erachten der Analysten angemessen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Jelmoli mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei 380 CHF. (Analyse vom 28.04.2009) (28.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Jelmoli habe seine Umsatzzahlen bereits bekannt gegeben (Einzelhandel CHF 180 Mio., +1%, Immobilien CHF 172 Mio., +13%, Gruppe CHF 333 Mio., +6%). Heute habe das Unternehmen seine Ergebnisse für das GJ 2008 veröffentlicht und einen EBITDA (vor Neubewertung) von CHF 178.7 Mio. (+27,2%) sowie einen Neubewertungsgewinn von CHF 112,9 Mio. ausgewiesen. Der Reingewinn betrage CHF 48,8 Mio. (vor Minderheitsanteilen). Es werde eine Dividende von CHF 10 pro Aktie vorgeschlagen.
Die vorgelegten Zahlen zu EBITDA und Reingewinn würden noch die alte Struktur widerspiegeln. Weitere Einzelheiten seien heute Morgen nicht erhältlich gewesen; am Nachmittag finde ein Analystentreffen statt. Dabei gehe es um die neue Struktur und im Einzelnen um die genauen Auswirkungen der Tivona-Transaktion. Jelmolis Immobilienportfolio sei hochwertig und weise zum Beispiel die niedrigste Leerstandsquote (einschließlich Tivona 3,5%) und eine durchschnittliche Mietvertragslaufzeit von knapp zehn Jahren auf, was weit besser sei als bei vergleichbaren Unternehmen. Der Hauptaktionär Pelham halte 30%; man erwarte, dass der Verwaltungsrat verschiedene Veränderungen einführe, nachdem der Schwerpunkt auf Immobilien verlagert worden sei.
Die vorgeschlagene Dividende entspreche einer Dividendenrendite von 2,6%, womit das Unternehmen unter dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe im Immobiliensektor liege (4,1%). Man schätze den NAV auf CHF 400 je Aktie und halte einen Aufschlag gegenüber der Vergleichsgruppe für gerechtfertigt (P/NAV 0,86). Der aktuelle P/NAV von 0,95 sei somit nach Erachten der Analysten angemessen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Jelmoli mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei 380 CHF. (Analyse vom 28.04.2009) (28.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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