Jelmoli "hold"
15.01.09 10:16
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, bewertet die Aktie von Jelmoli in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".
Jelmoli werde am 16.01. ein Treffen für die Inhaber seiner Obligationen abhalten, bei dem über eine Erhöhung des Coupons entschieden werde (von 4% auf 4,25% bei der Anleihe mit Nominalwert CHF 175 Mio. und Fälligkeit 2011 und von 3,125% auf 4,625% bei der Anleihe mit Nominalwert CHF 200 Mio. und Fälligkeit 2013), damit eine frühzeitige Rückzahlung nicht notwendig sein werde. Am 20.01. werde Jelmoli die Umsatzzahlen für das Geschäftsjahr 2008 veröffentlichen, und am 23.01. werde eine außerordentliche Generalversammlung stattfinden. CFO Roland Walder werde nach 17 Jahren das Unternehmen verlassen und durch Markus Meier, der 3 Jahre CFO bei Mobimo gewesen sei und daher bereits etwas Erfahrung bei einem Immobilienunternehmen mitbringe, abgelöst.
Die Versammlung der Anleihensgläubiger sei der erste Schritt zur Verwirklichung der Transaktion, in deren Rahmen Jelmoli in eine Immobiliengesellschaft (mit Engagement im Detailhandel) verwandelt und die Investmentsparte (Arthris) ausgegliedert werden solle. Auf der außergewöhnlichen Generalversammlung (23.01.) werde über die Gründung zweier separater börsennotierter Unternehmen und die Schaffung einer einheitlichen Aktienklasse für die Immobiliengesellschaft (zusammen mit einer Prämie für den Hauptaktionär) entschieden. Die Analysten würden erwarten, dass der Transaktionsabschluss und die effektive Ausgliederung im Februar/März vonstatten gehen würden.
Der durchschnittliche P/NAV der Schweizer Immobiliengesellschaft belaufe sich auf 0,85-0,9x, während die Analysten für Jelmoli trotz des Fokus auf Detailhandelsimmobilien einen Wert von 0,85x ansetzen würden. Allerdings berge die Streitsache Tivona noch immer ein gewisses Risiko. Die neue Investmentgesellschaft werde zu einem Abschlag gegenüber ihrem NAV bewertet, da zum einen die Strategie nicht klar sei und zum anderen nach wie vor zwei Aktienkategorien bestehen würden. Der aktuelle Aktienkurs liege sogar unter dem geschätzten Wert der Immobiliengesellschaft. Die Anleger würden sich aber noch zurückhalten, bis alles in trockenen Tüchern sei.
Die Analysten würden den Weggang von Roland Walder bedauern, da sie der Meinung seien, dass er eine der treibenden Kräfte hinter dem Plan gewesen sei, das Unternehmen zu spalten. Sie seien der Meinung, dass Jelmoli ein attraktives Immobilienportfolio mit Schwerpunkt auf Einzelhandelsimmobilien habe, die von einer Rezession weniger betroffen sein dürften als Bürogebäude. Andererseits habe die Investmentgesellschaft noch keine klare Investitionsstrategie, aber wenigstens werde ein Aktienrückkaufprogramm (mit Put-Option) gestartet werden.
Der derzeitige Aktienkurs notiert mit einem hohen Abschlag zum Nettoinventarwert (NAV), aber da die Entscheidungen noch nicht getroffen sind, bleiben die Analysten von Vontobel Research vorerst bei ihrem "hold"-Rating. (Analyse vom 15.01.2009) (15.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Jelmoli werde am 16.01. ein Treffen für die Inhaber seiner Obligationen abhalten, bei dem über eine Erhöhung des Coupons entschieden werde (von 4% auf 4,25% bei der Anleihe mit Nominalwert CHF 175 Mio. und Fälligkeit 2011 und von 3,125% auf 4,625% bei der Anleihe mit Nominalwert CHF 200 Mio. und Fälligkeit 2013), damit eine frühzeitige Rückzahlung nicht notwendig sein werde. Am 20.01. werde Jelmoli die Umsatzzahlen für das Geschäftsjahr 2008 veröffentlichen, und am 23.01. werde eine außerordentliche Generalversammlung stattfinden. CFO Roland Walder werde nach 17 Jahren das Unternehmen verlassen und durch Markus Meier, der 3 Jahre CFO bei Mobimo gewesen sei und daher bereits etwas Erfahrung bei einem Immobilienunternehmen mitbringe, abgelöst.
Die Versammlung der Anleihensgläubiger sei der erste Schritt zur Verwirklichung der Transaktion, in deren Rahmen Jelmoli in eine Immobiliengesellschaft (mit Engagement im Detailhandel) verwandelt und die Investmentsparte (Arthris) ausgegliedert werden solle. Auf der außergewöhnlichen Generalversammlung (23.01.) werde über die Gründung zweier separater börsennotierter Unternehmen und die Schaffung einer einheitlichen Aktienklasse für die Immobiliengesellschaft (zusammen mit einer Prämie für den Hauptaktionär) entschieden. Die Analysten würden erwarten, dass der Transaktionsabschluss und die effektive Ausgliederung im Februar/März vonstatten gehen würden.
Die Analysten würden den Weggang von Roland Walder bedauern, da sie der Meinung seien, dass er eine der treibenden Kräfte hinter dem Plan gewesen sei, das Unternehmen zu spalten. Sie seien der Meinung, dass Jelmoli ein attraktives Immobilienportfolio mit Schwerpunkt auf Einzelhandelsimmobilien habe, die von einer Rezession weniger betroffen sein dürften als Bürogebäude. Andererseits habe die Investmentgesellschaft noch keine klare Investitionsstrategie, aber wenigstens werde ein Aktienrückkaufprogramm (mit Put-Option) gestartet werden.
Der derzeitige Aktienkurs notiert mit einem hohen Abschlag zum Nettoinventarwert (NAV), aber da die Entscheidungen noch nicht getroffen sind, bleiben die Analysten von Vontobel Research vorerst bei ihrem "hold"-Rating. (Analyse vom 15.01.2009) (15.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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