Holcim "buy"
13.11.08 12:41
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, bewertet die Aktie von Holcim in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy".
Die Analysten hätten schon im Vorfeld der Ergebnisbekanntgabe für das 3. Quartal 2008 ihr bereits negatives Szenario für Europa und Nordamerika korrigiert und ein höheres Maß an Unsicherheit in den Emerging Markets einbezogen. Daher hätten sie ihre Prognosen nur geringfügig angepasst. Ihre Anlagebeurteilung unterliege dem Risiko einer weiteren signifikanten Verschlechterung der Marktbedingungen in Asien und Lateinamerika. Ihre Umsatzschätzungen für 2008 und 2009 würden nahezu unverändert bleiben. Die Analysten hätten jedoch erneut ihre Gewinnprognosen um 3,8% bzw. 3,5% gesenkt. Ihr Modell prognostiziere für 2008 einen Margenrückgang um zirka 300 Bp auf 15,7%.
Die Analystenprognosen für 2009 für die Region Asien seien besonders vorsichtig. Wechselkursbereinigt würden sie ein Umsatzplus von gerade einmal 5,5% für nächstes Jahr erwarten. Der Hauptgrund für diese Schätzungen für den asiatischen Raum sei Indien. Obwohl Lateinamerika besser abgeschnitten habe als Asien, würden die Analysten bei den Prognosen sehr zurückhaltend bleiben. Dafür spreche vor allem die rückläufige Nachfrage nach Zementexporten aus den USA. In Lokalwährung würden sie mit einem organischen Wachstum für 2009 von lediglich 3% rechnen.
Nordamerika, namentlich die USA, würden die Analysten nach wie vor pessimistisch einschätzen. Sie würden einen Umsatzrückgang um 15% für 2008 und von 1% für 2009 prognostizieren. Vor 2011 sei mit keiner deutlichen Trendwende zu rechnen. In Europa sei eine von Land zu Land völlig unterschiedliche Entwicklung zu beobachten. Spanien kämpfe nach wie vor mit einem desaströsen Umfeld und im Vereinigten Königreich stehe eine weitere Verschlechterung an, weil die Krise auf den Infrastrukturbau durchschlage. Andere reife Märkte dürften allerdings dagegen gefeit sein. Außerdem werde Osteuropa wohl positive Zahlen ausweisen. Die Analysten würden für 2009 ein Nullwachstum beim Umsatz und 2010 erst ein schwaches Plus von 2% erwarten.
Die Analysten seien der festen Überzeugung, dass Holcim im Vergleich zur Peer-Gruppe besser positioniert sei, um von einer Trendwende zu profitieren. Selbst wenn sich die Situation auf seinen Absatzmärkten weiter verschlechtere, sei Holcim gut gerüstet. Ein wichtiger Faktor, auf den sich die positive Analysteneinschätzung stütze, sei der relativ niedrige Verschuldungsgrad des Unternehmens. Die Nettoverschuldung werde Ende 2009 voraussichtlich bei 66% liegen. Trotz der sehr vorsichtigen Analystenschätzungen werde die Aktie mit einer P/B-Ratio für 2009 von 0,6 gehandelt. Die Zielbewertung der Analysten von 0,9 erscheine angesichts des strategischen Fokus auf wachstumsstarken Märkten gerechtfertigt.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer Kaufempfehlung für die Holcim-Aktie fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 84. (Analyse vom 13.11.2008) (13.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die Analysten hätten schon im Vorfeld der Ergebnisbekanntgabe für das 3. Quartal 2008 ihr bereits negatives Szenario für Europa und Nordamerika korrigiert und ein höheres Maß an Unsicherheit in den Emerging Markets einbezogen. Daher hätten sie ihre Prognosen nur geringfügig angepasst. Ihre Anlagebeurteilung unterliege dem Risiko einer weiteren signifikanten Verschlechterung der Marktbedingungen in Asien und Lateinamerika. Ihre Umsatzschätzungen für 2008 und 2009 würden nahezu unverändert bleiben. Die Analysten hätten jedoch erneut ihre Gewinnprognosen um 3,8% bzw. 3,5% gesenkt. Ihr Modell prognostiziere für 2008 einen Margenrückgang um zirka 300 Bp auf 15,7%.
Die Analystenprognosen für 2009 für die Region Asien seien besonders vorsichtig. Wechselkursbereinigt würden sie ein Umsatzplus von gerade einmal 5,5% für nächstes Jahr erwarten. Der Hauptgrund für diese Schätzungen für den asiatischen Raum sei Indien. Obwohl Lateinamerika besser abgeschnitten habe als Asien, würden die Analysten bei den Prognosen sehr zurückhaltend bleiben. Dafür spreche vor allem die rückläufige Nachfrage nach Zementexporten aus den USA. In Lokalwährung würden sie mit einem organischen Wachstum für 2009 von lediglich 3% rechnen.
Die Analysten seien der festen Überzeugung, dass Holcim im Vergleich zur Peer-Gruppe besser positioniert sei, um von einer Trendwende zu profitieren. Selbst wenn sich die Situation auf seinen Absatzmärkten weiter verschlechtere, sei Holcim gut gerüstet. Ein wichtiger Faktor, auf den sich die positive Analysteneinschätzung stütze, sei der relativ niedrige Verschuldungsgrad des Unternehmens. Die Nettoverschuldung werde Ende 2009 voraussichtlich bei 66% liegen. Trotz der sehr vorsichtigen Analystenschätzungen werde die Aktie mit einer P/B-Ratio für 2009 von 0,6 gehandelt. Die Zielbewertung der Analysten von 0,9 erscheine angesichts des strategischen Fokus auf wachstumsstarken Märkten gerechtfertigt.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer Kaufempfehlung für die Holcim-Aktie fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 84. (Analyse vom 13.11.2008) (13.11.2008/ac/a/a)
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