Geberit "buy"
20.01.09 13:08
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Laager, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Geberit-Aktie in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy".
Für Geberit habe das Jahr wegen der starken Verschlechterung im Bausektor während der letzten paar Monate 2008 einen negativen Ausklang genommen. Der Konzernumsatz habe sich organisch um 3,2% auf CHF 2.455 Mio. in Lokalwährung gesteigert und damit 1,4% unter der Analystenprognose gelegen. Die Zielvorgabe des Unternehmens eines Wachstums von 4 bis 6% sei damit ebenfalls leicht verfehlt worden. Der Umsatz von Geberit sei im 4Q organisch um 3,5% auf CHF 495 Mio. in Lokalwährung zurückgegangen. Die Analystenprognose sei damit um 6,5% verfehlt worden.
Was den Gewinn betreffe, strebe Geberit eine EBITDA-Marge an, die leicht über dem Vorjahresniveau (07A: 25,7%) liege. Der EPS sollte ungefähr dem Vorjahreswert entsprechen (07A: CHF 11,1). Die Hauptursache für diese Enttäuschung liege in der schwachen Entwicklung der großen, reifen Märkte im vierten Quartal. Zwar schien der Umsatz bis Mitte November weiter unter Kontrolle zu sein, so die Analysten von Vontobel Research. Offensichtlich habe sich aber die Geschäftsentwicklung in den letzten Wochen des Jahres 2008 verschlechtert.
Man habe für die iberische Halbinsel und bis zu einem gewissen Grad auch für Italien mit einer sehr schlechten Umsatzentwicklung gerechnet. Besonders schwach sei das Umsatzwachstum im vierten Quartal schließlich mit -6,4% in Deutschland gewesen. In Anbetracht des günstigen Basiseffekts (4Q07A: -9,3%) sei dies ein überraschend schlechtes Ergebnis. Auf der iberischen Halbinsel sei der Umsatz um 27,9% und in Italien um 15% zurückgegangen.
Für Europa als Ganzes seien die Analysten von einem leichten Umsatzwachstum von 0,7% ausgegangen. Geberit habe jedoch einen Umsatzrückgang von 3,5% verzeichnet. Auch im Nahen Osten (-1,5%) und in Süd- und Nordamerika (-8,1%) habe sich der Umsatz im vierten Quartal überraschend schwach entwickelt. Im Fernen Osten habe das Unternehmen ein über Erwarten hohes Umsatzwachstum von 5,2% ausgewiesen. Diese schwache Entwicklung in den reifen Märkten zeige, dass sich das Umfeld im Segment Wohnimmobilien-Renovierung zurzeit verschlechtere.
Für das Jahr 2009 habe die Unternehmensleitung noch keine Finanzziele festgelegt. Die Aussichten seien gezwungenermaßen unsicher. Angesichts der jüngsten Entwicklungen sei man der Ansicht, dass die Prognose sowie die Konsenserwartungen für 2009 um circa 6 bis 8% zu hoch angesetzt seien. In Zukunft erwarte man, dass sich der Renovierungsmarkt auf einem niedrigen Niveau stabilisiere. Selbst in einem von Rezession geprägten Umfeld wie 2002/03 habe Geberit eine EBITDA-Marge von über 23% verbuchen können.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Geberit-Aktie daher weiterhin mit dem Rating "buy" und gehen davon aus, dass sich der Renovationsmarkt im 2H09 stabilisieren wird. Das Kursziel von CHF 180 werde überprüft. (Analyse vom 20.01.2009) (20.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Für Geberit habe das Jahr wegen der starken Verschlechterung im Bausektor während der letzten paar Monate 2008 einen negativen Ausklang genommen. Der Konzernumsatz habe sich organisch um 3,2% auf CHF 2.455 Mio. in Lokalwährung gesteigert und damit 1,4% unter der Analystenprognose gelegen. Die Zielvorgabe des Unternehmens eines Wachstums von 4 bis 6% sei damit ebenfalls leicht verfehlt worden. Der Umsatz von Geberit sei im 4Q organisch um 3,5% auf CHF 495 Mio. in Lokalwährung zurückgegangen. Die Analystenprognose sei damit um 6,5% verfehlt worden.
Was den Gewinn betreffe, strebe Geberit eine EBITDA-Marge an, die leicht über dem Vorjahresniveau (07A: 25,7%) liege. Der EPS sollte ungefähr dem Vorjahreswert entsprechen (07A: CHF 11,1). Die Hauptursache für diese Enttäuschung liege in der schwachen Entwicklung der großen, reifen Märkte im vierten Quartal. Zwar schien der Umsatz bis Mitte November weiter unter Kontrolle zu sein, so die Analysten von Vontobel Research. Offensichtlich habe sich aber die Geschäftsentwicklung in den letzten Wochen des Jahres 2008 verschlechtert.
Für Europa als Ganzes seien die Analysten von einem leichten Umsatzwachstum von 0,7% ausgegangen. Geberit habe jedoch einen Umsatzrückgang von 3,5% verzeichnet. Auch im Nahen Osten (-1,5%) und in Süd- und Nordamerika (-8,1%) habe sich der Umsatz im vierten Quartal überraschend schwach entwickelt. Im Fernen Osten habe das Unternehmen ein über Erwarten hohes Umsatzwachstum von 5,2% ausgewiesen. Diese schwache Entwicklung in den reifen Märkten zeige, dass sich das Umfeld im Segment Wohnimmobilien-Renovierung zurzeit verschlechtere.
Für das Jahr 2009 habe die Unternehmensleitung noch keine Finanzziele festgelegt. Die Aussichten seien gezwungenermaßen unsicher. Angesichts der jüngsten Entwicklungen sei man der Ansicht, dass die Prognose sowie die Konsenserwartungen für 2009 um circa 6 bis 8% zu hoch angesetzt seien. In Zukunft erwarte man, dass sich der Renovierungsmarkt auf einem niedrigen Niveau stabilisiere. Selbst in einem von Rezession geprägten Umfeld wie 2002/03 habe Geberit eine EBITDA-Marge von über 23% verbuchen können.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Geberit-Aktie daher weiterhin mit dem Rating "buy" und gehen davon aus, dass sich der Renovationsmarkt im 2H09 stabilisieren wird. Das Kursziel von CHF 180 werde überprüft. (Analyse vom 20.01.2009) (20.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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