Degussa "outperform"
01.08.01 11:38
Bank Leu
Die Analysten von der Bank Leu nehmen die Aktien der Degussa AG (WKN 542190) neu auf ihre Empfehlungsliste und stufen den Titel auf "outperform" ein. Das Kursziel auf Sicht von zwölf bis 18 Monaten sehe man bei 40 Euro.
Die Deutsche Gold- und Silberscheideanstalt Degussa AG produziere und vermarkte Spezialchemikalien weltweit und habe Aktivitäten in mehr als einhundert Ländern. Mit einem Umsatz 2000 von rund 17 Mrd. Euro sei Degussa der weltgrößte Spezialitätenchemie-Hersteller. Im Zuge der Verschmelzung von VEBA und VIAG zur E.ON AG seien die Degussa-Hüls AG und die VIAG-Tochter SKW Trostberg im Jahr 2001 auf die neue Degussa AG übertragen worden.
Degussa sei in den Unternehmensbereichen Gesundheit und Ernährung, Bauchemie, Fein- und Industriechemie, Performance Chemie, Coatings & Füllstoffsysteme und Spezialkunststoffe tätig. Die Firma befinde sich seit der Fusion von Degussa AG und Hüls AG zur Degussa-Hüls AG im Jahr 1998 in einer großen Umstrukturierung und Fokussierung auf die Spezialchemie. Mit der Übernahme der britischen Laporte im Frühjahr 2001 für 1,84 Mrd. GBP habe Degussa einen weiteren Schritt in der konsequenten Ausrichtung auf das renditestarke Geschäft mit Spezialchemikalien getan. Hinter DSM habe sich das Unternehmen umsatzmäßig zur Nummer zwei im zukunftsträchtigen Feinchemie-Geschäft hochgearbeitet.
Mit der Fokussierung auf die Spezialitätenchemie plane das Unternehmen bis Ende 2002 einen radikalen Umbau des Konzerns und damit einhergehend die Desinvestition von 13 Unternehmensbereichen mit einem Jahresumsatz von rund 6,5 Mrd. Euro (2000). Per Ende Juni 2001 seien bereits einige der Unternehmensteile veräußert worden, unter anderem dmc2, die Herstellerin von komplexen Funktionsmaterialien (Katalysatoren, Pulver/Pasten aus Edelmetallen) für 1,2 Mrd. Euro. Ebenfalls stehe der per Mitte Juni verschobene Börsengang des Biopharmazie-Unternehmens Zentaris an, welches aus der Degussa/ASTA Medica hervorgegangen sei. Insgesamt werde erwartet, dass die Veräußerung der nicht mehr zum Kerngeschäft gehörenden Einheiten rund drei bis vier Mrd. Euro in die Kassen bringen werde.
Degussa werde aktuell mit einem P/E von 17,6 und einem geschätzten P/E 2002 von 15,0 teuer bewertet. Greife man auf das EV/EBITDA als Kennzahl zurück, so sei Degussa mit einem EV/EBITDA von rund 4,8 (2001) um einiges günstiger bewertet als die vergleichbaren Ciba und Clariant. Basierend auf dem Vergleich mit diesen beiden Unternehmen ergebe sich rechnerisch ein fairer Wert für die Aktie von 40 Euro. Daher könne man dem DAX-Titel ein "outperform"-Rating verleihen.
Die Deutsche Gold- und Silberscheideanstalt Degussa AG produziere und vermarkte Spezialchemikalien weltweit und habe Aktivitäten in mehr als einhundert Ländern. Mit einem Umsatz 2000 von rund 17 Mrd. Euro sei Degussa der weltgrößte Spezialitätenchemie-Hersteller. Im Zuge der Verschmelzung von VEBA und VIAG zur E.ON AG seien die Degussa-Hüls AG und die VIAG-Tochter SKW Trostberg im Jahr 2001 auf die neue Degussa AG übertragen worden.
Mit der Fokussierung auf die Spezialitätenchemie plane das Unternehmen bis Ende 2002 einen radikalen Umbau des Konzerns und damit einhergehend die Desinvestition von 13 Unternehmensbereichen mit einem Jahresumsatz von rund 6,5 Mrd. Euro (2000). Per Ende Juni 2001 seien bereits einige der Unternehmensteile veräußert worden, unter anderem dmc2, die Herstellerin von komplexen Funktionsmaterialien (Katalysatoren, Pulver/Pasten aus Edelmetallen) für 1,2 Mrd. Euro. Ebenfalls stehe der per Mitte Juni verschobene Börsengang des Biopharmazie-Unternehmens Zentaris an, welches aus der Degussa/ASTA Medica hervorgegangen sei. Insgesamt werde erwartet, dass die Veräußerung der nicht mehr zum Kerngeschäft gehörenden Einheiten rund drei bis vier Mrd. Euro in die Kassen bringen werde.
Degussa werde aktuell mit einem P/E von 17,6 und einem geschätzten P/E 2002 von 15,0 teuer bewertet. Greife man auf das EV/EBITDA als Kennzahl zurück, so sei Degussa mit einem EV/EBITDA von rund 4,8 (2001) um einiges günstiger bewertet als die vergleichbaren Ciba und Clariant. Basierend auf dem Vergleich mit diesen beiden Unternehmen ergebe sich rechnerisch ein fairer Wert für die Aktie von 40 Euro. Daher könne man dem DAX-Titel ein "outperform"-Rating verleihen.
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