Cadbury "reduce"
26.02.09 13:56
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von Cadbury in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.
Cadbury habe einen Umsatz von GBP 5.384 Mio. für das GJ08 gemeldet, ein Plus von +14,6%, das dem organischen Wachstum von +7,0% und den ausgeprägt positiven Wechselkursauswirkungen von +9,0% zu verdanken gewesen sei. Veräußerungen hätten sich geringfügig ausgewirkt (-1,4%). Der zugrunde liegende Handelsgewinn sei auf GBP 638 Mio. gekommen, was einer Margensteigerung von +180 BP (+150 BP bei konstanten Wechselkursen) auf 11,9% entspreche, mehr als die von den Analysten erwarteten +120 BP. Der zugrunde liegende EPS sei um +30% auf GBPp 29,8 gestiegen.
Das Unternehmen habe einen vorsichtigen, aber optimistischen Ausblick für das Jahr 2009 herausgegeben und rechne mit einem organischen Wachstum im niedrigeren Bereich seiner mittelfristigen Prognosen von +4-6%. Außerdem erwarte das Unternehmen gute Fortschritte bei der Umsetzung seines Ziels, seine Margen bis 2011 in den mittleren Zehnerbereich anzuheben.
Das organische Wachstum sei - vorrangig aufgrund eines Preis-Mix-Effektes (+6,0%) - höher ausgefallen als erwartet (+6,0%), die Volumina seien nahezu unverändert geblieben (+1,0%). Während des gesamten Jahres hätten sich erneut die Schwellenländer (+12%) und Kaugummi (+10%) als die wichtigsten Wachstumsmotoren erwiesen. Nord- und Südamerika hätten mit +9,8% das höchste organische Wachstum verzeichnet, gefolgt von BIMA (+6,5%) und dem Asien-Pazifik-Raum (+6,3%), während Kontinentaleuropa mit +3,8% erneut das schwächste Wachstum aufgewiesen habe.
Sowohl BIMA als auch Europa hätten das organische Wachstum in der 2. Jahreshälfte steigern können, Nord- und Südamerika sowie der Asien-Pazifik-Raum hätten jedoch einen Rückgang ihrer allgemeinen Wachstumsraten erlebt. Während einige Industrieländer einen Rückgang gemeldet hätten, würden sich die Schwellenländer größtenteils als robust erweisen. Bei den zugrunde liegenden Margen habe die Region Nord- und Südamerika mit einer Steigerung von 180 Basispunkten (BP) mit Abstand am besten abgeschnitten, gefolgt von BIMA (+120 BP) und Europa (+100 BP), während der Asien-Pazifik-Raum als einzige Region einen Margenrückgang (-60 BP) erlitten habe. Die Rohstoffkosten hätten starke negative Auswirkungen, die jedoch durch Preissteigerungen mehr als wettgemacht worden seien.
Die Analysten hätten ihre Prognosen für 2009 nur leicht angepasst und würden ein organisches Wachstum von +4,0% voraussagen (zuvor: +4,2%), das in erster Linie mittels Preiserhöhungen erzielt werde, um die weiteren erwarteten Rohstoffpreissteigerungen von +6-8% auszugleichen. Sie würden nun eine höhere Verbesserung der zugrunde liegenden Margen von +70 BP (zuvor: +50 BP) erwarten, womit sie in erster Linie den erwarteten positiven Wechselkursauswirkungen Rechnung tragen würden. Bei einer P/E-Ratio von 15,8 werde Cadbury gegenüber seinen europäischen Large-Cap-Konkurrenten noch immer mit einem ungerechtfertigten Aufschlag gehandelt.
Deshalb bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "reduce"-Rating für die Aktie von Cadbury bei einem Kursziel von GBp 450. (Analyse vom 26.02.2009) (26.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Cadbury habe einen Umsatz von GBP 5.384 Mio. für das GJ08 gemeldet, ein Plus von +14,6%, das dem organischen Wachstum von +7,0% und den ausgeprägt positiven Wechselkursauswirkungen von +9,0% zu verdanken gewesen sei. Veräußerungen hätten sich geringfügig ausgewirkt (-1,4%). Der zugrunde liegende Handelsgewinn sei auf GBP 638 Mio. gekommen, was einer Margensteigerung von +180 BP (+150 BP bei konstanten Wechselkursen) auf 11,9% entspreche, mehr als die von den Analysten erwarteten +120 BP. Der zugrunde liegende EPS sei um +30% auf GBPp 29,8 gestiegen.
Das Unternehmen habe einen vorsichtigen, aber optimistischen Ausblick für das Jahr 2009 herausgegeben und rechne mit einem organischen Wachstum im niedrigeren Bereich seiner mittelfristigen Prognosen von +4-6%. Außerdem erwarte das Unternehmen gute Fortschritte bei der Umsetzung seines Ziels, seine Margen bis 2011 in den mittleren Zehnerbereich anzuheben.
Sowohl BIMA als auch Europa hätten das organische Wachstum in der 2. Jahreshälfte steigern können, Nord- und Südamerika sowie der Asien-Pazifik-Raum hätten jedoch einen Rückgang ihrer allgemeinen Wachstumsraten erlebt. Während einige Industrieländer einen Rückgang gemeldet hätten, würden sich die Schwellenländer größtenteils als robust erweisen. Bei den zugrunde liegenden Margen habe die Region Nord- und Südamerika mit einer Steigerung von 180 Basispunkten (BP) mit Abstand am besten abgeschnitten, gefolgt von BIMA (+120 BP) und Europa (+100 BP), während der Asien-Pazifik-Raum als einzige Region einen Margenrückgang (-60 BP) erlitten habe. Die Rohstoffkosten hätten starke negative Auswirkungen, die jedoch durch Preissteigerungen mehr als wettgemacht worden seien.
Die Analysten hätten ihre Prognosen für 2009 nur leicht angepasst und würden ein organisches Wachstum von +4,0% voraussagen (zuvor: +4,2%), das in erster Linie mittels Preiserhöhungen erzielt werde, um die weiteren erwarteten Rohstoffpreissteigerungen von +6-8% auszugleichen. Sie würden nun eine höhere Verbesserung der zugrunde liegenden Margen von +70 BP (zuvor: +50 BP) erwarten, womit sie in erster Linie den erwarteten positiven Wechselkursauswirkungen Rechnung tragen würden. Bei einer P/E-Ratio von 15,8 werde Cadbury gegenüber seinen europäischen Large-Cap-Konkurrenten noch immer mit einem ungerechtfertigten Aufschlag gehandelt.
Deshalb bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "reduce"-Rating für die Aktie von Cadbury bei einem Kursziel von GBp 450. (Analyse vom 26.02.2009) (26.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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