CSM angemessen bewertet
23.12.99 00:00
Bank Vontobel
Die Aktienexpertin Alexandra Ott vom Bankhaus Vontobel sieht die Aktie des niederländischen Konzerns CSM als "neutral" an.
Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 1998/1999 habe der Konzern einen Umsatzanstieg von 7,6 Prozent auf 955,4 Mio. Euro erzielt. Ursache hierfür seien in erster Linie Akquisitionen. Das EBIT betrage nun nach einer Erhöhung um 9,6 Prozent 83,5 Mio. Euro. Auch der Reingewinn sei aufgrund tieferer Steuern mit 57,0 Mio. Euro um 12 Prozent gewachsen.
Da das Zuckergeschäft inzwischen nur noch 14 Prozent des Konzernumsatzes ausmache, könne CSM nicht mehr, so wie es lange Zeit zuvor der Fall gewesen wäre, wie ein Commodity-Titel bewertet werden. Als positiv sei die Tatsache einzuschätzen, daß sich der Konzern von einem konservativ geführten Unternehmen, welches sich auf Geschäftsbereiche mit tiefen Wachstumsraten wie "Sugar" und "Food" konzentriere, zu einem dynamischen Unternehmen mit dem Schwerpunkt auf wachstumsträchtige Geschäftsfelder wie "Lactic Acid", "Bakery Ingredients" und "Sugar Confectionery" entwickelt habe. So stelle CSM nun nach dem Erwerb der finnischen Leaf, deren Umsatz 420 Mio. Euro betrage, nach Haribo den zweitgrößten Mitbewerber im europäischen "Sugar Confectionery"-Markt dar und zwar mit einem Marktanteil von 10 Prozent.
Für das Geschäftsjahr 1998/1999 werde mit einem Umsatzanstieg von 17 Prozent auf 2,29 Mrd. Euro gerechnet. Fast 17 Prozent hiervon seien auf Akquisitionen zurückzuführen. Das EBIT wachse um 13 Prozentpunkte auf einen Wert von 189,7 Mio. Euro an. Der Reingewinn letztendlich betrage vermutlich 125,2 Mio. Euro, was einem Plus von 12 Prozent entspreche. Weitere Akquisitionen in der Zukunft seien vor allem bei "Bakery Ingredients" und "Sugar Confectionery" zu erwarten. Für Devestitionen hingegen bleibe der Bereich "Food" wahrscheinlich.
Nachdem das EPS für das abgelaufene Jahr 1998 1,37 Euro betragen habe, liege es für 1999 vermutlich bei 1,52 Euro. 2000 könne dann von einem Gewinn je Aktie in Höhe von 1,74 Euro ausgegangen werden und 2001 schätzen die Vontobel-Experten das EPS auf 1,98 Euro.
Die gegenwärtige Bewertung sei angemessen, betrachte man die geringen organischen Wachstumsraten. Daher empfiehlt Alexandra Ott Aktionären, den Titel des niederländischen Konzerns CSM zu halten.
Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 1998/1999 habe der Konzern einen Umsatzanstieg von 7,6 Prozent auf 955,4 Mio. Euro erzielt. Ursache hierfür seien in erster Linie Akquisitionen. Das EBIT betrage nun nach einer Erhöhung um 9,6 Prozent 83,5 Mio. Euro. Auch der Reingewinn sei aufgrund tieferer Steuern mit 57,0 Mio. Euro um 12 Prozent gewachsen.
Für das Geschäftsjahr 1998/1999 werde mit einem Umsatzanstieg von 17 Prozent auf 2,29 Mrd. Euro gerechnet. Fast 17 Prozent hiervon seien auf Akquisitionen zurückzuführen. Das EBIT wachse um 13 Prozentpunkte auf einen Wert von 189,7 Mio. Euro an. Der Reingewinn letztendlich betrage vermutlich 125,2 Mio. Euro, was einem Plus von 12 Prozent entspreche. Weitere Akquisitionen in der Zukunft seien vor allem bei "Bakery Ingredients" und "Sugar Confectionery" zu erwarten. Für Devestitionen hingegen bleibe der Bereich "Food" wahrscheinlich.
Nachdem das EPS für das abgelaufene Jahr 1998 1,37 Euro betragen habe, liege es für 1999 vermutlich bei 1,52 Euro. 2000 könne dann von einem Gewinn je Aktie in Höhe von 1,74 Euro ausgegangen werden und 2001 schätzen die Vontobel-Experten das EPS auf 1,98 Euro.
Die gegenwärtige Bewertung sei angemessen, betrachte man die geringen organischen Wachstumsraten. Daher empfiehlt Alexandra Ott Aktionären, den Titel des niederländischen Konzerns CSM zu halten.