Buderus neutral
02.01.03 12:01
Helaba Trust
Die Analysten der Helaba Trust bewerten die Buderus-Aktie (WKN 527800) mit "neutral".
Ein Jahr nach dem Scheitern des spektakulären Übernahmeversuchs habe Bosch sein anhaltendes Interesse am Heiztechnikproduzenten Buderus unter Beweis gestellt. Der mit der Marke Junkers im Heizungsmarkt vertretene Großkonzern habe seinen Anteil von unter 5% auf 13,35% aufgestockt. Neben dem 7,47%-Paket aus dem Besitz der Deutschen Bank seien folglich weitere Papiere - wahrscheinlich über die Börse - zugekauft worden. Insofern klinge der Hinweis, die Buderus-Beteiligung stelle ein reines Finanzinvestment dar, nicht überzeugend.
Das Herunterspielen der Bedeutung werde vielmehr dem Zweck dienen, die Spekulation nicht unnötig anzuheizen. Aus dem Kreis der übrigen Großaktionäre dürften vor allem die Commerzbank (10,5%) und der US-Investmentfonds Arnold and S. Bleichroeder (10,6%) grundsätzlich abgabebereit sein. Selbst im Falle der Bilfinger Berger AG (30%), die offenbar schon vor Jahresfrist eine Offerte abgelehnt habe, seien die Türen bestimmt nicht zugeschlagen.
Chancen für Bosch ergäben sich bei den Mannheimern vor allem dann, wenn der Baukonzern neue lukrative und substanzielle Investitionsmöglichkeiten im Stammgeschäft sichte. Per Saldo erscheine somit eine Übernahmespekulation, die Bosch eine bedeutende Aufwertung der Produktpalette und einen wesentlich erweiternden Kundenstamm bescheren würde, nicht abwegig. Aus Sicht von Buderus verstrahle eine solche Perspektive allerdings wesentlich weniger Glanz. So setze Bosch im Gegensatz zu dem Wetzlarer Konzern vorwiegend auf kostengünstige Massenprodukte und fremde Vertriebswege.
Das Kostensenkungspotential sei somit beschränkt geblieben. Mit Blick auf einen fairen Wert von 22,50 EUR je Aktie auf Stand alone-Basis sollte von einem möglichen Übernahmeangebot an die Streubesitzaktionäre deshalb nicht zu viel erwartet werden. Es wäre eher unterhalb von 30 EUR je Aktie anzusiedeln als darüber. Dies auch deshalb, weil Bosch ein starkes Interesse daran haben dürfte, die Börsennotiz zu erhalten. Dass die Deutsche Bank bereit gewesen sei, die Papiere zu 21,25 EUR pro Stück abzugeben, sollte bei der Entscheidung für oder gegen Neuengagements in Buderus-Aktien ebenfalls nicht außer Acht bleiben.
Die Analysten der Helaba Trust empfehlen strategisch orientierten Anlegern deshalb, die neutrale Gewichtung der Buderus-Aktie zunächst beizubehalten.
Ein Jahr nach dem Scheitern des spektakulären Übernahmeversuchs habe Bosch sein anhaltendes Interesse am Heiztechnikproduzenten Buderus unter Beweis gestellt. Der mit der Marke Junkers im Heizungsmarkt vertretene Großkonzern habe seinen Anteil von unter 5% auf 13,35% aufgestockt. Neben dem 7,47%-Paket aus dem Besitz der Deutschen Bank seien folglich weitere Papiere - wahrscheinlich über die Börse - zugekauft worden. Insofern klinge der Hinweis, die Buderus-Beteiligung stelle ein reines Finanzinvestment dar, nicht überzeugend.
Chancen für Bosch ergäben sich bei den Mannheimern vor allem dann, wenn der Baukonzern neue lukrative und substanzielle Investitionsmöglichkeiten im Stammgeschäft sichte. Per Saldo erscheine somit eine Übernahmespekulation, die Bosch eine bedeutende Aufwertung der Produktpalette und einen wesentlich erweiternden Kundenstamm bescheren würde, nicht abwegig. Aus Sicht von Buderus verstrahle eine solche Perspektive allerdings wesentlich weniger Glanz. So setze Bosch im Gegensatz zu dem Wetzlarer Konzern vorwiegend auf kostengünstige Massenprodukte und fremde Vertriebswege.
Das Kostensenkungspotential sei somit beschränkt geblieben. Mit Blick auf einen fairen Wert von 22,50 EUR je Aktie auf Stand alone-Basis sollte von einem möglichen Übernahmeangebot an die Streubesitzaktionäre deshalb nicht zu viel erwartet werden. Es wäre eher unterhalb von 30 EUR je Aktie anzusiedeln als darüber. Dies auch deshalb, weil Bosch ein starkes Interesse daran haben dürfte, die Börsennotiz zu erhalten. Dass die Deutsche Bank bereit gewesen sei, die Papiere zu 21,25 EUR pro Stück abzugeben, sollte bei der Entscheidung für oder gegen Neuengagements in Buderus-Aktien ebenfalls nicht außer Acht bleiben.
Die Analysten der Helaba Trust empfehlen strategisch orientierten Anlegern deshalb, die neutrale Gewichtung der Buderus-Aktie zunächst beizubehalten.
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