Buderus akkumulieren
30.10.02 09:00
Bankgesellschaft Berlin
Uwe Jech, Analyst der Bankgesellschaft Berlin, bewertet die Buderus-Aktie (WKN 527800) mit "akkumulieren".
Um 14:00 Uhr (MEZ) des gleichen Tages veranstalte das Unternehmen eine Analystenkonferenz, auf der der Vorstand die aktuelle Geschäftsentwicklung kommentieren werde. Aufgrund von Branchenberichten gehe man davon aus, dass es keine wesentlichen Sondereffekte durch das Hochwasser gegeben habe. Ferner ließen weder die jüngsten Konjunkturdaten, noch die Aussagen der Branchenverbände (Bau, Heizung und Sanitär) auf eine signifikante Verbesserung des wirtschaftlichen Umfeldes schließen.
Buderus könne sich diesem Trend nicht vollständig entziehen, zumal der überwiegende Teil der Umsätze im Inland erzielt werde (Umsatzanteil Deutschland 2001: 64%, 2002e: 62%). Der aufgrund eines schwachen ersten Quartals zu verzeichnende Umsatzrückgang zum Halbjahr (-4%) werde sich damit weder im dritten, noch im vierten Quartal vollständig ausgleichen lassen. Für das laufende Geschäftsjahr erwarte man deshalb einen Umsatzrückgang um 2% auf 1,8 Mrd. Euro. Die Ergebnisprognosen habe man entsprechend angepasst: 2002e: 1,67 Euro (alt: 1,82 Euro), 2003e: 1,85 Euro (alt: 2,01 Euro).
Die EBIT-Marge werde im laufenden Geschäftsjahr niedriger als im Vorjahr (2001: 9,2%, 2002e: 8%) ausfallen, die Ertragskraft bleibe trotzdem im Vergleich zu anderen deutschen Unternehmen der Maschinenbaubranche (Durchschnitt: 4,5%) unverändert stark. Man bewerte Buderus auf Basis eines dreistufigen DCF-Modells. Da Buderus frei von jeglichen Finanzschulden sei, entspreche der gewichtete Kapitalkostensatz von 10,50% den Eigenkapitalkosten. Für den Residualwert unterstelle man eine EBIT-Marge von 9,5% und eine ewige Wachstumsrate des Umsatzes von 3%. Auf Basis dessen errechne sich ein fair value von 24,73 Euro je Aktie. Aufgrund der hohen Ertragskraft und der soliden Finanzierungsstruktur sehe man weiteres Kurspotenzial.
Die Empfehlung "akkumulieren" für Buderus belassen die Analysten der Bankgessellschaft Berlin unverändert.
Um 14:00 Uhr (MEZ) des gleichen Tages veranstalte das Unternehmen eine Analystenkonferenz, auf der der Vorstand die aktuelle Geschäftsentwicklung kommentieren werde. Aufgrund von Branchenberichten gehe man davon aus, dass es keine wesentlichen Sondereffekte durch das Hochwasser gegeben habe. Ferner ließen weder die jüngsten Konjunkturdaten, noch die Aussagen der Branchenverbände (Bau, Heizung und Sanitär) auf eine signifikante Verbesserung des wirtschaftlichen Umfeldes schließen.
Die EBIT-Marge werde im laufenden Geschäftsjahr niedriger als im Vorjahr (2001: 9,2%, 2002e: 8%) ausfallen, die Ertragskraft bleibe trotzdem im Vergleich zu anderen deutschen Unternehmen der Maschinenbaubranche (Durchschnitt: 4,5%) unverändert stark. Man bewerte Buderus auf Basis eines dreistufigen DCF-Modells. Da Buderus frei von jeglichen Finanzschulden sei, entspreche der gewichtete Kapitalkostensatz von 10,50% den Eigenkapitalkosten. Für den Residualwert unterstelle man eine EBIT-Marge von 9,5% und eine ewige Wachstumsrate des Umsatzes von 3%. Auf Basis dessen errechne sich ein fair value von 24,73 Euro je Aktie. Aufgrund der hohen Ertragskraft und der soliden Finanzierungsstruktur sehe man weiteres Kurspotenzial.
Die Empfehlung "akkumulieren" für Buderus belassen die Analysten der Bankgessellschaft Berlin unverändert.
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