Broadnet kaufen
19.06.06 14:06
SES Research
Westerburg, 19. Juni 2006 (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von Broadnet weiterhin zum Kauf.
Broadnet habe am 07.06.2006 bekannt gegeben, dass die Hauptaktionäre (KKR und Comcast) und das Management von Broadnet einen Vertrag mit QSC über den Erwerb von 67% der Anteile an Broadnet geschlossen hätten. Das Broadnet-Management sowie die Hauptaktionäre würden für eine Broadnet-Aktie 1,054 QSC-Aktien erhalten. Auf Basis der Schlusskurse vom 06.06.2006 entspreche dies einer Bewertung von 4,59 EUR je Broadnet-Aktie. Den freien Broadnet-Aktionären solle ein Angebot zu gleichen Konditionen unterbreitet werden. Auf Basis der bisherigen Analystenprognosen für Broadnet und auf Basis des DCF-Modells der Analysten ergebe sich eine faire Bewertung von 5,50 EUR.
Daher kämen zwei Möglichkeiten in Betracht. Entweder gehe das Broadnet-Management von einer deutlich schlechteren Geschäftsentwicklung aus als in den Analystenprognosen antizipiert (bzw. die Prognosen der Analysten würden deutlich zu optimistische Erwartungen widerspiegeln), oder das Umtauschverhältnis sei zu Gunsten der QSC-Aktionäre ausgefallen. Zur Beurteilung dieser Frage würden die Ergebnisse der nächsten Quartale abzuwarten bleiben. Allerdings bleibe anzumerken, dass die beiden Großaktionäre Comcast und KKR bereit gewesen seien, auf Basis des vorliegenden Umtauschverhältnisses ihre Broadnet-Aktien in QSC-Aktien zu tauschen.
Das Zusammengehen beider Gesellschaften bringe in jedem Fall deutliche Vorteile: Durch das Zusammenschalten beider Netzwerke würden sich erhebliche Kostensynergien realisieren lassen; eine gemeinsame Einheit hätte eine deutlich erhöhte Vertriebsmacht; eine Verschmelzung würde die Konsolidierung des deutschen TK-Marktes wesentlich voranbringen; die Gesellschaften könnten Cross Selling Potenzial realisieren.
Die Broadnet-Aktie sei nun an das Umtauschverhältnis gebunden. Somit hänge die Performance der Broadnet-Aktie an der Performance der QSC-Aktie. Die erwarteten Netzwerk-Synergien aus dem Zusammengehen beider Gesellschaften könnten aus Analystensicht auch ohne ein Zusammengehen beider Gesellschaften realisiert werden.
Die Broadnet-Aktie habe den Nachteil der geringeren Liquidität. Die Aktie könne allerdings innerhalb der noch bekannt zu gebenden Umtauschfrist QSC angedient werden. Mit einer Broadnet-Aktie werde daher die erwartete Kursperformance der QSC-Aktie abgebildet. Zusätzlich erhalte ein Broadnet-Aktionär die Option auf eine Erhöhung des Umtauschverhältnisses.
Die Analysten von SES Research belassen die Broadnet-Aktie weiterhin auf "kaufen", setzen aber aufgrund des Übernahmeangebotes sowie der Koppelung der Aktie an die QSC-Aktie das Kursziel aus.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Broadnet habe am 07.06.2006 bekannt gegeben, dass die Hauptaktionäre (KKR und Comcast) und das Management von Broadnet einen Vertrag mit QSC über den Erwerb von 67% der Anteile an Broadnet geschlossen hätten. Das Broadnet-Management sowie die Hauptaktionäre würden für eine Broadnet-Aktie 1,054 QSC-Aktien erhalten. Auf Basis der Schlusskurse vom 06.06.2006 entspreche dies einer Bewertung von 4,59 EUR je Broadnet-Aktie. Den freien Broadnet-Aktionären solle ein Angebot zu gleichen Konditionen unterbreitet werden. Auf Basis der bisherigen Analystenprognosen für Broadnet und auf Basis des DCF-Modells der Analysten ergebe sich eine faire Bewertung von 5,50 EUR.
Daher kämen zwei Möglichkeiten in Betracht. Entweder gehe das Broadnet-Management von einer deutlich schlechteren Geschäftsentwicklung aus als in den Analystenprognosen antizipiert (bzw. die Prognosen der Analysten würden deutlich zu optimistische Erwartungen widerspiegeln), oder das Umtauschverhältnis sei zu Gunsten der QSC-Aktionäre ausgefallen. Zur Beurteilung dieser Frage würden die Ergebnisse der nächsten Quartale abzuwarten bleiben. Allerdings bleibe anzumerken, dass die beiden Großaktionäre Comcast und KKR bereit gewesen seien, auf Basis des vorliegenden Umtauschverhältnisses ihre Broadnet-Aktien in QSC-Aktien zu tauschen.
Die Broadnet-Aktie sei nun an das Umtauschverhältnis gebunden. Somit hänge die Performance der Broadnet-Aktie an der Performance der QSC-Aktie. Die erwarteten Netzwerk-Synergien aus dem Zusammengehen beider Gesellschaften könnten aus Analystensicht auch ohne ein Zusammengehen beider Gesellschaften realisiert werden.
Die Broadnet-Aktie habe den Nachteil der geringeren Liquidität. Die Aktie könne allerdings innerhalb der noch bekannt zu gebenden Umtauschfrist QSC angedient werden. Mit einer Broadnet-Aktie werde daher die erwartete Kursperformance der QSC-Aktie abgebildet. Zusätzlich erhalte ein Broadnet-Aktionär die Option auf eine Erhöhung des Umtauschverhältnisses.
Die Analysten von SES Research belassen die Broadnet-Aktie weiterhin auf "kaufen", setzen aber aufgrund des Übernahmeangebotes sowie der Koppelung der Aktie an die QSC-Aktie das Kursziel aus.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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