Aventis Sanofi-Angebot annehmen
28.01.04 17:08
Sparkasse Essen
Die Analysten der Sparkasse Essen empfehlen, das Tauschangebot von Sanofi-Synthélabo anzunehmen und die Aktie von Aventis durch die von Sanofi zu ersetzen.
Bei den beiden französischen Pharmaunternehmen Sanofi und Aventis finde momentan ein feindlicher Übernahmeversuch statt, bei dem Sanofi für 6 Aventis-Aktien 5 eigene sowie eine Barkomponente von 69 Euro biete. Alternativ könnten die Aktionäre laut Sanofi auch 34 Aventis-Aktien in 35 Sanofi-Aktien tauschen oder 60,43 Euro je Aktie erhalten. Sanofi beziffere die Prämie - bezogen auf den Durchschnittskurs des vergangenen Monats - mit 15,2%. Kurz vor der Veröffentlichung habe der Preisaufschlag aber nur noch bescheidene 3% entsprochen, die von der Aventis-Aktie auch bereits eingepreist worden seien.
Hintergrund für den Übernahmeversuch dürften nicht nur die generellen Fusionsgedanken am Markt zwecks Optimierung der Kostenstruktur und zur Begegnung des Preisdrucks durch Generika und staatlichen Eingriffen sein, sondern auch handfeste Gründe von Sanofi: So laufe bei Sanofi im Dezember ein Poolvertrag der Großaktionäre Total und L'Oreal aus (würden zusammen 44% der Anteile halten), der dann möglicherweise Sanofi zu einem Übernahmekandidaten machen könnte.
Zudem sei momentan die Marktbewertung von Sanofi auf annähernd gleicher Augenhöhe zu Aventis, obwohl letztere doppelt so viel Umsatz erwirtschaften würden. Dies resultiere aus einer Reihe von Patentabläufen bei Aventis, die bereits von der Börse eingepreist worden seien, während bei Sanofi erst in Zukunft Probleme z.B. beim Blockbustermedikament Plavix (Anwendung bei Thrombose) auftreten dürften. Hier laufe zwar der Patentschutz bis 2011, aber einige Generika würden bereits auf den US-Markt drängen und Sanofi wehre sich durch Klage dagegen.
Durch einen Zusammenschluss entstünde ein Pharmawert mit einem Börsenwert von fast 80 Mrd. Euro, der mit der britischen GlaxoSmithKline weltweit um Platz 2 in der Branche nach der amerikanischen Pfizer streiten würde.
Die Analysten könnten sich zwei Szenarien vorstellen:
1) Aventis lehne die Offerte weiterhin ab, es komme zu einer "Übernahmeschlacht" und Sanofi müsse das Angebot deutlich aufstocken (insbesondere die Barkomponente). Es wären dann deutliche Kursaufschläge denkbar. Aktionäre würden hier mit der Aventis-Aktie deutlich besser fahren.
2) Es komme doch noch zu einer freundlichen Einigung. Der französische Staat dürfte sich bereits hinter den Kulissen bemühen und auch von deutscher Seite bestünden Interessen bezüglich der Arbeitsplätze der ehemaligen Hoechst (die mit Rhone Poulanc in Aventis aufgegangen sei). Bei diesem Szenario wären die im Kurs aktuell belasteten Sanofi-Aktien jetzt die erste Wahl. Der Markt preise nämlich derzeit eine kräftige Belastung ein. Die Analysten erinnere dieses Szenario irgendwie an den Zusammenschluss von Thyssen und Krupp, bei dem auch erst durch eine feindliche Offerte der Druck auf den Zusammenschluss ausgelöst worden sei.
Die Analysten der Sparkasse Essen bevorzugen derzeit das Szenario 2 und empfehlen daher antizyklisch (entgegen der überwiegenden Meinung des Marktes) den Tausch der Aventis- in die Sanofi-Aktien. Anleger sollten allerdings bereit sein, ein spekulatives Risiko zu akzeptieren.
Bei den beiden französischen Pharmaunternehmen Sanofi und Aventis finde momentan ein feindlicher Übernahmeversuch statt, bei dem Sanofi für 6 Aventis-Aktien 5 eigene sowie eine Barkomponente von 69 Euro biete. Alternativ könnten die Aktionäre laut Sanofi auch 34 Aventis-Aktien in 35 Sanofi-Aktien tauschen oder 60,43 Euro je Aktie erhalten. Sanofi beziffere die Prämie - bezogen auf den Durchschnittskurs des vergangenen Monats - mit 15,2%. Kurz vor der Veröffentlichung habe der Preisaufschlag aber nur noch bescheidene 3% entsprochen, die von der Aventis-Aktie auch bereits eingepreist worden seien.
Hintergrund für den Übernahmeversuch dürften nicht nur die generellen Fusionsgedanken am Markt zwecks Optimierung der Kostenstruktur und zur Begegnung des Preisdrucks durch Generika und staatlichen Eingriffen sein, sondern auch handfeste Gründe von Sanofi: So laufe bei Sanofi im Dezember ein Poolvertrag der Großaktionäre Total und L'Oreal aus (würden zusammen 44% der Anteile halten), der dann möglicherweise Sanofi zu einem Übernahmekandidaten machen könnte.
Zudem sei momentan die Marktbewertung von Sanofi auf annähernd gleicher Augenhöhe zu Aventis, obwohl letztere doppelt so viel Umsatz erwirtschaften würden. Dies resultiere aus einer Reihe von Patentabläufen bei Aventis, die bereits von der Börse eingepreist worden seien, während bei Sanofi erst in Zukunft Probleme z.B. beim Blockbustermedikament Plavix (Anwendung bei Thrombose) auftreten dürften. Hier laufe zwar der Patentschutz bis 2011, aber einige Generika würden bereits auf den US-Markt drängen und Sanofi wehre sich durch Klage dagegen.
Die Analysten könnten sich zwei Szenarien vorstellen:
1) Aventis lehne die Offerte weiterhin ab, es komme zu einer "Übernahmeschlacht" und Sanofi müsse das Angebot deutlich aufstocken (insbesondere die Barkomponente). Es wären dann deutliche Kursaufschläge denkbar. Aktionäre würden hier mit der Aventis-Aktie deutlich besser fahren.
2) Es komme doch noch zu einer freundlichen Einigung. Der französische Staat dürfte sich bereits hinter den Kulissen bemühen und auch von deutscher Seite bestünden Interessen bezüglich der Arbeitsplätze der ehemaligen Hoechst (die mit Rhone Poulanc in Aventis aufgegangen sei). Bei diesem Szenario wären die im Kurs aktuell belasteten Sanofi-Aktien jetzt die erste Wahl. Der Markt preise nämlich derzeit eine kräftige Belastung ein. Die Analysten erinnere dieses Szenario irgendwie an den Zusammenschluss von Thyssen und Krupp, bei dem auch erst durch eine feindliche Offerte der Druck auf den Zusammenschluss ausgelöst worden sei.
Die Analysten der Sparkasse Essen bevorzugen derzeit das Szenario 2 und empfehlen daher antizyklisch (entgegen der überwiegenden Meinung des Marktes) den Tausch der Aventis- in die Sanofi-Aktien. Anleger sollten allerdings bereit sein, ein spekulatives Risiko zu akzeptieren.
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