Altana Outperformer
09.05.03 16:36
Frankfurter Sparkasse
Die Analysten der Frankfurter Sparkasse stufen die Aktie von Altana weiterhin mit "Outperformer" ein
Der Bad Homburger Chemie- und Pharmakonzern Altana habe mit den Ergebnissen zum 1. Quartal die Erwartungen übertroffen. Der Umsatz sei um 10 Prozent auf 678 Millionen Euro gesteigert worden. Das EBIT habe mit 177 Millionen Euro 38 Prozent über dem Vorjahrjahreswert von 128 Millionen Euro gelegen. Während Pharma mit 492 Millionen Euro ein Umsatzwachstum von 15 Prozent verzeichnet habe, sei der Chemiebereich mit minus einem Prozent auf 186 Millionen Euro fast unverändert geblieben.
Der Inlandsumsatz sei aufgrund des Zwangsrabattes zu Gunsten der Krankenkassen um drei Prozent rückläufig gewesen und dürfte sich auch im laufenden Gesamtjahr eher belastend auswirken. Der Auslandsanteil am Gesamtumsatz sei von 80 auf 83 Prozent gestiegen. Sehr stark habe sich das Geschäft in Nordamerika entwickelt, das auf US-Dollarbasis um 75 Prozent, auf Eurobasis immer noch um 45 Prozent zugelegt habe.
Die Entwicklung sei im Wesentlichen wieder auf Pantoprazol, dessen weltweite Erlöse um 19 Prozent auf 576 Millionen Euro zugenommen hätten, zurückzuführen. Die Umsatzrendite habe im 1. Quartal bei 26,1 (Vorjahr 21,1) Prozent gelegen, der Überschuss habe um 28 Prozent auf 104 Millionen Euro zugenommen. Die zum US-Pharmariesen Pfizer gehörende Pharmacia habe die Investoren mit einer sogenannten Meilensteinzahlung an Altana in Höhe von 28 Millionen Euro überrascht.
Diese Zahlungen würden für das Erreichen eines bestimmten Stadiums bei der Forschung und Entwicklung von Präparaten geleistet. Das Management von Altana agiere beim Ausblick für 2003 zurückhaltend. Operativ werde in lokalen Währungen ein zweistelliges Umsatz- und Ergebnisplus erwartet. Ob die Zunahme per Saldo jedoch ein- oder zweistellig ausfallen werde, sei in höchstem Maße von der Währungsentwicklung abhängig. Die Pharmasparte werde hierbei wieder eine wesentlich ausgeprägtere Wachstumsdynamik aufweisen als die Spezialchemie.
Der Fokus zur weiteren Entwicklung liege auf dem Zulassungsantrag für Ciclesonide (Atemwegserkrankungen) für Ende 2003 in Europa sowie der Einführung von Roflumilast (ebenfalls Atemwegserkrankungen) ab Anfang 2004. Altana dürfte hinsichtlich der jährlichen EPS-Steigerungen in den nächsten Jahren trotz sich verschlechternder Währungsrelationen zu den am stärksten wachsenden Unternehmen der Branche gehören. Ebenso sollte das Umsatzwachstum über dem Branchendurchschnitt liegen.
Damit würden sich in den kommenden Jahren gute Wachstumsaussichten ergeben, insbesondere mit der Einführung kommender Blockbuster. Da Altana zur Zeit noch ein Ein-Produkt-Unternehmen sei, sei die Aktie noch mit hohen Risiko behaftet. Die kommende Einführung weiterer Produkte werde das künftige Unternehmenswachstum jedoch diversifizieren. Man weise allerdings trotz der bisher positiv verlaufenen Entwicklung der kurz vor der Einführung stehenden beiden Medikamente ausdrücklich darauf hin, dass bis dahin noch Zulassungs- und Marktakzeptanzrisiken bestünden, zudem könnten Verzögerungen bei Forschung und Entwicklung letztendlich nicht ausgeschlossen werden.
Aufgrund der guten Aussichten behalten die Analysten der Frankfurter Sparkasse ihre Einschätzung als Outperformer für die Altana-Aktie bei und erhöhen ihr Stop-Loss auf 41,50 Euro.
Der Bad Homburger Chemie- und Pharmakonzern Altana habe mit den Ergebnissen zum 1. Quartal die Erwartungen übertroffen. Der Umsatz sei um 10 Prozent auf 678 Millionen Euro gesteigert worden. Das EBIT habe mit 177 Millionen Euro 38 Prozent über dem Vorjahrjahreswert von 128 Millionen Euro gelegen. Während Pharma mit 492 Millionen Euro ein Umsatzwachstum von 15 Prozent verzeichnet habe, sei der Chemiebereich mit minus einem Prozent auf 186 Millionen Euro fast unverändert geblieben.
Der Inlandsumsatz sei aufgrund des Zwangsrabattes zu Gunsten der Krankenkassen um drei Prozent rückläufig gewesen und dürfte sich auch im laufenden Gesamtjahr eher belastend auswirken. Der Auslandsanteil am Gesamtumsatz sei von 80 auf 83 Prozent gestiegen. Sehr stark habe sich das Geschäft in Nordamerika entwickelt, das auf US-Dollarbasis um 75 Prozent, auf Eurobasis immer noch um 45 Prozent zugelegt habe.
Diese Zahlungen würden für das Erreichen eines bestimmten Stadiums bei der Forschung und Entwicklung von Präparaten geleistet. Das Management von Altana agiere beim Ausblick für 2003 zurückhaltend. Operativ werde in lokalen Währungen ein zweistelliges Umsatz- und Ergebnisplus erwartet. Ob die Zunahme per Saldo jedoch ein- oder zweistellig ausfallen werde, sei in höchstem Maße von der Währungsentwicklung abhängig. Die Pharmasparte werde hierbei wieder eine wesentlich ausgeprägtere Wachstumsdynamik aufweisen als die Spezialchemie.
Der Fokus zur weiteren Entwicklung liege auf dem Zulassungsantrag für Ciclesonide (Atemwegserkrankungen) für Ende 2003 in Europa sowie der Einführung von Roflumilast (ebenfalls Atemwegserkrankungen) ab Anfang 2004. Altana dürfte hinsichtlich der jährlichen EPS-Steigerungen in den nächsten Jahren trotz sich verschlechternder Währungsrelationen zu den am stärksten wachsenden Unternehmen der Branche gehören. Ebenso sollte das Umsatzwachstum über dem Branchendurchschnitt liegen.
Damit würden sich in den kommenden Jahren gute Wachstumsaussichten ergeben, insbesondere mit der Einführung kommender Blockbuster. Da Altana zur Zeit noch ein Ein-Produkt-Unternehmen sei, sei die Aktie noch mit hohen Risiko behaftet. Die kommende Einführung weiterer Produkte werde das künftige Unternehmenswachstum jedoch diversifizieren. Man weise allerdings trotz der bisher positiv verlaufenen Entwicklung der kurz vor der Einführung stehenden beiden Medikamente ausdrücklich darauf hin, dass bis dahin noch Zulassungs- und Marktakzeptanzrisiken bestünden, zudem könnten Verzögerungen bei Forschung und Entwicklung letztendlich nicht ausgeschlossen werden.
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