AC-Service akkumulieren
26.08.03 12:02
Falkenbrief
Die Experten vom "Falkenbrief" empfehlen die Aktie der AC-Service (ISIN DE0005110001 / WKN 511000) zu akkumulieren.
Die AC-Service AG mit Sitz in Stuttgart setze ihren Schwerpunkt auf Outsourcing-Dienstleistungen im IT Bereich zur Erzielung wiederkehrender Rechnungszentrums- bzw. Beratungsumsätze. Dabei untergliedere sich die Gesellschaft in drei verschiedene Bereiche. Hier sei als erstes der umsatzstärkste Geschäftsbereich zu nennen, IT-Outsourcing, dessen Schwerpunkt auf dem kontinuierlichen Ausbau eines SAP-basierenden "Application Hostings" liege. Das zweite Segment sei der Bereich Human Resources Service, in dem die Gesellschaft unter dem Namen Accurat, Personaldienstleistungen erbringe. Abgerundet werde das Leistungsangebot durch den erst in 2002 hinzugekommenen Bereich SAP Consulting.
Die AC-Service AG sei eines der wenigen Unternehmen vom ehemaligen Neuen Markt, welches mit solider Bilanz und Ertragslage, seine Position seit der Gründung im Jahre 1997 kontinuierlich habe verbessern können. Bemerkenswert sei dabei, dass mit Ausnahme des Jahres 1999, durchgehend ein Jahresgewinn ausgewiesen worden sei.
Im ersten Quartal 2003 habe das Unternehmen beim Umsatz und Ergebnis sein Wachstumspotenzial weiter ausbauen können. Demnach sei der Umsatz um 9,9% auf 13,29 Mio. Euro sowie der Gewinn um 79,6% auf 0,62 Mio. Euro im Vergleich zum Vorjahresquartal gestiegen. Dabei sei der deutlich erkennbare Gewinnsprung vor allem auf die positive Entwicklung im Bereich SAP-Consulting zurückzuführen.
Sei im ersten Quartal des Vorjahres noch ein operativer Quartalsverlust von -0,1 Mio. Euro zu verbuchen gewesen, habe das Segment nun einen operativen Gewinn mit 0,2 Mio. Euro ausweisen können. Ebenso positiv habe sich der Umsatz entwickelt, der um 25% auf 1,9 Mio. Euro habe zulegen können. Dabei scheine die Strategie des Unternehmens aufzugehen, den Bereich über marktnahe, relative eigenständige, flexible Einheiten mit weitgehender kapitalmäßiger Führung weiter auszubauen.
Für das laufende Geschäftsjahr erwarte man für das Segment einen weiteren Anstieg des Umsatzes um 20% und rechne davon ausgehend mit einem operativen Gewinn von 1,0 Mio. Euro. Ebenfalls positiv sehe man die Entwicklung im IT-Outsouring Bereich, der seinen Umsatz im ersten Quartal um weitere 12% auf 6,8 Mio. Euro habe ausbauen können. Die stattgefundene Stagnation beim Ergebnis sehe man unter der im ersten Quartal aufgetretenen außergewöhnliche Belastung, die aus den Zukauf von Leistungen des SAP-Consulting Bereichs im Rahmen eines Gesamtprojekts resultiere, als vorübergehend an.
Fakt sei jedoch, dass der Bereich aufgrund des derzeit schwierigen Marktumfeldes einen Teil seiner Gewinnmarge, trotz steigender Umsätze habe abgeben müssen. Man gehe deshalb von einem verlangsamten Gewinnwachstum im Gesamtjahr 2003 aus, welches nur geringfügig um 0,4 Mio. Euro über dem operativen Vorjahresergebnis (3,6 Mio. Euro) liegen werde. Dagegen sehe man im Segment Human Resources, welches bereits im vergangenen Geschäftsjahr konsolidiert sei und im ersten Quartal 2003 mit 0,4 Mio. Euro das operative Ergebnis des Vorjahres aufgewiesen habe, weiteres Wachstumspotenzial, welches man insbesondere in der 2. Jahreshälfte erwarte.
Ausschlaggebend für die Annahme sei die sich entspannende Lage auf dem relevanten Markt, die für das 3. und 4. Quartal eine anspringende Nachfrage nach Personaldienstleistungen erkennen lasse. Berücksichtige man dabei die außergewöhnliche Belastung des Segments im ersten Quartal, erwarte man für das Gesamtjahr eine Erhöhung im Vergleich zum ausgeglichenen operativen Ergebnis des Vorjahres, auf 0,9 Mio. Euro.
So gehe man einschließlich des nicht weitergeführten Bereiches und der nicht operativen Geschäftsfelder von einem Gesamtgewinn der Unternehmung von 2,21 Mio. Euro aus. Dabei schätze man ein Umsatzvolumen von 56,90 Mio. Euro und somit einen Zuwachs gegenüber dem Vorjahr um 9,5 %. Mit der AC-Service AG erhalte der Investor derzeit eine Möglichkeit ein fundamental günstig bewertetes Unternehmen mit kontinuierlicher Gewinnsteigerung zu erwerben.
Besonders positiv sei dabei das niedrige KBV von 1,18, die hohe und stetig anwachsende Liquidität von derzeit 2,44 Euro je Aktie und das günstige KUV von 0,50 Euro. Zudem dürfte sich die derzeit durchgeführte zweite Stufe, des vom Unternehmen aufgelegten Aktienrückkaufprogramms, in welchem bis zu 269.732 Namensaktien über die Börse zurückgekauft werden sollten, weiterhin positiv auf den Aktienkurs auswirken. Aufgrund der dennoch vorhandenen Risiken, die insbesondere im derzeit noch schwachen Marktumfeld und dem harten Wettbewerb zu sehen seien, gehe man kurzfristig von einem begrenzten Kurspotenzial aus.
Langfristig sehen die Experten vom "Falkenbrief" trotz der Risiken ein Kursziel von derzeit 6,90 Euro und stufen daher die AC-Service-Aktie mit "akkumulieren" ein.
Die AC-Service AG mit Sitz in Stuttgart setze ihren Schwerpunkt auf Outsourcing-Dienstleistungen im IT Bereich zur Erzielung wiederkehrender Rechnungszentrums- bzw. Beratungsumsätze. Dabei untergliedere sich die Gesellschaft in drei verschiedene Bereiche. Hier sei als erstes der umsatzstärkste Geschäftsbereich zu nennen, IT-Outsourcing, dessen Schwerpunkt auf dem kontinuierlichen Ausbau eines SAP-basierenden "Application Hostings" liege. Das zweite Segment sei der Bereich Human Resources Service, in dem die Gesellschaft unter dem Namen Accurat, Personaldienstleistungen erbringe. Abgerundet werde das Leistungsangebot durch den erst in 2002 hinzugekommenen Bereich SAP Consulting.
Die AC-Service AG sei eines der wenigen Unternehmen vom ehemaligen Neuen Markt, welches mit solider Bilanz und Ertragslage, seine Position seit der Gründung im Jahre 1997 kontinuierlich habe verbessern können. Bemerkenswert sei dabei, dass mit Ausnahme des Jahres 1999, durchgehend ein Jahresgewinn ausgewiesen worden sei.
Im ersten Quartal 2003 habe das Unternehmen beim Umsatz und Ergebnis sein Wachstumspotenzial weiter ausbauen können. Demnach sei der Umsatz um 9,9% auf 13,29 Mio. Euro sowie der Gewinn um 79,6% auf 0,62 Mio. Euro im Vergleich zum Vorjahresquartal gestiegen. Dabei sei der deutlich erkennbare Gewinnsprung vor allem auf die positive Entwicklung im Bereich SAP-Consulting zurückzuführen.
Sei im ersten Quartal des Vorjahres noch ein operativer Quartalsverlust von -0,1 Mio. Euro zu verbuchen gewesen, habe das Segment nun einen operativen Gewinn mit 0,2 Mio. Euro ausweisen können. Ebenso positiv habe sich der Umsatz entwickelt, der um 25% auf 1,9 Mio. Euro habe zulegen können. Dabei scheine die Strategie des Unternehmens aufzugehen, den Bereich über marktnahe, relative eigenständige, flexible Einheiten mit weitgehender kapitalmäßiger Führung weiter auszubauen.
Fakt sei jedoch, dass der Bereich aufgrund des derzeit schwierigen Marktumfeldes einen Teil seiner Gewinnmarge, trotz steigender Umsätze habe abgeben müssen. Man gehe deshalb von einem verlangsamten Gewinnwachstum im Gesamtjahr 2003 aus, welches nur geringfügig um 0,4 Mio. Euro über dem operativen Vorjahresergebnis (3,6 Mio. Euro) liegen werde. Dagegen sehe man im Segment Human Resources, welches bereits im vergangenen Geschäftsjahr konsolidiert sei und im ersten Quartal 2003 mit 0,4 Mio. Euro das operative Ergebnis des Vorjahres aufgewiesen habe, weiteres Wachstumspotenzial, welches man insbesondere in der 2. Jahreshälfte erwarte.
Ausschlaggebend für die Annahme sei die sich entspannende Lage auf dem relevanten Markt, die für das 3. und 4. Quartal eine anspringende Nachfrage nach Personaldienstleistungen erkennen lasse. Berücksichtige man dabei die außergewöhnliche Belastung des Segments im ersten Quartal, erwarte man für das Gesamtjahr eine Erhöhung im Vergleich zum ausgeglichenen operativen Ergebnis des Vorjahres, auf 0,9 Mio. Euro.
So gehe man einschließlich des nicht weitergeführten Bereiches und der nicht operativen Geschäftsfelder von einem Gesamtgewinn der Unternehmung von 2,21 Mio. Euro aus. Dabei schätze man ein Umsatzvolumen von 56,90 Mio. Euro und somit einen Zuwachs gegenüber dem Vorjahr um 9,5 %. Mit der AC-Service AG erhalte der Investor derzeit eine Möglichkeit ein fundamental günstig bewertetes Unternehmen mit kontinuierlicher Gewinnsteigerung zu erwerben.
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